業(yè)績“過山車”、小米系IPO前夕“突擊入股” 必易微沖刺科創(chuàng)板能否助力新品市場開拓？

4月30日，極客網了解到，深圳市必易微電子股份有限公司(下稱“必易微”)科創(chuàng)板IPO獲上交所受理，本次擬募資6.53億元。

圖片來源：上交所官網

必易微業(yè)績波動較大，小米長江在公司IPO前夕進入并簽訂對賭協(xié)議，不知公司IPO能否助力公司新品市場拓展，占領市場？

業(yè)績“過山車”

公司是一家模擬及數?；旌霞呻娐吩O計企業(yè)，主營業(yè)務為電源管理芯片和電機驅動控制芯片的研發(fā)和銷售。

目前公司在產的電源管理芯片和電機驅動控制芯片規(guī)格型號共超過600個，產品廣泛運用于LED照明、通用電源、家電及IoT電源領域，已成為主要的全方案電源管理芯片供應商。

其中，公司在LED照明領域已與國內外知名企業(yè)如得邦照明、飛利浦、佛山照明、凱耀照明、朗德萬斯、雷士照明、立達信、木林森、歐普照明和陽光照明等建立了長期合作關系;公司在通用電源管理領域實現(xiàn)了產品性能升級，已服務的終端客戶主要包括帝聞、坤興、努比亞、歐陸通、天寶和紫米等;公司在家電及IoT電源領域已與知名企業(yè)如奧馬、海爾、九陽、美的、蘇泊爾、小米和小熊等開展合作。

圖片來源：公司招股說明書

財務數據顯示，公司2018年、2019年、2020年營收分別為2.57億元、3.48億元、4.29億元;同期對應的凈利潤分別為2,096.68萬元、-4,764.73萬元、5,198.91萬元。

極客網注意到，公司業(yè)績波動較大，公司也坦稱，集成電路設計企業(yè)的經營業(yè)績受下游終端產品市場波動的影響較大，如果公司現(xiàn)有產品的下游市場突然萎縮、現(xiàn)有產品的銷量或毛利率大幅下降、新產品市場開拓未及預期，或受到來自宏觀經濟、行業(yè)發(fā)展、市場需求、自身經營、競爭發(fā)生不利變化等不確定因素的影響，將導致公司未來業(yè)績存在大幅波動的風險。

根據《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》規(guī)定的上市條件，公司符合上市條件中的“2.1.2(一)預計市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于5,000萬元，或者預計市值不低于人民幣10億元，最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣1億元。”具體分析如下：

(一)預計市值不低于人民幣10億元

結合發(fā)行人報告期外部股權融資情況以及可比公司在境內外市場的估值情況，預計本次公開發(fā)行后發(fā)行人預計市值不低于人民幣10億元。

(二)最近一年凈利潤為正且營業(yè)收入不低于人民幣1億元

根據大華事務所出具的標準無保留意見的《審計報告》(大華審字[2021]000531號)，發(fā)行人2020年營業(yè)收入為42,948.58萬元，歸屬于母公司股東的凈利潤(以扣除非經常性損益前后較低者為計算依據)為4,882.92萬元。綜上，公司滿足《科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》第2.1.2條第(一)項中規(guī)定的市值及財務指標。

公司擬首次公開發(fā)行人民幣普通股(A股)1,726.23萬股(最終數量以中國證監(jiān)會核準的發(fā)行數量為準)，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%。本次募集資金扣除發(fā)行費用后，用于電源管理系列控制芯片開發(fā)及產業(yè)化項目、電機驅動控制芯片開發(fā)及產業(yè)化項目、必易微研發(fā)中心建設項目。

圖片來源：公司招股書

小米系在IPO前夕“突擊入股”曾簽對賭協(xié)議

圖片來源：公司招股說明書

小米長江位列公司股東名單，持有公司4.34%股權。事實上，小米系在公司IPO前夕“突擊入股”。

2020年6月1日，必易微有限召開股東會，審議通過苑成軍將其合法持有的公司48.4685萬元注冊資本(對應4.50%的股權)以2,700.0000萬元的價格轉讓給小米長江，公司其他股東同意放棄優(yōu)先購買權。2020年6月4日，苑成軍與小米長江簽訂《股權轉讓協(xié)議》。

最近一年，發(fā)行人新增股東的除了有小米長江，還有金浦新興和美凱山河兩名股東。

極客網注意到，發(fā)行人與原股東謝朋村、喻輝潔、張波、苑成軍、卡緯特、凱維思、卡維斯特以及投資方股東方廣二期、小米長江、金浦新興、美凱山河簽署的《增資協(xié)議》《股權轉讓協(xié)議》和《股東協(xié)議》中存在對賭性質的條款。根據各方簽署的《補充協(xié)議書》，公司首次公開發(fā)行申請獲得受理后對賭條款終止，但如公司因申請被撤回或審核未通過或因發(fā)行問題導致未能完成上市交易，該等對賭條款將重新生效，則公司投資者可能會要求回購義務人回購其所持有的股份，公司股權結構可能發(fā)生變化。

新品拓展能否成功占領市場?

集成電路設計行業(yè)技術迭代速度及產品更新?lián)Q代較快，持續(xù)的研發(fā)投入和新產品開發(fā)是公司保持競爭優(yōu)勢的重要手段。

在此環(huán)境下，報告期內，公司研發(fā)投入分別為2,363.06萬元、3,440.25萬元和4,493.29萬元，占營業(yè)收入的比重分別為9.21%、9.88%和10.46%。為保持公司的技術領先優(yōu)勢和持續(xù)競爭力，公司的研發(fā)投入逐年增大。公司需要準確地把握市場需求和芯片技術發(fā)展趨勢，突破技術難關，如果無法研發(fā)出具有商業(yè)價值、符合市場需求的新產品，前期對新產品研發(fā)投入的成本將無法收回，影響公司產品的競爭力并錯失市場發(fā)展機會，對公司的市場競爭能力和持續(xù)盈利能力產生不利影響。

此外，必易微逐步向電機驅動控制芯片投入研發(fā)和銷售資源，目前其銷售收入占公司主營業(yè)務收入比例小，但將作為公司未來重點投入的產品之一和較為重要的業(yè)績增長點。公司是電機驅動控制芯片市場的新進者，業(yè)務發(fā)展歷程較短，市場占有率較低，尚處于市場開拓和產品研發(fā)階段。新業(yè)務的拓展對公司相應的技術、運營、市場開發(fā)等能力提出了新的要求，新業(yè)務開拓能否成功受到行業(yè)發(fā)展狀況、市場需求變化以及市場競爭狀況等多重因素的影響。

因此，公司新業(yè)務的開拓可能不及預期或者遇到其他不利因素，進而對公司未來的經營業(yè)績產生不利影響。

除了新品開拓，必易微還存在毛利率波動等風險。

報告期內，公司主營業(yè)務毛利率分別為22.51%、21.88%和26.74%，出現(xiàn)了一定的波動。公司主營業(yè)務毛利率主要受產品售價、原材料、封裝測試成本、產品結構及公司研發(fā)能力等多種因素的影響，若上述因素發(fā)生較大變動，或者公司未能根據市場需求快速進行產品改版迭代或推出新產品，存在公司主營業(yè)務毛利率出現(xiàn)波動的風險。

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