險資怎么買股票? 決策六步走合規(guī)章程多

2月17日訊，近年來，保險資金在二級市場的投資、舉牌受到市場廣泛關注,甚至被稱為“門口的野蠻人”。為此，證券時報記者近日開展調查，以揭開保險資金股票投資流程的神秘面紗。

調查結果顯示，作為13.34萬億元保險資金的掌管人，保險公司投資上市公司股票有嚴格的規(guī)章制度及完善的內部流程，可謂在投資股票過程中步步為營、有章可循。

根據保監(jiān)會的統(tǒng)計數據,截至去年11月末，保險行業(yè)股票和證券投資基金規(guī)模為18852.32億元，占總資金運用余額的14.37%。

投資股票六步走

在調查中,北京地區(qū)一位保險資管投資部門人士給證券時報記者詳細介紹了他們的股票投資的“線路圖”，主要分為六步。

該人士介紹說，投資股票之前，第一步需要先“找錢”，一般稱之為資金的引入。在他看來,資金的來源比較重要，比如，資金的來源如果是銀行的委外、個人投資者以及保險公司，資金的來源會影響到后續(xù)的整個投資決策，他們公司的資金主要來自保險公司。第二步，完成投資資格的申請，這與第一步可同時進行。

完成上述兩個步驟之后，他表示，第三步是根據資金來源制定投資戰(zhàn)略框架。比如，如果資金來源是保險公司，那么風險偏好不能太大。在設計完投資戰(zhàn)略框架的同時，還會設置禁投池，大體明確投資方向，比如，保險資金可能要求不能投資ST類股票等。這其中，又分兩個步驟：一是大的投資框架，另一個是細化風控要求。

接下來的第四步是對市場趨勢或者情況的判斷。以股票市場為例，如果判斷是將進入牛市，相應的投資策略可能激進一點；如果判斷是熊市，策略就以防守為主；如果像目前的行情,向上、向下都難看清楚時，就需要進行一些行業(yè)上的配置。這一步往下分解就是進行行業(yè)配置，如果市場向上，選擇行業(yè)就會找估值比較有彈性的；如果市場往下走，選擇防御類股票的就多一點；如果看平，就挑性價比比較高的行業(yè)。這一步就是從市場大勢到行業(yè)的判斷和選取。

完成上述步驟后，該人士介紹,第五步需要制定行業(yè)配置方針，如果是重配,那接著在選取的行業(yè)里面篩選標的。篩選標的過程形式相對多樣化：一般有參考外部研究機構的推介報告,諸如券商的研究成果；其次是實地調研上市公司；第三是實地調研非上市公司,印證之前的判斷和上市公司的介紹情況。

第六步是搭建分析模型框架。他稱，這一步需要做的是，明確標的公司大概可以從幾個方面去分析，根據掌握的數據和情況進行綜合判斷,給出投資意見——如果買的話,未來空間和風險有多大，進行投資評估；如果不買，就繼續(xù)找下一個標的。

華南地區(qū)一位保險公司投資部門負責人介紹，目前保險行業(yè)偏向投資股息率較高、估值較低的藍籌股。

證券時報記者從其他保險公司了解的情況看，各公司投資流程與前述人士所介紹的大體相同。

華南地區(qū)一位中小規(guī)模的保險公司相關負責人對記者透露，他們從事股票投資主要是通過委外形式進行。公司整體投資比較謹慎,主要以不動產、銀行產品等作為基礎資產配置。

他補充稱，大多數中小保險公司的情況應該跟他們公司差不多，自身不直接從事股票投資,整體投資風格比較穩(wěn)健。在去年個別公司受到處罰后,他們內部投委會上還專門強調要穩(wěn)健投資。

在調查過程中,多家保險公司人士表示，此前個別保險公司受到了監(jiān)管部門處罰,對保險公司股票投資帶來的影響不會很大，會引導行業(yè)往長期投資、價值投資方向發(fā)展。

內部決策有章可循

據了解，在實踐中,保險公司投資上市公司股票的模式，可分為直接投資、委托保險資產管理公司投資和認購保險資產管理產品三種。保險公司投資股票的情形,可分為一般股票投資、重大股票投資和上市公司收購三種。

險企股票投資涉及諸多合規(guī)問題,北京一位保險資管法律合規(guī)部負責人向記者介紹了保險公司內部決策程序。

該負責人說，在直接投資模式和委托投資模式下,保險公司應當向保監(jiān)會提交關于股票投資的董事會決議。保監(jiān)會對保險公司選擇股票直接投資或委托投資實行備案制，保險公司開展委托投資，應當向保監(jiān)會提交股東大會或者董事會有關開展委托投資的決議。

在認購保險資產管理產品模式下，該負責人稱，保險公司應當具有公司董事會或者董事會授權機構批準投資的決議。在實踐中,保險公司既可以通過認購保險資產管理產品來投資上市公司股票；也可以通過與保險資產管理公司簽署委托投資管理協(xié)議，委托保險資產管理公司認購保險資產管理產品,進而投資上市公司股票。

該負責人表示,開展一般股票投資涉及舉牌上市公司的,應當在信息披露要求基礎上事后報告;涉及上市公司收購的，應當在事前向保監(jiān)會申請核準,提交的材料中需要包括股東大會或者董事會投資決議。

他總結,無論保險資金以何種模式、進行任何情形的上市公司股票投資都需要經過保險公司的內部審議。審議流程根據監(jiān)管要求、公司章程、公司投資決策和授權的相關制度，以及委托投資管理協(xié)議等決定。

華南地區(qū)一位保險公司投資部門負責人還表示，在一般情況下，投資股票的保險公司自己管理股票池，不同的是，保監(jiān)會也允許投資股票的保險公司委托給下屬的資產管理子公司或者其他基金公司進行管理。

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