招商電子：“加量不加價”助推銷量，蘋果鏈Q4望迎業(yè)績拐點

蘋果于北京時間9月15日發(fā)布如下重量級產品：iPhone13系列四款新機、新款iPad和iPadmini、AppleWatchSeries7。

我們認為此次新品創(chuàng)新基本符合預期，而“加量不加價”市場策略好于預期，在競爭格局優(yōu)化之下有望迎來份額進一步提升。另外，缺貨漲價壓制因素有望從Q4后開始緩解，對于A股蘋果供應鏈來說，目前估值普遍已在低位，Q4望迎來增速拐點，建議把握在品類、份額有提升空間的優(yōu)質公司以及潛在進入者。

新款iPhone13系列基本符合市場預期，考慮競爭格局優(yōu)化且產品“加量不加價”，銷量預期仍佳。iPhone13/13mini搭載5nm制程A15仿生芯片，相比上代CPU性能+50%、GPU性能+30%;鏡頭方面，前攝3D結構光占據空間縮小20%，外觀上縮小了劉海面積，而后攝采用雙攝對角排列，具有較高辨識度，主攝采用1.7umCIS并支持sensorshift;續(xù)航方面持續(xù)優(yōu)化，相比上代分別提高2.5h和1.5h;iPhone13Pro系列搭載的A15芯片擁有5核GPU，外觀采用不銹鋼邊框，顯示方面采用ProMotion自適應刷新率(最高達120Hz)，后置三攝，其中廣角鏡頭采用1.9umCIS，續(xù)航能力進一步優(yōu)化。超預期主要在于銷售策略是加量不加價(在前述創(chuàng)新基礎上，最低階升級到128G容量，而定價與12系列64G起的序列一致)，且現在預定一周之后即能上市，并考慮今年二三季度安卓市場高端機升級動能不佳、部分客戶望轉移到蘋果因素，今年蘋果13系列有望如11系列雖然創(chuàng)新平淡但銷量望超預期，我們判斷年內備貨量有望接近9000萬，超越過去同期備貨量。

WatchSeries7屏幕大幅升級，如期發(fā)布、秋末上市。Watch7采用全新外觀，邊角更加圓潤，顯示屏較上代增大20%顯示區(qū)域，屏幕邊框1.7mm較上代窄了40%，最高亮度提升70%，交互方面首次實現全鍵盤文字輸入。此外，在充電速度方面亦大幅提升，較上代提升33%，在防水防塵防裂方面均有進一步升級，配色更加多元個性化。售價與Watch6持平。因為如期發(fā)布，此前市場因屏幕物料問題導致發(fā)布和量產延后的擔心已經落地，我們了解到十月量產進度已經確立，秋末也即11月將上市。四季度供應鏈全力備貨下，全年手表出貨總量影響有限，且部分量能遞延到明年Q1，增加供應鏈業(yè)績彈性。

新款iPad及iPadmini全面升級，看好iPadmini銷量趨勢。新款iPad搭載iPadOS15和A13芯片，CPU和GPU性能均提升20%，影像方面進一步升級，ISP升級為后置提供弱光拍攝的自動對焦功能，前置12MP，并首次引入“人物居中”功能，起售價與上代持平($329)。而新款iPadmini性能全面升級，搭載A15芯片，較上代CPU性能+40%、GPU性能+80%，機器學習速度提升至2倍;新增5G功能，下載速率更高;外觀采用全面屏設計并搭載8.3’Liquid視網膜顯示屏;影像方面，后置12MP廣角鏡頭，支持FocusPixels且配備更大光圈;配件上支持ApplePencil2代。此次iPadmini升級幅度較大，而售價較上代僅提升了$100，未來望憑借便攜性和更高性價比成為爆品。盡管受到缺料影響，但21全年iPad體系銷量超5000萬仍然可期。

Airpods3代發(fā)布在即，MacbookProminiled版亦不遙遠。據我們了解，airpods3已啟動量產，節(jié)奏順利，相信發(fā)布時間并不遠。3代耳機因為融合了Pro和2代的優(yōu)點，亦有望成為性價比之選，而備貨量我們了解仍符合預期，環(huán)比Q3大幅增長。此外，MacbookProminiled版我們認為仍可能在Q4上市，進一步引爆miniled行情。

投資建議：我們仍看好蘋果新一輪新品創(chuàng)新和產業(yè)轉移大周期，蘋果全覆蓋式的產品定位和定價策略以及競爭格局的優(yōu)化，大陸公司崛起迎接臺系組裝業(yè)務的大轉移，且持續(xù)推進產業(yè)鏈深度垂直整合。蘋果此次新品發(fā)布、量產和上市時間符合預期，產品價格感人，是憑借市場策略提升份額的好時機。市場對創(chuàng)新和銷量預期不高，反而可能帶來銷量超預期可能性，并且缺貨漲價的壓制因素有望從Q4后開始緩解。對于蘋果供應鏈來說，Q4有望成為一個拐點時刻，且普遍估值已在低位，建議把握在品類、份額有提升空間的優(yōu)質公司以及潛在進入者。

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場內成交額：最新單日場內成交額達1588萬元，最近5個交易日日均場內成交額達2099萬元!

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最新單日融資買入額：最新單日融資買入額達99萬元!

最新融資余額：最新融資余額達985萬元!

風險提示：電子ETF被動跟蹤中證電子50指數，該指數基日為2008.12.31，發(fā)布日期為2009.7.22。指數成份股構成根據該指數編制規(guī)則適時調整，其回測歷史業(yè)績不預示指數未來表現。本基金由華寶基金發(fā)行與管理，代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。投資人應當認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》、《基金產品資料概要》等基金法律文件，了解基金的風險收益特征，選擇與自身風險承受能力相適應的產品?；疬^往業(yè)績并不預示其未來表現，基金投資需謹慎!銷售機構(包括基金管理人直銷機構和其他銷售機構)根據相關法律法規(guī)對本基金進行風險評價，投資者應及時關注基金管理人出具的適當性意見，各銷售機構關于適當性的意見不必然一致，且基金銷售機構所出具的基金產品風險等級評價結果不得低于基金管理人作出的風險等級評價結果?；鸷贤嘘P于基金風險收益特征與基金風險等級因考慮因素不同而存在差異。投資者應了解基金的風險收益情況，結合自身投資目的、期限、投資經驗及風險承受能力謹慎選擇基金產品并自行承擔風險。中國證監(jiān)會對本基金的注冊，并不表明其對本基金的投資價值、市場前景和收益做出實質性判斷或保證?；鹜顿Y需謹慎。

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