上漲原因分析：集采政策影響被市場(chǎng)消化，長(zhǎng)期將使得行業(yè)“良幣驅(qū)逐劣幣”+醫(yī)藥企業(yè)H2營(yíng)收及利潤(rùn)增速較高，行業(yè)景氣欣欣向榮+估值低位驅(qū)動(dòng)。
集采政策影響被市場(chǎng)消化，長(zhǎng)期將使得行業(yè)“良幣驅(qū)逐劣幣”。中信建投研報(bào)認(rèn)為，醫(yī)藥股近期大幅回調(diào)，并跑輸市場(chǎng)，主要與市場(chǎng)情緒和估值相關(guān)，而非政策大幅超預(yù)期。從集采政策看，藥品集采已進(jìn)行至第五批，預(yù)計(jì)未來(lái)三年行業(yè)將逐步出清，但藥品集采對(duì)不同企業(yè)經(jīng)營(yíng)影響的節(jié)奏不同，相對(duì)而言，對(duì)無(wú)菌制劑行業(yè)的格局影響會(huì)更為明顯;高值耗材集采也已進(jìn)行到第二批，預(yù)計(jì)近期將開(kāi)展關(guān)節(jié)集采。
長(zhǎng)期看，在效率到公平轉(zhuǎn)變下、在共同富裕的大方針下，醫(yī)藥板塊的投資邏輯確然發(fā)生了些許轉(zhuǎn)變，靠過(guò)度營(yíng)銷(xiāo)、靠灰色交易等方式成長(zhǎng)起來(lái)的企業(yè)終究會(huì)被時(shí)代所拋棄，而政策帶來(lái)的正本清源將加速行業(yè)從劣幣驅(qū)逐良幣向良幣驅(qū)逐劣幣轉(zhuǎn)變，擁有創(chuàng)新研發(fā)實(shí)力、高端制造能力和用戶(hù)良好口碑的企業(yè)將充分享受銀發(fā)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的時(shí)代紅利，對(duì)于國(guó)內(nèi)龐大的人口需求和對(duì)美好生活的追求，醫(yī)藥行業(yè)仍是長(zhǎng)坡厚雪賽道。
醫(yī)藥企業(yè)H2營(yíng)收及利潤(rùn)增速較高，行業(yè)景氣欣欣向榮。2021年的醫(yī)藥股半年報(bào)已經(jīng)全部公布。從半年報(bào)整體業(yè)績(jī)來(lái)看，截至6月30日，390家醫(yī)藥公司總營(yíng)收近三年來(lái)首次超過(guò)1萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)約24%，凈利潤(rùn)總額約為1310.29億元，同比增長(zhǎng)約43.6%。其中390家藥企中，354家醫(yī)藥企業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為正，其中30家公司凈利潤(rùn)超10億元，僅36家為虧損狀態(tài)。得益于疫情帶來(lái)的特殊時(shí)期需求，不少醫(yī)藥企業(yè)在上半年增速驚人，多家醫(yī)藥企業(yè)凈利潤(rùn)同比增幅超過(guò)1000%。
前期醫(yī)藥股大幅回調(diào)，估值已在低位，提供分批布局機(jī)會(huì)。目前指數(shù)估值PE為41.07倍，處于歷史分位數(shù)1.29%左右，為2016年以來(lái)較低水平。經(jīng)過(guò)前期調(diào)整，核心資產(chǎn)的估值已逐步進(jìn)入到有吸引力的區(qū)間。
后市展望：醫(yī)藥生物行業(yè)整體PE已經(jīng)處于歷史偏低位，且龍頭個(gè)股目前無(wú)論從股價(jià)還是估值來(lái)看都基本企穩(wěn)，說(shuō)明醫(yī)藥行業(yè)的基本盤(pán)逐漸趨穩(wěn)。從長(zhǎng)期看政策對(duì)創(chuàng)新產(chǎn)品的鼓勵(lì)及對(duì)同質(zhì)化產(chǎn)品的壓制勢(shì)必使得企業(yè)因自身產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力差異而導(dǎo)致分化，能夠提供經(jīng)濟(jì)、優(yōu)質(zhì)、高效產(chǎn)品的企業(yè)價(jià)值將更為凸顯。建議投資者積極布局，持續(xù)關(guān)注生物醫(yī)藥ETF(512290)。
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