高增長前慎言樂觀：三大運營商一季度財報分析

截至4月27日，三大運營商一季度財報悉數(shù)出爐，工信部也發(fā)布了同期通信業(yè)運行狀況統(tǒng)計公報，電信業(yè)再次實現(xiàn)了兩位數(shù)的增長。然而，高增長中間存在的問題仍然不可小覷。

營收大增提亮財報今年一季度全國電信主營業(yè)務(wù)收入累計完成2505.5億元，比上年同期增長10.2%.中國電信、中國移動、中國聯(lián)通的營收分別達(dá)到679.29億元、1274.45億元、611.93億元，比上年同期分別增長15.7%、7.8%、24.8%,總體增速令人滿意。

中國電信和中國聯(lián)通在3G業(yè)務(wù)的高增長推動下，收入增幅顯著。截至2012年3月31日，中國電信一季度移動用戶凈增936萬戶，移動用戶總數(shù)達(dá)到1.35億，較去年年底的1.26億用戶，環(huán)比增長7%,其中3G用戶4355萬，環(huán)比增長20%.中國聯(lián)通一季度移動用戶凈增982.7萬戶，總數(shù)達(dá)到2.09億戶，其中3G用戶達(dá)到4886.0萬戶。此外，由于固網(wǎng)寬帶的快速發(fā)展在一定程度上彌補了固網(wǎng)語音的下滑，兩家公司的固網(wǎng)收入維持穩(wěn)定。

中國移動用戶數(shù)仍然穩(wěn)步增長，截至2012年3月31日，中國移動新增用戶1763萬戶，比上一季度新增用戶數(shù)增加158萬，用戶總數(shù)超過了6.67億戶，其中TD用戶總數(shù)達(dá)到5956.3萬戶。用戶數(shù)的穩(wěn)步增長也帶來了營收的相應(yīng)增長。

利潤下滑慎言樂觀雖然營收和用戶數(shù)兩大指標(biāo)高，使得三大運營商的財報都十分漂亮，但細(xì)究每一個數(shù)字后面的原因，有的卻并不一定十分樂觀。

中國電信一季度凈利潤為42.72億元，同比下降6.5%.公司指出，這主要是因為在本季度，隨著電信版iPhone 4S的推出，公司加大了營銷投入，促進移動業(yè)務(wù)有小規(guī)模發(fā)展，從而對短期利潤帶來壓力，但預(yù)計此舉將會對中國電信的長期持續(xù)增長和價值創(chuàng)造發(fā)揮重要的促進作用。財報顯示，中國電信一季度移動終端銷售收入達(dá)56.41億元，同比增長80.7%.同時，由于移動終端銷售成本相應(yīng)大幅增加，促使其他經(jīng)營費用比去年同期大幅上升。

中國移動一季度的股東應(yīng)占利潤約為278億元，同比增幅為3.5%,低于去年全年的利潤增幅。另外，當(dāng)季中國移動的用戶ARPU下降至65元，與去年第四季度時的74元相比，下滑明顯，下滑幅度高達(dá)12.2%.對此，中國移動解釋為低使用量客戶增加、一人多卡現(xiàn)象普遍以及資費調(diào)整，使ARPU及平均每分鐘收入繼續(xù)下降。語音業(yè)務(wù)的下滑正在考驗著中國移動，一季度中國移動的語音使用量即使在用戶增長的情況下也出現(xiàn)了一定程度的下滑，表明語音正在快速貶值。雖然同期流量增長181.2%,但是并沒能有效彌補語音下滑的虧空。

中國聯(lián)通的利潤高增長主要是由于去年一季度基數(shù)較低，另外也得益于成本的有效控制。由于一季度千元智能機發(fā)展平穩(wěn)，聯(lián)通對之的補貼僅為19.8億元，補貼的節(jié)省也貢獻了部分業(yè)績。另外，中國聯(lián)通的2G收入下滑了5%,從浙江開始的“隨意打”產(chǎn)品，一方面幫助聯(lián)通爭奪了用戶，另一方面也極大地貶損了語音的價值，其后果和由此引發(fā)的監(jiān)管動作尚須觀望。

展望未來莫道輕松鑒于三大公司的現(xiàn)狀各不相同，他們未來的戰(zhàn)略選擇及其執(zhí)行情況值得關(guān)注。

結(jié)合財報和一季度的公司動態(tài)來看，中國電信引進iPhone 4S令利潤極大承壓，近年來，中國電信在C網(wǎng)終端上花費了巨大的心血，豐富了終端的種類，在第三方渠道的拓展方面也有不小的成果，然而終端補貼的費用一直居高不下，未來公司在成本控制方面的能力有待進一步增強。

中國聯(lián)通在一季度表現(xiàn)出了良好的成本控制效果，網(wǎng)絡(luò)支撐、市場營銷和人事方面的成本都在下降。聯(lián)通目前擁有近5000萬3G用戶，并維持著每月新增300萬左右用戶的水平，若要再上臺階，需要找到新的增長點。如果中國聯(lián)通維持現(xiàn)有的用戶發(fā)展水平，將開始進入穩(wěn)健增長的階段（用戶、收入、盈利）；若公司持續(xù)積極投入，尋找新的用戶增長點，雖然短期內(nèi)業(yè)績可能繼續(xù)承壓，但未來的增速將更快。有證券分析師認(rèn)為，從年報業(yè)績說明會上公司高管的表態(tài)來看，公司管理層傾向于后一種成長路徑。

另外，隨著工信部啟動“寬帶提速工程”,中國電信和中國聯(lián)通在固網(wǎng)寬帶方面的投資將加大，短期內(nèi)會影響利潤。長期來看，“提速不提價”的要求，雖對發(fā)展用戶有利，但在盈利上對兩家公司是一個新的考驗。

中國移動的四網(wǎng)協(xié)同戰(zhàn)略尚未顯現(xiàn)效果，依靠用戶規(guī)模擴張帶來的增長越來越難以帶來價值。分析人士指出，伴隨著資費的進一步下降，作為中國最大乃至全球客戶數(shù)最多的運營商，中國移動顯然到了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的窗口，亟待在“客戶規(guī)模驅(qū)動型增長”和“價值驅(qū)動型增長”中尋找最佳的平衡點，既保持適度的客戶規(guī)模增長，又保持客戶價值的穩(wěn)健增長。因此，中國移動必須在精益運營理念、組織模式、戰(zhàn)略資源配置、集中化運營方面強化執(zhí)行力，尤其是基于資源價值的高效運營體系將是中國移動在未來數(shù)年必須堅持的戰(zhàn)略。

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