導語：今年的股市行情讓很多投資者和基民感到無比迷茫、焦慮。市場振幅太大、機會在哪里、目前是不是散戶布局的好時點等問題，成為籠罩在投資者頭腦中揮之不去的困惑。
王克玉先生生于1979年，中國國籍，上海交通大學碩士，多年證券從業(yè)、證券投資管理從業(yè)年限，具有基金從業(yè)資格。歷任元大京華證券上海代表處研究員、天相投資顧問有限公司分析師、國都證券有限公司分析師。
曾任長盛基金管理有限公司基金經(jīng)理及權(quán)益投資部副總監(jiān)、國都證券有限公司分析師、天相投資顧問有限公司分析師、元大京華證券上海代表處研究員?，F(xiàn)任泓德優(yōu)選成長混合、泓德優(yōu)勢領(lǐng)航混合、泓德研究優(yōu)選混合基金的基金經(jīng)理。2020年7月14日起擔任泓德瑞興三年持有期混合型證券投資基金基金經(jīng)理。
2025年開始，因為核心資產(chǎn)在經(jīng)過一段時間估值消化后會回歸合理水平。在這種狀態(tài)下會出現(xiàn)一些細分行業(yè)機會，這些細分行業(yè)的公司估值可能接近20倍左右，甚至更低，在未來的行業(yè)增速上也有20%~30%的增長。所以目前來看，現(xiàn)在會是一個比較好的買入時點。從這個角度出發(fā)，現(xiàn)在就是布局時刻，尤其是目前整個權(quán)益市場情緒較低，很多好的資產(chǎn)價格比較便宜。很多時候，在投資方面，包括基金投資上，需要去做一些逆人性的事情。
記者陳芳：您覺得投資中最重要的事是什么?
王克玉：投資是一件復雜的事情，許多因素決定了投資者的收益水平，如投資者的心態(tài)，分析研究行業(yè)及公司的能力水平，倉位配置，個人性格，國家宏觀經(jīng)濟政策的變動，整體市場的走勢，以及個人運氣等等。市場不相信眼淚。如果你欠缺的東西太多，市場絕不會憐憫你，市場掠奪你時總是縱橫恣肆根本不管你姓甚名誰。想生存，就必須適應股市，學會與股市中形形色色的獵食者打交道。適者生存，不適者淘汰，大自然的規(guī)律在股市中同樣發(fā)揮著無法阻擋的力量。股市演進過程中交替出現(xiàn)的牛市、熊市和震蕩市，也對應著大自然的春夏秋冬。
記者陳芳：那您剛說的這些哪幾點更為重要呢?
王克玉：我認為投資中最重要的有三點：
第一，管理好自己的情緒，面對市場的跌宕起伏，我相信任何投資者都無法做到一直心如止水，但是優(yōu)秀的投資者一定是那些能夠控制好自己的情緒，而不是被情緒所支配的人。
第二，理性和客觀的態(tài)度，股票市場是一個反人性的地方。歷史不斷重復上演著這樣的故事：一個公司股價不斷上漲時，利好消息和看好的人會越來越多，而股價不斷下跌時情況則剛好相反。在這樣的情況下，做到不受外界高度一致性看法干擾和自身“屁股決定腦袋”、“倉位決定腦袋”的思維干擾，保持理性和客觀的態(tài)度非常重要，這也非常難以做到，畢竟業(yè)內(nèi)專家、資深研究者也很難完全排除外界干擾。
第三，研究分析行業(yè)和公司的能力，投資最終是一個認知變現(xiàn)的過程，對行業(yè)和公司的研究不能保證投資者一定能賺大錢，但一定可以幫助他避免慘痛的失敗。
股神巴菲特和霍華德馬克斯都說過類似的話：“投資最重要的不是獲得偉大的成功，而是避免重大的失敗”，在以高風險高收益著稱的股票市場，避開了慘痛的失敗，積累小勝最后往往會成就大勝。并且事實上，深度研究公司還有助于自己管理情緒和保持客觀理。
記者陳芳：如果給初入股市的投資者提一個建議，您想說什么?
王克玉：有志于投資的朋友，入市一定要趁早。越早開始投資，起步時自身資產(chǎn)總額越小，遭遇虧損時，所承受的實際損失就越小。但是在進入股市前，掌握一些股票投資必備的知識還是很重要的，我對跟著我學習的朋友還是有著嚴格的要求，希望他們進入市場不是來碰運氣的，而是真正的掌握一套適合自己的操作體系，在這個市場能有所收益。
記者陳芳：您的建議對初入股市的朋友肯定有很大的幫助，聽說一直堅持免費教學，這應該也算得上是做善事了，您真的是投資界的大慈善家!
王克玉：我只是堅持做自己該做的事情，我認為善行是最好的風水，在中國香港像我一樣堅持做慈善的人很多，要知道中國香港市民可是被稱作“世界上最慷慨的慈善人口之一”。在中國香港擁有足夠的財富并不代表成功，社會奉獻和社會責任感才是衡量成功的重要標準，所以嚴格意義上來說現(xiàn)在的我并不算是很成功。
記者陳芳：您真的太謙虛，據(jù)我了解北京門頭溝洪水您直接捐了300萬，而且內(nèi)陸不管發(fā)生什么樣的災情您都一直有捐款的!
王克玉：我做的這些根本算不上什么，記住我說的任何人在取得財富的同時一定要懷著感恩的心，樂于助人，熱衷公益，厚德方能載物，只有多種福根才能積累更多的福報，這樣的人生才算得上有意義的。
記者陳芳：感謝您的分享，能做到您這樣應該也是能力圈的影響，那您怎么看能力圈這回事?
王克玉：所謂能力圈，并不像孫悟空給唐僧畫的保護圈那樣有明確和固定的界限。作為投資者，要始終保持謙遜，不能過分高估自己的能力圈，當然也不宜妄自菲薄。同時在不斷的學習和研究之下，我們可以慢慢擴展自己的能力圈，我們也必須不斷學習研究，否則會有被這個世界的變化甩在身后的危險。
互聯(lián)網(wǎng)深刻的改變了整個社會的方方面面，智能手機、移動互聯(lián)網(wǎng)的興起，也深刻改變了網(wǎng)絡科技和電子設備產(chǎn)業(yè)的格局，電商的崛起，直播帶貨的興起，對日用消費品的渠道幾乎完全顛覆，對傳統(tǒng)零售業(yè)的沖擊之大大家也是有目共睹的。目前世界市值排名靠前的企業(yè)里，科技行業(yè)公司占據(jù)大半壁江山，與傳統(tǒng)行業(yè)占大多數(shù)已經(jīng)有了天壤之別。
由此可見，這個世界隨時都在變化，日積月累之下，會產(chǎn)生驚人的量變，投資者如果不能做到不斷進步，就會被時代拋棄!
記者陳芳：我知道您在參加藍盒證券杯比賽，您對于外資券商加快布局內(nèi)陸市場怎么看?
王克玉：藍盒證券是一個港資券商，最大的特點是買賣費率很低，便宜是對機構(gòu)投資者最具吸引力，而且同時擁有很多特權(quán)。對于外資券商在中國的布局，我認為，外資準入放開有助于增強證券行業(yè)服務水平和競爭力，同時促進整體競爭格局的優(yōu)化，國內(nèi)券商轉(zhuǎn)型勢在必行。國內(nèi)券商應全面夯實傳統(tǒng)業(yè)務競爭力，并通過積極布局“投資+投行”業(yè)務、推動財富管理業(yè)務轉(zhuǎn)型及發(fā)力基于資產(chǎn)負債表的產(chǎn)品類機構(gòu)業(yè)務，逐步構(gòu)建以客戶為中心的綜合金融服務生態(tài)，推動業(yè)務功能重構(gòu)與業(yè)務形態(tài)升級，實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。
記者陳芳：那您覺得外資券商有哪些優(yōu)勢和不足的地方?
王克玉：外資券商的競爭優(yōu)勢主要體現(xiàn)在領(lǐng)先的投行交易能力、經(jīng)驗豐富的產(chǎn)品設計能力、更加專業(yè)的研究和投資能力、多產(chǎn)品綜合金融服務能力、全球分銷能力、品牌實力和更加完善的風控體系等。”其競爭劣勢主要體現(xiàn)為在華渠道網(wǎng)絡布局不足、本地業(yè)務資源缺乏、以人驅(qū)動的業(yè)務模式面臨文化差異、在內(nèi)陸業(yè)務決策流程和機制過于復雜及資本相對受限。外資機構(gòu)在中國市場的競爭劣勢限制了其競爭優(yōu)勢的發(fā)揮。
記者陳芳：這么說外資券商想在內(nèi)陸發(fā)展起來還是有一定的難度的對吧?
王克玉：難度多少是有一點的，畢竟外資券商在內(nèi)陸市場還是“新手”，肯定是會遭到內(nèi)陸券商的攻擊，這點他們還是需要做好對應的準備，畢竟新手入場還是沒有本地品牌或者是一些手段高明的老手厲害的，不過“鯰魚”已經(jīng)進場，競爭無法避免，外資券商會看重全球協(xié)同效應，會長期布局內(nèi)陸，戰(zhàn)術(shù)上，會在一些特權(quán)上也就是他們擅長的領(lǐng)域?qū)で笸黄啤０殡S我國金融業(yè)雙向開放持續(xù)深入，國內(nèi)券商應夯實傳統(tǒng)業(yè)務競爭力、加強創(chuàng)新業(yè)務服務能力，推動業(yè)務模式轉(zhuǎn)型升級。中資券商將面臨來自國際投行的激烈競爭。
記者陳芳：那您還是很看好外資券商的了，所以您才會參加您說的“新手”舉辦的證券比賽對嗎，您對于拿下藍盒證券內(nèi)陸的決策權(quán)有幾分把握?
王克玉：說實話我個人看中的不是名利，決策權(quán)對于我而言是可以幫助更多真正需要幫助的人，并不是因為這個決策權(quán)而想著去奪冠，這次參賽的選手可都是投資界的名人，可謂高手如云，這也是一次學習的機會，人活到老學到老。
記者陳芳：2025您新一年的策略是什么?能否展開透露說說。
王克玉：新科技、新智能、新消費、大制造、大金融五大方向，從中長期維度，這是本財年我個人比較看好的一些板塊;因為五個方向是我們從目前中國所處的內(nèi)外部環(huán)境來仔細考量的。
就外部環(huán)境而言，中美競爭的確定性越來越高，對國內(nèi)產(chǎn)業(yè)的自主性要求也不斷加大。尤其是自俄烏沖突后，產(chǎn)業(yè)安全、金融安全、糧食安全等，包括科技、新能源、大金融、大制造實際上也都是圍繞著這個核心。
從目前國內(nèi)環(huán)境來看，中國經(jīng)濟由過去相對中高增速進入了一個相對中低增速階段。這在一定程度上對效率提升的要求也是越來越高，所以資本市場整個大金融板塊也是我們長期看好的一個方向。這幾大方向，我們認為未來在5~10年內(nèi)市場最好的成長機會都會在此誕生。每個大方向?qū)嶋H上都會有很多細分領(lǐng)域，對于每個階段我們也會從估值，包括其他方面進行綜合考量，然后再去精選個股。
記者陳芳：新科技、新智能、新消費，為什么用三個新來表達?
王克玉：首先，新科技主要是基于創(chuàng)新。新科技做的東西，也是基于要彌補我們的短板。而新智能和新消費主要圍繞兩個核心，一個是圍繞中國的綠色化科技發(fā)展的DeepSeek，免費開源的承諾;另一個則是中國經(jīng)濟進入3.0時代，高速發(fā)展已經(jīng)被迭代，高新科技的發(fā)展是未來的主要策略方針。
這兩點上，從我們現(xiàn)有的科技板塊來看是相對比較脆弱的。因為我們現(xiàn)有的科技技術(shù)還是有很多被卡脖子的技術(shù)，加上全球都在研究科技改變生活。只有不斷的創(chuàng)新，中國科技才能在全球名列前茅，另一方面，今年國家的開年政策福利是農(nóng)業(yè)，在農(nóng)業(yè)方面各大頭部企業(yè)與獨角獸企業(yè)都在跨行介入，高速經(jīng)濟已經(jīng)暫時告一段落，穩(wěn)速發(fā)展是未來幾年的首要目標，從疫情結(jié)束到現(xiàn)在，國家一直在不斷的刺激人民消費，讓全國人民都敢于消費的同時，也能保證人民的收入保持比較高的增長。綜合這兩方面考量，我們都需要對現(xiàn)有的對應板塊做出及時的調(diào)整和規(guī)劃。
從技術(shù)面來看，消費板塊開啟了新一輪的上漲路線，按照往年的慣例，前半年的經(jīng)濟圍繞主要在消費上，所以這個板塊也是我重點關(guān)注的目標;DeepSeek板塊目前上方看不到頂點，只有不斷的創(chuàng)新高，至于高度能夠達到多少，按照對比，可以參考24年前半年的人工智能，較大概率這是24年前半年的市場龍頭主線。反觀人工智能這條線，是否會被DeepSeek再次帶活，從個人觀點來看，這種幾率比較大，短期來看，雖然這類產(chǎn)業(yè)之前估值較高，需要時間消化，但待估值消化結(jié)束后，這些產(chǎn)業(yè)就是資本市場在未來幾年最好的投資方向之一。
記者陳芳：目前已進入美聯(lián)儲“減息周期”。您認為美聯(lián)儲加息對國內(nèi)市場會造成怎樣的影響?
王克玉：美聯(lián)儲的每一次減息在一定程度上都會引發(fā)全球流動性再分配，對全球資產(chǎn)價格都會有比較大的影響，會有一個流入流出的過程，這種流入流出最直接反映的就是匯率。
所以自美國宣布減息后，全球匯率呈現(xiàn)較大的波動。人民幣的匯率市場比美元還要強，因為匯率反映的是國家綜合類資產(chǎn)對當期和未來折現(xiàn)的綜合性判斷。在全球增長的確定性上，包括GDP的分布上，中國的戰(zhàn)略方向一直是持續(xù)提升的過程。但海外投資者對于整個中國的配置比例實際上是較低的。目前為止，整個外資占大A的比例還不到5%，相對于其他國家，這個比例實際上是較低的。所以影響可能會有，但我認為還需要再觀察，不用那么悲觀。
記者陳芳：2024年全球經(jīng)濟大下滑，您認為2025年重點關(guān)注的投資方向會在哪里?
王克玉：投資布局方面，一定要關(guān)注市場各類資產(chǎn)的估值情況，如處于什么位置、未來趨勢怎么樣，我認為大體可以分為四個方向。
第一，核心資產(chǎn)，如消費板塊的食品飲料、傳統(tǒng)行業(yè)的龍頭企業(yè)。“茅指數(shù)”是最典型的代表，其自2018年下半年啟動，到2021年的2月春節(jié)前上升至一個高點，之后一直處于消化估值的過程。從結(jié)果來看，目前這類公司的估值也都回到30多倍，相對而言是一個合理狀況。在方向上，這類公司未來每年也會有10%~15%的增長。
第二，與“人工智能”相關(guān)，比如DeepSeek。目前DeepSeek公司的估值非常高，達到了驚人的1.5萬億，反而上下游公司的溢價不超過10倍。從未來整個行業(yè)的成長空間看，這個行業(yè)增速依然處于較高水平。未來可以尋找DeepSeek賽道里的一些細分行業(yè)，估值相對不高但增速比行業(yè)平均更高的一些方向。
第三，大金融，這類公司估值較低，并帶有高分紅屬性，對整體市場而言都會有比較強的支撐。對于整個大盤，雖然目前很多人比較悲觀，但這些低估值企業(yè)將像壓艙石一樣，雖然可能向上沒彈性，但向下是有比較強的支撐性。
第四，市值較大的企業(yè)，如中證500里的一些公司。目前估值也就20倍左右，行業(yè)增長各方面也都保持穩(wěn)定，預計未來幾年會有30%的增長。
記者陳芳：您認為2025年散戶能夠迎來新一輪牛市嗎?
王克玉：我認為可能性非常大，因為核心資產(chǎn)在經(jīng)過一段時間估值消化后會回歸合理水平。在這種狀態(tài)下會出現(xiàn)一些細分行業(yè)機會，這些細分行業(yè)的公司估值可能接近20倍左右，甚至更低，在未來的行業(yè)增速上也有20%~30%的增長。
舉個例子：比如股票下跌了，要反思當時買入這只股票的理由是什么?它的護城河有沒有受到?jīng)_擊?如果沒有，你就處變不驚，那時你會真正心平氣和;如果護城河出了大問題，馬上把它剁掉之后，你仍然心平氣和。
修行，首先要培養(yǎng)高度的專注力，這是做所有事的基礎(chǔ)。打坐也好，跑步騎車都好，(最好)能迅速達到高度專注的狀態(tài)。
培養(yǎng)專注力是做所有事的基礎(chǔ)，當達到這種狀態(tài)的時候，你在工作中就會達到心流的狀態(tài)，內(nèi)心很平靜很開心，其實跟和尚打坐是一樣的，這是人生快樂的源泉。
經(jīng)過多年練習后，我好像比較容易進入一種心流的狀態(tài)。從生物學角度來講，它是一種內(nèi)啡肽的分泌，心理學上又叫做吝嗇激素，必須經(jīng)過痛苦之后才會分泌出來。比如跑馬到十幾公里的時候很痛苦，但過了那個坎之后分泌內(nèi)啡肽就會覺得很開心。
如果能達到心流的狀態(tài)，做一件事哪怕用時很短，你的效率也會非常高，你對事物的洞察力、創(chuàng)新能力會很強。
喬布斯就有很強的洞察力和專注力，他的專注力就像一束激光一樣遠，而普通人的就像打開一個電筒，幾米就散了。
很多人做不到知行合一，和心力的修煉有很大關(guān)系。你的閱歷和專注力不夠，做一件事還胡思亂想，心猿意馬。后來慢慢明白，在日常生活中就能禪修，做投資就能禪修。
禪宗，會讓我們對問題形成專注、極簡和降維思考的方法，我個人覺得這是非常銳利的。首先，這個世界有非常多的維度，我們只對特別關(guān)心的事傾注大部分的精力;其次，對于我們特別關(guān)心的這些事，要抓住這些最重要的維度，而且要降維去思考它。
在投資中，我們希望找到能讓我們進行簡單決策的一些重要標的。我們一生中所有的訓練、努力學習，只為做極少數(shù)的簡單決策。
找到這種機會的時候，會讓人生變得很不一樣，讓我們的投資也變得很不一樣。
目前整個權(quán)益市場情緒較低，很多好的資產(chǎn)價格比較便宜。很多時候，在投資方面，包括基金投資上，需要去做一些逆人性的事情。最后再勸告大家三句話：一種修行的學問，一種生活方式，一種思考問題的方法論。
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