作者：星瀚
來源：金融界上市公司研究院
本期《產(chǎn)業(yè)新股》關(guān)注的IPO企業(yè)為：譜尼測(cè)試集團(tuán)股份有限公司，申請(qǐng)上市地為深交所創(chuàng)業(yè)板，保薦機(jī)構(gòu)為國(guó)信證券。譜尼測(cè)試本次擬公開發(fā)行不超過1900萬(wàn)股，占發(fā)行后股本比例不低于25%?？毓晒蓶|宋薇直接持股69.69%，李陽(yáng)谷直接持股18.03%，李陽(yáng)谷為宋薇之子，二人共同為譜尼測(cè)試實(shí)際控制人。
第三方檢驗(yàn)檢測(cè)服務(wù)商 綜合性定位帶來競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)
譜尼測(cè)試為綜合性第三方檢驗(yàn)檢測(cè)認(rèn)證技術(shù)服務(wù)商，主營(yíng)業(yè)務(wù)為檢驗(yàn)檢測(cè)、計(jì)量、認(rèn)證及相關(guān)技術(shù)服務(wù)，業(yè)務(wù)范圍覆蓋健康與環(huán)保、電子及安規(guī)、消費(fèi)品質(zhì)量鑒定、安全保障等。涉及食品、汽車、電池、化工品等多個(gè)領(lǐng)域。具備CMA、CNAS、食品復(fù)檢機(jī)構(gòu)、醫(yī)療機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)許可證等資質(zhì)。
目前全球范圍內(nèi)的第三方檢驗(yàn)檢測(cè)市場(chǎng)格局仍然以起步較早的歐美檢驗(yàn)檢測(cè)機(jī)構(gòu)為主導(dǎo)，其中代表性的跨國(guó)集團(tuán)有瑞士通用公證行(SGS)，法國(guó)必維國(guó)際檢驗(yàn)集團(tuán)(BV)，英國(guó)天祥集團(tuán)(Intertek)等。國(guó)內(nèi)方面，檢驗(yàn)檢測(cè)行業(yè)起步較晚，市場(chǎng)較為分散，小型及各類國(guó)有檢驗(yàn)檢測(cè)機(jī)構(gòu)較多，集約化程度不夠，具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和影響力的機(jī)構(gòu)少，國(guó)有機(jī)構(gòu)占有一定競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
譜尼測(cè)試是國(guó)內(nèi)具有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的民營(yíng)檢驗(yàn)檢測(cè)機(jī)構(gòu)之一，根據(jù)國(guó)家認(rèn)證認(rèn)可監(jiān)督管理委員會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年間，譜尼測(cè)試的檢驗(yàn)檢測(cè)業(yè)務(wù)收入市場(chǎng)占有率分別為0.44%、0.44%、0.39%。雖然市場(chǎng)占有率較行業(yè)內(nèi)大型檢驗(yàn)檢測(cè)機(jī)構(gòu)偏低，但目前我國(guó)多數(shù)大型機(jī)構(gòu)具有一定的業(yè)務(wù)側(cè)重和優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域，譜尼測(cè)試的綜合性定位具有一定差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
下游汽車行業(yè)對(duì)業(yè)績(jī)影響明顯 研發(fā)占比偏低
經(jīng)營(yíng)層面，譜尼測(cè)試的主營(yíng)業(yè)務(wù)為檢驗(yàn)檢測(cè)，報(bào)告期內(nèi)營(yíng)收占比分別達(dá)到99.94%、99.87%、99.85%，其中健康與環(huán)保領(lǐng)域占比最高，消費(fèi)品質(zhì)量鑒定次之。除核心業(yè)務(wù)外，譜尼測(cè)試還擁有計(jì)量、認(rèn)證類業(yè)務(wù)，但其在報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入額度較低。
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制圖：金融界上市公司研究院 數(shù)據(jù)來源：譜尼測(cè)試招股書
如上圖所示，譜尼測(cè)試的營(yíng)業(yè)收入在報(bào)告期內(nèi)的年均復(fù)合增長(zhǎng)率為11.30%，歸母凈利潤(rùn)年均復(fù)合增長(zhǎng)率為11.25%。主營(yíng)業(yè)務(wù)檢驗(yàn)檢測(cè)的各個(gè)領(lǐng)域基本均實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定的同步增長(zhǎng)，其中的消費(fèi)品質(zhì)量鑒定是唯一在報(bào)告期內(nèi)出現(xiàn)下滑的業(yè)務(wù)，其原因是該業(yè)務(wù)下游主要涉及汽車行業(yè)，受到汽車行業(yè)整體景氣度下降的影響，消費(fèi)品質(zhì)量鑒定業(yè)務(wù)的營(yíng)收也隨之下降。毛利率方面，2018年都，譜尼測(cè)試的綜合毛利率較2017年下降了0.56個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是2018年消費(fèi)品質(zhì)量鑒定檢測(cè)服務(wù)、安全保障服務(wù)毛利率下降，雖然電子及安規(guī)檢測(cè)服務(wù)毛利率略有提升，但因其在營(yíng)收中占比下降，導(dǎo)致整體毛利率依舊小幅下滑。
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制圖：金融界上市公司研究院 數(shù)據(jù)來源：巨靈財(cái)經(jīng)
與可比上市公司2019年部分財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)比情況如上，可以看出譜尼測(cè)試在營(yíng)收與凈利潤(rùn)規(guī)模上處于中游水平，且在報(bào)告期內(nèi)變化趨勢(shì)基本保持一致。綜合毛利率略高于行業(yè)均值，但整體差距不大，主要差異來自于業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)的不同。此外，譜尼測(cè)試的研發(fā)占比在可比上市公司中偏低。
募資8.32億元擬布局生物醫(yī)藥診斷新業(yè)務(wù)
截至2019年12月31日，譜尼測(cè)試擁有研發(fā)人員573人，占總員工數(shù)比為8.99%，其中博士10人，碩士137人。累計(jì)擁有授權(quán)專利250項(xiàng)，軟件著作權(quán)110項(xiàng)。研發(fā)投入報(bào)告期內(nèi)穩(wěn)步增長(zhǎng)，復(fù)合增長(zhǎng)率為2.63%，研發(fā)占比在2018年出現(xiàn)下滑，略低于行業(yè)內(nèi)可比上市公司研發(fā)投入占比均值。
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制圖：金融界上市公司研究院 數(shù)據(jù)來源：譜尼測(cè)試招股書
本次譜尼測(cè)試公開發(fā)行擬募集資金總額8.32億元，其中4.30億元用于新建生產(chǎn)及輔助用房項(xiàng)目，1.62億元用于譜尼測(cè)試研發(fā)檢測(cè)基地及中華區(qū)運(yùn)營(yíng)總部建設(shè)項(xiàng)目，0.7億元用于生物醫(yī)藥診斷試劑研發(fā)中心項(xiàng)目，其余1.7億元將用于流動(dòng)資金補(bǔ)充。
本次募投項(xiàng)目主要針對(duì)汽車、電子等領(lǐng)域，進(jìn)一步提升檢驗(yàn)檢測(cè)能力，對(duì)現(xiàn)有業(yè)務(wù)進(jìn)行擴(kuò)充和細(xì)化。其中的生物醫(yī)藥診斷試劑研發(fā)項(xiàng)目將依托生物醫(yī)藥行業(yè)，拓展醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)市場(chǎng)，開拓新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。而在風(fēng)險(xiǎn)方面，本次涉足的生物醫(yī)藥行業(yè)技術(shù)壁壘較高，研發(fā)周期較長(zhǎng)，存在較多不確定性因素，且研發(fā)成功后體外診斷試劑等相關(guān)產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化還需要審核與資質(zhì)認(rèn)可，因此存在收益不及預(yù)期的潛在風(fēng)險(xiǎn)。
欄目說明：產(chǎn)業(yè)鏈、價(jià)值鏈、科創(chuàng)、注冊(cè)制、再融資新規(guī)……諸多變化塑造著資本市場(chǎng)的新模樣。隨著這些變化的持續(xù)深化，新上市企業(yè)的行業(yè)偏好、經(jīng)營(yíng)邏輯、定價(jià)方式，是映射資本市場(chǎng)變遷的重要注釋。為了更好的體現(xiàn)出新股背后的產(chǎn)業(yè)特性，我們推出《產(chǎn)業(yè)新股》系列內(nèi)容。在產(chǎn)業(yè)和資本的“變與不變”不斷交匯的過程中，信息傳遞與信息解讀的重要性凸顯。運(yùn)用定性與定量分析的方式，我們從體系化研究的角度，在資本市場(chǎng)“入?？?rdquo;，為投資者帶來新股研究與跟蹤，從新公司看新經(jīng)濟(jì)，以新發(fā)現(xiàn)賦能新價(jià)值。
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