資管新規(guī)配套文件繼續(xù)落地，銀行理財產品將迎全流程流動性風險管理

9月9日，資本邦了解到，距離資管新規(guī)過渡期結束已經不足四個月。

9月8日，銀保監(jiān)會就《理財公司理財產品流動性風險管理辦法(征求意見稿)》(下稱《辦法》)公開征求意見，從治理架構、管理措施、投資交易管理、認購與贖回管理、合作機構管理等方面，對理財產品流動性管控重點進行了明確與規(guī)范，進一步細化了底線要求。

在昨日的答記者問環(huán)節(jié)，銀保監(jiān)會有關負責人表示，制定《辦法》一是進一步完善理財公司制度規(guī)則體系的需要；二是保護投資者合法權益的需要；三是維護金融市場穩(wěn)定的需要。

健全理財產品流動性風險管理

銀保監(jiān)會有關負責人介紹，《辦法》總體思路是充分借鑒國內外監(jiān)管實踐，注重與國內外監(jiān)管規(guī)則保持一致，對理財產品流動性管控重點進行明確與規(guī)范，并結合理財產品轉型特點，強化信息透明度、合作機構管理等要求。

具體來看，《辦法》要求理財公司建立有效的公司治理和管控機制，健全各項管理制度并有效實施。

一是理財公司應當建立健全理財產品流動性風險管理制度與治理結構，指定專門部門和崗位、配備充足具備勝任能力的人員負責理財產品流動性風險管理。二是承擔理財產品投資運作管理職責的主要負責人對該理財產品的流動性風險管理承擔主要責任。三是理財公司應當指定專門部門負責理財產品流動性風險壓力測試，并與投資管理部門保持相對獨立。四是理財公司應當采取有效措施加強第三方合作管理，確保及時充分獲取相關信息，滿足理財產品流動性風險管理需要。

銀保監(jiān)會有關部門負責人表示，制定《辦法》是為了進一步完善理財公司制度規(guī)則體系的需要，同時也是為了維護金融市場穩(wěn)定的需要?！掇k法》對理財產品流動性管控重點進行明確與規(guī)范，并結合理財產品轉型特點，強化信息透明度、合作機構管理等要求。

提高資產流動性與產品運作方式匹配度

《辦法》強調將流動性風險管理貫穿于理財業(yè)務運行的全流程。

一是理財公司應當在理財產品設計階段，綜合評估投資資產流動性、投資者類型與風險偏好等因素，審慎確定開放式、封閉式等產品運作方式，合理設計認購和贖回安排。二是理財公司應當持續(xù)做好低流動性資產、流動性受限資產和高流動性資產的投資管理，提高資產流動性與產品運作方式的匹配程度。三是理財公司應當持續(xù)監(jiān)測理財產品流動性風險，審慎評估產品所投資各類資產的估值計價和變現(xiàn)能力，充分考慮聲譽風險、信用風險、市場風險、交易對手風險等的可能影響，并提前做出應對安排。

維護投資者權益，強化事先約定和信披

《辦法》要求理財公司加強理財產品認購、贖回管理，依照法律法規(guī)及理財產品合同的約定，合理運用理財產品流動性管理措施，以更好維護投資者合法權益。合理運用管理措施還有助于保持投資策略的相對穩(wěn)定，為投資者獲取長期投資、價值投資收益。

此外，《辦法》還同時強化了事先約定和信息披露要求。明確理財公司應當在合同中與投資者事先約定理財產品未來可能運用的流動性管理措施，并按規(guī)定向投資者披露理財產品面臨的主要流動性風險及管理方法、實際運用措施情況，維護投資者知情權，促進其形成合理預期、作出理性決策。

對此招聯(lián)金融首席研究員、復旦大學金融研究院兼職研究員董希淼表示，《辦法》如此規(guī)定，有助于保障投資者的知情權。投資者應仔細閱讀合同，充分了解理財產品面臨的主要流動性風險和理財公司可能采取的管理措施，妥善做好自身的投資安排和流動性管理。

更好推動理財產品凈值化轉型

銀保監(jiān)會表示，通過建立專門的理財產品流動性管理規(guī)定，進一步完善了理財公司規(guī)則體系，有助于督促理財公司完善流動性管理機制，提高管理能力，更好推動理財產品凈值化轉型。同時，也有助于保持理財產品投資策略的相對穩(wěn)定，為投資者獲取長期投資、價值投資收益，更好保障投資者合法權益不受損害并得到公平對待。

此外，對于近期熱議的國有六大行被規(guī)定其理財產品所投資產不得用成本法估值一事，銀行業(yè)理財登記托管中心統(tǒng)計研究部副主任張錦回應稱，監(jiān)管部門相關要求并未禁止使用攤余成本法。

據其回應，符合資管新規(guī)和《關于規(guī)范現(xiàn)金管理類理財產品管理有關事項的通知》相關條件的封閉式產品、現(xiàn)金管理類產品仍然可以使用攤余成本法。應正確理解區(qū)分攤余成本計量和公允價值計量。攤余成本計量和公允價值計量是兩種不同的估值方法，成本法屬于公允價值計量中的一種估值技術。

張錦認為，隨著資管新規(guī)過渡期臨近結束，市場主體對理財業(yè)務轉型的預期日益清晰，理財產品凈值化特點愈加突出。

一是關于過渡期后封閉期半年以上定期開放式資管產品不再適用攤余成本計量，市場預期更加明確。2018年7月發(fā)布的《關于進一步明確規(guī)范金融機構資產管理業(yè)務指導意見有關事項的通知》提出，過渡期內，封閉期在半年以上的定期開放式資管產品，且投資以收取合同現(xiàn)金流量為目的并持有到期的債券可以使用攤余成本計量。2021年底資管新規(guī)過渡期結束，上述政策也隨之終止。銀行及理財公司需要嚴格遵守相關要求。對于封閉期半年以上的定期開放式資管產品，在過渡期后不再使用攤余成本計量。

二是不當使用成本法估值將得到約束。前期，市場存在有關機構不當使用成本法計量資產的情況，產生“體外資產池”“假凈值”等風險和問題，不能及時反映相關資產的收益風險，可能導致不公平對待投資者，并隱藏積累大量風險。監(jiān)管部門堅定推進理財產品凈值化轉型，按照資管新規(guī)和《企業(yè)會計準則》基本原則，進一步強調理財產品投資資產估值要求，對不當使用成本法估值進行了約束。對于已使用成本法估值的存量資產，在滿足相關期限匹配要求、公平對待投資者的前提下，可以不用整改。上述要求有利于針對性化解“體外資產池”風險。

三是中債金融估值中心積極研究提供估值服務。如何對非標準化債權資產合理進行公允價值計量，是行業(yè)討論的熱點話題之一。非標資產由于條款設計靈活、交易結構復雜，對估值數據和估值技術的要求更高。為提升理財產品透明度和價格發(fā)現(xiàn)效率，客觀反映理財資產風險狀況，助力理財行業(yè)貫徹公允價值計量原則，中債金融估值中心研究形成理財非標資產估值數據信息采集標準，打造專屬的估值系統(tǒng)，持續(xù)為銀行理財持有的非標準化債權資產提供第三方估值服務。

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