潮汐現(xiàn)象顯現(xiàn)，平臺(tái)浮動(dòng)利率成主流

文|零壹財(cái)經(jīng) 羅浩杰

3月10日訊，“在沒(méi)有品牌影響力和信任度的情況下，高收益是最有效的推廣武器。”這句話用來(lái)簡(jiǎn)述中國(guó)早期的P2P行業(yè)，可謂是再適合不過(guò)了。在較早期，P2P的代言詞就是高收益。在戴上這么一個(gè)如此明亮、如此耀眼的光環(huán)后，P2P短短10年內(nèi)圈粉無(wú)數(shù)，積累了大批的投資者，在較大的范圍內(nèi)普及開(kāi)來(lái)。

從網(wǎng)貸行業(yè)的歷史進(jìn)程可見(jiàn)，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)收益率較高，與整個(gè)網(wǎng)貸行業(yè)的發(fā)展特點(diǎn)有關(guān)。更確切而言，P2P網(wǎng)貸行業(yè)的收益率經(jīng)歷了從低到高、再?gòu)母叩降偷倪^(guò)程?；仡?7年，P2P剛剛進(jìn)入我國(guó)的時(shí)候，收益率并不高，大概在7%左右，而且當(dāng)時(shí)完全照搬國(guó)外的模式，收取會(huì)員費(fèi)、服務(wù)費(fèi)等，現(xiàn)在這樣的收費(fèi)項(xiàng)目幾乎是看不到了。當(dāng)時(shí)的平臺(tái)較少，用戶也較少，后來(lái)隨著網(wǎng)絡(luò)的普及，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)逐漸爆發(fā)，從07年到13年，網(wǎng)貸行業(yè)的收益率像是坐上了火箭一路飆漲。

高息源于惡性競(jìng)爭(zhēng)和不成熟

公開(kāi)資料顯示，2013年到2014年這兩年間，高息平臺(tái)幾乎占領(lǐng)了P2P行業(yè)的大半江山。而在2013年以前，P2P行業(yè)的平均年化收益率最高也不過(guò)在24%左右，2013年下半年開(kāi)始，P2P年息動(dòng)輒30%，最高的甚至突破了40%，毫不夸張地說(shuō)：“這種高息簡(jiǎn)直就是神話般存在啊。”而這主要是行業(yè)的惡性競(jìng)爭(zhēng)及中國(guó)投資人市場(chǎng)的不成熟所導(dǎo)致。

2015年網(wǎng)貸行業(yè)“監(jiān)管元年”之前，網(wǎng)貸行業(yè)很長(zhǎng)一段時(shí)間處在這樣的狀態(tài)：大量平臺(tái)并存、平臺(tái)同質(zhì)化嚴(yán)重、市場(chǎng)魚(yú)目混雜、競(jìng)爭(zhēng)格局惡劣。平臺(tái)為了快速在競(jìng)爭(zhēng)中突圍，不惜犧牲自己的利益，壓縮已有利潤(rùn)空間(縮小利差)來(lái)攬客，以返利、獎(jiǎng)勵(lì)的形式提升理財(cái)端的收益率。有第三方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2013年7月，P2P行業(yè)年化收益率是26.35%，基礎(chǔ)收益率再加上平臺(tái)的獎(jiǎng)勵(lì)收益率，綜合收益率能維持在30%-40%之間。

那時(shí)候國(guó)內(nèi)的投資人相當(dāng)不成熟，整體的投資風(fēng)格過(guò)于保守，并沒(méi)有“風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)”的投資理念。為了迎合中國(guó)這個(gè)特殊的投資人市場(chǎng)，P2P平臺(tái)均以“具備本息保障的固定收益類(lèi)產(chǎn)品”進(jìn)行產(chǎn)品包裝及市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)。

但這樣的情況是不可持續(xù)的，回饋投資人的超高收益率總需要有人買(mǎi)單。最開(kāi)始是借款人去承擔(dān)后果，直白而言，P2P的借款人是被銀行拒之門(mén)外的，可以理解為這些借款人風(fēng)險(xiǎn)都比較高，借款人所借的資金用在風(fēng)險(xiǎn)較高的項(xiàng)目上，極易出現(xiàn)問(wèn)題，進(jìn)而導(dǎo)致違約。而平臺(tái)想要繼續(xù)經(jīng)營(yíng)下去，就不得不選擇墊付，當(dāng)壞賬率越來(lái)越高，平臺(tái)無(wú)力支撐，自然就會(huì)走上倒閉的道路。這種高息攬客的方式無(wú)異于“刀尖上跳舞”，很容易導(dǎo)致網(wǎng)貸行業(yè)走上扭曲發(fā)展的道路。

嚴(yán)控金融風(fēng)險(xiǎn)、發(fā)力普惠金融

3月2日，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清出席上任銀監(jiān)會(huì)首場(chǎng)記者會(huì)，釋放出監(jiān)管層要嚴(yán)整金融秩序的信號(hào)。郭樹(shù)清在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上回答記者提問(wèn)時(shí)表示，互聯(lián)網(wǎng)金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)很有幫助，但一定要注意風(fēng)險(xiǎn)。

銀監(jiān)會(huì)副主席曹宇則指出，金融創(chuàng)新應(yīng)始終堅(jiān)持“三個(gè)有利于”的監(jiān)管原則，一是有有利于提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率;二是要有利于降低金融風(fēng)險(xiǎn);三是要有利于保護(hù)投資者和債權(quán)人的合法權(quán)益。

中共中央總書(shū)記、國(guó)家主席、中央軍委主席、中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組組長(zhǎng)習(xí)近平2月28日上午主持召開(kāi)中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組第十五次會(huì)議時(shí)強(qiáng)調(diào)，防控金融風(fēng)險(xiǎn)，要加快建立監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，加強(qiáng)宏觀審慎監(jiān)管，強(qiáng)化統(tǒng)籌協(xié)調(diào)能力，防范和化解系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。要及時(shí)彌補(bǔ)監(jiān)管短板，做好制度監(jiān)管漏洞排查工作，參照國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，提出明確要求。要堅(jiān)決治理市場(chǎng)亂象，堅(jiān)決打擊違法行為。要通過(guò)體制機(jī)制改革創(chuàng)新，提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力和水平。”

回顧2015年底，與央行指導(dǎo)意見(jiàn)一脈相承，國(guó)務(wù)院法制辦正式發(fā)布《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法(征求意見(jiàn)稿)》，系P2P網(wǎng)貸進(jìn)入中國(guó)以來(lái)首份行業(yè)監(jiān)管細(xì)則意見(jiàn)稿。監(jiān)管層明確了P2P信息中介角色，給予其一個(gè)清晰的定位：發(fā)力普惠金融，讓更多的小微企業(yè)得到資金需求，盤(pán)活實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

2016年10月13日《互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專(zhuān)項(xiàng)整治工作實(shí)施方案》提到，規(guī)范發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融是國(guó)家加快實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要舉措，對(duì)于提高我國(guó)金融服務(wù)的普惠性，促進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新具有重要意義。

從這些監(jiān)管層文件可見(jiàn)，其在引導(dǎo)P2P專(zhuān)注于小額貸款業(yè)務(wù)，與傾向大額資產(chǎn)的銀行業(yè)務(wù)區(qū)分開(kāi)來(lái)。事實(shí)上，在P2P還未如現(xiàn)在這樣火爆時(shí)，銀行曾被要求放松對(duì)小微企業(yè)貸款的限制，然而效果并不理想，能堅(jiān)持下來(lái)且還過(guò)得較為滋潤(rùn)的也只有寥寥數(shù)家。所以，監(jiān)管層對(duì)于P2P與銀行業(yè)務(wù)的市場(chǎng)分割，也是從某個(gè)側(cè)面證明了P2P有存在的合理性。

P2P目標(biāo)市場(chǎng)定下來(lái)之后，還面臨著另外一個(gè)問(wèn)題：對(duì)于小微企業(yè)來(lái)說(shuō)，P2P的貸款利率還是太高，這樣即使盤(pán)活了企業(yè)，真正的利益絕大多數(shù)還是被投資者所獲得。同時(shí)P2P在保證運(yùn)營(yíng)成本上，鮮有平臺(tái)真正盈利。而P2P并非是慈善機(jī)構(gòu)，這樣的生存現(xiàn)況確是不正常。總的來(lái)說(shuō)，真正的普惠金融并不是犧牲多方幫助某一方獲得利益，而是一種互惠互利的行為。P2P要想成為真正的普惠金融，就需要同時(shí)保證投資者、小微企業(yè)、P2P平臺(tái)都能滿足自身需求。

2日，國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上，銀監(jiān)會(huì)副主席曹宇表示，目前銀監(jiān)會(huì)關(guān)于P2P網(wǎng)貸監(jiān)管制度框架已經(jīng)基本完成。隨著合規(guī)要求提升，不合規(guī)P2P平臺(tái)退出加劇，平臺(tái)回歸本真，平臺(tái)的利率會(huì)越來(lái)越反映民間融資成本，具有潮汐效應(yīng)，以后平臺(tái)將更多地體現(xiàn)利率浮動(dòng)機(jī)制。

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