凌晨4:00,美股盤(pán)后,百度發(fā)布2017年第3季度財(cái)報(bào),該季度總營(yíng)收為235億元(約合35.3億美元),同比增長(zhǎng)29%;凈利潤(rùn)為人民幣79億元(約合12億美元),同比增長(zhǎng)156%。由于營(yíng)收略低于華爾街分析師預(yù)期,百度股價(jià)盤(pán)后收跌。這說(shuō)明資本市場(chǎng)對(duì)百度三季度預(yù)期過(guò)高,而不是百度業(yè)績(jī)不好:營(yíng)收增幅是二季度的快兩倍,凈利潤(rùn)增幅156%是年內(nèi)最高——二季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)82.9%。從營(yíng)收和利潤(rùn)這兩個(gè)指標(biāo)來(lái)看,百度三季度交出了一份漂亮的成績(jī)單。
對(duì)于三季度的財(cái)報(bào),李彥宏表示:
“第三季度,在’夯實(shí)移動(dòng)基礎(chǔ),決勝AI時(shí)代’核心戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)下,百度取得良好進(jìn)展。通過(guò)我們領(lǐng)先的AI技術(shù)賦能,手機(jī)百度在用戶規(guī)模及用戶黏性上展示了強(qiáng)大的生命力。我們?cè)谕苿?dòng)AI戰(zhàn)略上,持續(xù)專注于為智能設(shè)備與自動(dòng)駕駛建設(shè)開(kāi)放平臺(tái),并推動(dòng)AI在金融服務(wù)等垂直領(lǐng)域的應(yīng)用?!?/p>
從三季度財(cái)報(bào)來(lái)看,百度已從2016年的魏則西事件中完全恢復(fù),通過(guò)堅(jiān)定的移動(dòng)+AI戰(zhàn)略重回正軌,那么,百度是否能夠像微博一樣二次崛起,重返互聯(lián)網(wǎng)第一陣營(yíng)領(lǐng)先AT呢?
營(yíng)收能力恢復(fù)、盈利能力增加
百度2005年IPO以來(lái),股價(jià)一共經(jīng)歷過(guò)兩次起伏。第一次是2012年到2013年,百度在證明自己移動(dòng)轉(zhuǎn)型成功前,股價(jià)不足100美元,距離最高點(diǎn)下跌約44%。第二次下跌周期則是2015年到今年6月,大力投入人工智能導(dǎo)致利潤(rùn)下滑、互聯(lián)網(wǎng)廣告新規(guī)影響百度收入根基,2016年種種負(fù)面新聞纏身遭遇流年不利……百度股價(jià)一直維持在170美元左右的低位。
今年下半年,百度股價(jià)迎來(lái)持續(xù)攀升,10月10日達(dá)到252.22美元重返歷史高位。截至目前的最高點(diǎn)出現(xiàn)在10月16日:272.82美元,市值946億美元,距離千億美元俱樂(lè)部只有一步之遙。股價(jià)主要由兩個(gè)因素決定:一個(gè)是業(yè)績(jī),是企業(yè)此前布局的成果;一個(gè)是故事,描繪的是企業(yè)未來(lái)的想象空間。
百度股價(jià)上漲,首要因素便是業(yè)績(jī),從2016年以來(lái)各個(gè)季度的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn),百度成功恢復(fù)了營(yíng)收能力,凈利潤(rùn)增長(zhǎng)也實(shí)現(xiàn)了V形反轉(zhuǎn)。
營(yíng)收恢復(fù)的原因在于,百度通過(guò)智能營(yíng)銷技術(shù)、信息流廣告等新的營(yíng)銷產(chǎn)品,釋放廣告主的價(jià)值,三季度網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷營(yíng)收為人民幣201億元(約合30.2億美元),同比增長(zhǎng)22%,活躍網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷客戶數(shù)量約為48.6萬(wàn)家,同比下滑7%,但單個(gè)網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷客戶的平均營(yíng)收約為人民幣4.09萬(wàn)元(約合6147美元),同比增長(zhǎng)31%,可以看到,網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷這個(gè)收入大盤(pán)恢復(fù)了。
凈利潤(rùn)V形反轉(zhuǎn)的原因在于,營(yíng)收恢復(fù)的同時(shí),成本得到有效降低。三季度百度推動(dòng)了百度外賣(mài)與餓了么的整合,大幅降低了支出。其外,百度流量獲取成本、帶寬成本、折舊成本和運(yùn)營(yíng)成本在營(yíng)收中所占比例均有效降低,“開(kāi)源+節(jié)流”,是企業(yè)提升利潤(rùn)的不二手段。
百度會(huì)像微博一樣再次崛起嗎?
看到百度的股價(jià)和業(yè)績(jī)曲線,很容易聯(lián)想到微博,盡管兩者不在一個(gè)體量,但卻都經(jīng)歷了股價(jià)的起起伏伏。微博上市時(shí)市值只有34.51億美元,上市后不斷因?yàn)椤拔⑿磐{”、“活躍度下降”等被媒體唱衰,其股價(jià)在2016年坐上直升機(jī),市值突破200億美元,成為一個(gè)小巨頭。
那么,百度是否會(huì)像微博一樣再次崛起,重新引領(lǐng)AT呢?這是一個(gè)艱巨的任務(wù)。不過(guò),倘若百度市值進(jìn)入千億美金俱樂(lè)部,理論上說(shuō)它就具有與阿里、騰訊競(jìng)爭(zhēng)的基礎(chǔ),千億美金俱樂(lè)部是一個(gè)門(mén)檻。而且不要忘了,阿里、騰訊股價(jià)大幅增長(zhǎng)也是2016年以來(lái)的事情,此前兩者市值在2000億美元左右徘徊,微博二次崛起市值最高達(dá)到發(fā)行時(shí)的6倍,同樣出乎所有人的意料。
從市盈率來(lái)看,百度眼下是被低估的,其市盈率為56.37,低于阿里的69.12和騰訊的71.24。不過(guò),即便市盈率達(dá)到阿里、騰訊的水平,百度市值也只會(huì)超過(guò)1000億美金。真正能夠改變百度體量的還是在于兩點(diǎn),一個(gè)是營(yíng)收能力,一個(gè)是未來(lái)的想象空間。
從三季度的財(cái)報(bào)以及百度對(duì)四季度的展望(22%到29%,移除百度外賣(mài)和游戲影響是28%-34%)來(lái)看,百度營(yíng)收能力還在繼續(xù)恢復(fù)中,不過(guò)同比30%左右的漲幅,距離阿里和騰訊是有距離的。二季度阿里營(yíng)收同比增長(zhǎng)高達(dá)56%,騰訊這個(gè)數(shù)字是59%,50-60%的營(yíng)收增幅也是阿里、騰訊最近幾個(gè)季度的平均表現(xiàn),在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)都處于高水平。但是,阿里兩年前的增速也只有30%左右,所以如果百度能夠像阿里一樣,在營(yíng)收上取得突破,股價(jià)就具備再次爬坡的動(dòng)力。
在營(yíng)收層面,眼下百度最有機(jī)會(huì)突破的是信息流業(yè)務(wù)——其上線之初就有很大的野心,業(yè)務(wù)層面要給百度再造一個(gè)搜索引擎,商業(yè)層面則要給百度再造一個(gè)鳳巢。從最近幾個(gè)季度的財(cái)報(bào)來(lái)看,信息流業(yè)務(wù)有能力做到這點(diǎn)。
業(yè)務(wù)層面,二季度手機(jī)百度信息流用戶日活超過(guò)1億,成為行業(yè)最大的信息流應(yīng)用。QuestMobile數(shù)據(jù)則顯示,手機(jī)百度用戶時(shí)長(zhǎng)比二季度提升15%,在國(guó)內(nèi)DAU(日活躍用戶)超過(guò)1億的頭部APP中增長(zhǎng)率排名第一,使用時(shí)長(zhǎng)則是由內(nèi)容豐富度、優(yōu)質(zhì)度和算法精確性決定,由此可見(jiàn)百度信息流成功的背后不只是手機(jī)百度基數(shù)大這個(gè)原因所致,與其內(nèi)容生態(tài)的建設(shè)、推薦算法的優(yōu)勢(shì)密不可分。信息流也是李彥宏說(shuō)手機(jī)百度在用戶規(guī)模和粘性上展現(xiàn)出生命力的原因。
商業(yè)層面,二季度手機(jī)百度每日產(chǎn)生3000萬(wàn)元廣告收入,這次財(cái)報(bào)中百度宣布信息流業(yè)務(wù)以第三季度業(yè)績(jī)?yōu)榛鶞?zhǔn)的年化收入超過(guò)10億美元,參考去年總營(yíng)收,在整體營(yíng)收中占比將達(dá)到10%。再參考今日頭條和微博2016年信息流廣告收入都做到10 億+美金來(lái)看,信息流廣告收入大盤(pán)正在高速增長(zhǎng)。百度是流量入口,還有算法優(yōu)勢(shì)、廣告主資源積累和多種營(yíng)銷產(chǎn)品的協(xié)同,因此,未來(lái)信息流給百度帶來(lái)超過(guò)或接近50%的收入,成為百度“第二個(gè)鳳巢”,在我看來(lái)是有可能的。如果實(shí)現(xiàn)這點(diǎn),百度營(yíng)收增幅就會(huì)達(dá)到阿里、騰訊超過(guò)50%的水平。
因此從營(yíng)收層面來(lái)看,百度已具備崛起的業(yè)績(jī)基礎(chǔ),不過(guò)要達(dá)到阿里、騰訊的體量只有信息流,或者說(shuō)只有營(yíng)收增長(zhǎng)是不足夠的,百度還需要更多有想象空間的業(yè)務(wù)布局。
百度未來(lái)至少還有四重想象空間
1、人工智能。
理論上來(lái)說(shuō),人工智能價(jià)值絲毫不亞于騰訊的社交、阿里的電商,不過(guò)很難對(duì)其價(jià)值進(jìn)行單獨(dú)估算,其價(jià)值還是要通過(guò)落地項(xiàng)目顯性化。
我2014年在一篇文章曾說(shuō):“百度做了很多大數(shù)據(jù)、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)的布局,但并沒(méi)有如同Google一樣體現(xiàn)在具體項(xiàng)目上,譬如Google Glass、無(wú)人駕駛汽車、Chrome OS?!边@個(gè)問(wèn)題在2017年得到徹底解決,李彥宏在發(fā)布財(cái)報(bào)時(shí)明確了百度的AI戰(zhàn)略,將“持續(xù)專注于為智能設(shè)備與自動(dòng)駕駛建設(shè)開(kāi)放平臺(tái),并推動(dòng)AI在金融服務(wù)等垂直領(lǐng)域的應(yīng)用?!?,對(duì)應(yīng)的業(yè)務(wù)是DuerOS和智能汽車平臺(tái)阿波羅。
百度Apollo 1.5自動(dòng)駕駛平臺(tái)對(duì)業(yè)界正式開(kāi)放,其未來(lái)三年將投資100億元人民幣、實(shí)現(xiàn)超過(guò)100個(gè)項(xiàng)目的投資的“雙百計(jì)劃”,目前與數(shù)十家主流汽車廠達(dá)成合作且明確了時(shí)間表,搭載阿波羅平臺(tái)的產(chǎn)品呼之欲出。DuerOS也有超過(guò)100家硬件伙伴,正在努力成為AI交互系統(tǒng)的“安卓”。不論是智能汽車的安卓,還是人工智能交互系統(tǒng)的安卓,每一個(gè)價(jià)值都是數(shù)百億美金甚至更高。因此可以說(shuō),百度的人工智能戰(zhàn)略得到了落地,人工智能技術(shù)得到了商用,人工智能價(jià)值得到了顯性化。
2、內(nèi)容生態(tài)。
從用戶數(shù)來(lái)看百度信息流是行業(yè)第一,從營(yíng)收來(lái)看百度與今日頭條和微博均處于同一水平。百度最后入局信息流,結(jié)合廣告主資源、流量和技術(shù)優(yōu)勢(shì),營(yíng)收迎頭趕上后,超過(guò)今日頭條和微博只是時(shí)間問(wèn)題,百度積極開(kāi)放搜索結(jié)果給信息流給其第一入口,同時(shí)還將引入動(dòng)態(tài)產(chǎn)品廣告,這將進(jìn)一步信息流業(yè)務(wù)的流量和營(yíng)收增長(zhǎng)。
更重要的是,百度信息流背后的內(nèi)容生態(tài)還處于“開(kāi)挖”階段,反觀微博、今日頭條已進(jìn)入深挖階段,兩者都在短視頻、直播、問(wèn)答、UGC等業(yè)務(wù)上投入,而百度信息流眼下在短視頻、直播、問(wèn)答、UGC等業(yè)務(wù)上都還沒(méi)有發(fā)力,百度可以做這些業(yè)務(wù),還有不少獨(dú)家優(yōu)勢(shì),如百科、知道、文庫(kù)等等內(nèi)容生態(tài)關(guān)聯(lián)業(yè)務(wù)的整合,再比如愛(ài)奇藝的協(xié)同,這都會(huì)是百度內(nèi)容生態(tài)未來(lái)的重點(diǎn)。三季度,百度的內(nèi)容成本在總營(yíng)收中所占比例為16.6%,比去年同期增長(zhǎng)4.5%,負(fù)責(zé)優(yōu)質(zhì)內(nèi)容生產(chǎn)的百家號(hào)平臺(tái),僅三季度就與200余家權(quán)威媒體機(jī)構(gòu)和內(nèi)容提供商達(dá)成深度合作,完成了188項(xiàng)功能迭代上線。由此可見(jiàn),百度還在內(nèi)容上積極投入。
信息流大戰(zhàn)競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)主要是內(nèi)容生態(tài)的建設(shè)、基于AI技術(shù)的智能分發(fā)以及針對(duì)長(zhǎng)尾廣告需求的表現(xiàn)。百度在內(nèi)容生態(tài)上有優(yōu)勢(shì)且正在大力布局,AI技術(shù)是百度的殺手級(jí)武器,中小企業(yè)廣告主是百度的核心客戶,可以認(rèn)為百度會(huì)成為信息流市場(chǎng)的收割者,單獨(dú)計(jì)算其價(jià)值將不止于200億美金。
3、百度金融。
一年前,螞蟻金服市值就已達(dá)到了600億美金,今年有消息稱其估值超過(guò)1000億美金,就連背靠螞蟻的趣店IPO,也獲得了超過(guò)100億美金的估值;三馬所孵化的“眾安保險(xiǎn)”IPO市值也超過(guò)100億美金;完成拆分的京東金融估值逼近600億元,也差不多是100億美金,京東金融計(jì)劃5年內(nèi)獨(dú)立IPO估值1000億元,差不多150億美元。
百度金融入局較早,主要有移動(dòng)支付、消費(fèi)金融、互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)?shù)葮I(yè)務(wù),借助于百度的流量入口優(yōu)勢(shì)快速起量,更重要的是依托百度AI技術(shù)優(yōu)勢(shì)形成了業(yè)界領(lǐng)先的金融科技能力,比如風(fēng)控能力可以實(shí)現(xiàn)極速放貸和遠(yuǎn)程鑒權(quán)。這些能力不只是用于百度金融自有業(yè)務(wù),還在積極開(kāi)放給金融行業(yè),這也是螞蟻金服和京東金融的故事。百度金融價(jià)值幾何?距離螞蟻有距離,但肯定是比趣店這樣的公司要高出一大截的,看了趣店的市值,我甚至認(rèn)為京東金融的價(jià)值也被低估了。
4、外圍生態(tài)。
阿里的市值不只是天貓等自有業(yè)務(wù)在支撐,其孵化出的螞蟻、菜鳥(niǎo)等業(yè)務(wù),投資的微博等外圍,都對(duì)其市值有重要貢獻(xiàn)。同樣,百度也有自己的外圍生態(tài)布局?,F(xiàn)在馬上可以形成回報(bào)的是愛(ài)奇藝,屬于中國(guó)視頻網(wǎng)站第一陣營(yíng)玩家,某些指標(biāo)遙遙領(lǐng)先,更是會(huì)員模式和自制內(nèi)容的領(lǐng)頭羊,不斷有類似于《中國(guó)有嘻哈》這樣的爆款內(nèi)容。有消息稱,愛(ài)奇藝即將赴美IPO,估值80億美元,百度將成為最大贏家。除了愛(ài)奇藝之外,百度還有去哪兒+攜程、餓了么+百度外賣(mài)、Uber以及糯米等戰(zhàn)略部署,都處于重要賽道,且不少體量都是百億美金級(jí)公司,時(shí)機(jī)成熟就會(huì)給百度帶來(lái)回報(bào)。
四重想象空間,不少都具有百億美金甚至更高的估值,與千億美金市值疊加,百度至少是一個(gè)1500億美金甚至更高價(jià)值的公司。當(dāng)然,這樣估值并不嚴(yán)謹(jǐn),更多是一個(gè)定性而非定量的分析。
總結(jié)一下:
從三季度財(cái)報(bào)可以看到,百度眼下?tīng)I(yíng)收已在恢復(fù),通過(guò)開(kāi)源節(jié)流大幅提升了盈利能力,不斷證明自己的信息流業(yè)務(wù)成為百度下一只現(xiàn)金牛只是時(shí)間問(wèn)題。更重要的是,百度擁有人工智能、內(nèi)容生態(tài)、百度金融以及生態(tài)布局四重想象空間,這讓百度擁有了再次崛起的資本。
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