張羽：智能投顧是下一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)口的豬

原標(biāo)題：張羽：智能投顧是下一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)口的豬

文/張羽

智能投顧作為一種新興投資模式，近年來(lái)在金融投資市場(chǎng)快速崛起。

目前國(guó)內(nèi)已經(jīng)有十多家互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)即金融科技公司推出智能投顧業(yè)務(wù)，仿佛一夜之間智能投顧業(yè)務(wù)在在中國(guó)市場(chǎng)遍地開(kāi)花。然而，火爆現(xiàn)象的背后，一些金融平臺(tái)卻打著“智能投顧”旗號(hào)濫竽充數(shù)。

眼下，智能投顧業(yè)務(wù)究竟是炒作的噱頭還是創(chuàng)新?智能投顧目前到底發(fā)展到什么水平?國(guó)內(nèi)與國(guó)外發(fā)展到底有何不同?未來(lái)智能投顧會(huì)發(fā)展到什么方向?

在GPLP“互聯(lián)網(wǎng)金融的投資與創(chuàng)業(yè)邏輯”沙龍上，智能投顧研究專家張羽分享了過(guò)去一年多時(shí)間，從國(guó)內(nèi)到國(guó)外，自己和團(tuán)隊(duì)調(diào)研智能投顧公司的體會(huì)。

　　不相同的發(fā)展?fàn)顩r

智能投顧最早起源于2008年美國(guó)的次貸危機(jī)。

由于美國(guó)復(fù)雜的保稅體系，每個(gè)投資人背后都會(huì)有一個(gè)投資顧問(wèn)，幫助他報(bào)稅同時(shí)做相關(guān)的投資，但是，投資顧問(wèn)會(huì)收取很高的傭金，一般在百分之二到百分之三左右。

但是經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)使得整個(gè)市場(chǎng)不景氣，許多量化公司于是開(kāi)始尋找其他的方式，降低投資成本，提高投資效率。

在這種背景下，美國(guó)一個(gè)團(tuán)隊(duì)采取用智能軟件的方式幫助投資人進(jìn)行投資，替代掉高級(jí)投資顧問(wèn)，這樣成本降低了很多——比如，相比傳統(tǒng)的投資顧問(wèn)，這種利用軟件進(jìn)行投資的方式，可以給投資人帶來(lái)一定收益而且所需費(fèi)用大大降低，成本從2%左右降到0.25%。這就是智能投顧最初的原型。

后來(lái)，隨著深度學(xué)習(xí)、大數(shù)據(jù)技術(shù)的發(fā)展及應(yīng)用，這種利用軟件投資的方式逐漸發(fā)展成為現(xiàn)在的智能投顧。

不過(guò)，由于后來(lái)的理解不同，智能投顧的發(fā)展現(xiàn)狀也就各不相同，在過(guò)去一年多的時(shí)間里，我們?cè)群罂疾炝酥袊?guó)、美國(guó)、英國(guó)等一些先進(jìn)智能投顧發(fā)展地區(qū)，包括斯坦福、硅谷等，目前的智能投顧發(fā)展現(xiàn)狀非常不同——從智能方面來(lái)說(shuō)，美國(guó)的智能算法和中國(guó)的就不一樣。美國(guó)基本上采用的是當(dāng)?shù)氐囊惶字悄芩惴w系，而國(guó)內(nèi)則是另一套智能算法體系。

例如，此前我們團(tuán)隊(duì)做了一個(gè)智能算法，可是發(fā)現(xiàn)國(guó)內(nèi)應(yīng)用不了，只能應(yīng)用到美國(guó)市場(chǎng)。因?yàn)閲?guó)內(nèi)是一個(gè)非秩序化的市場(chǎng)，很多方面需要進(jìn)行調(diào)整。

另外，一個(gè)客觀現(xiàn)狀是，智能投顧行業(yè)屬于發(fā)展初期，背后都需要資本大力支持，但目前中外投資機(jī)構(gòu)大不一樣，中國(guó)目前相關(guān)的投資機(jī)構(gòu)不是很多，并且投資標(biāo)的必須是二級(jí)市場(chǎng)，一級(jí)市場(chǎng)智能投顧根本參與不了預(yù)算環(huán)節(jié)，嚴(yán)格來(lái)講，一級(jí)市場(chǎng)的智能投顧還算不上真正的人工智能，目前還只是處于一個(gè)大數(shù)據(jù)階段。

我們理解的智能投顧是和客戶互動(dòng)的角色，所以智能投顧應(yīng)該能夠和客戶進(jìn)行溝通互動(dòng)，幫助客戶進(jìn)行量身定做的的理財(cái)方案。但是，目前智能投顧還處于利用大數(shù)據(jù)幫助企業(yè)分析客戶的需求階段。

比如，目前，很多機(jī)構(gòu)會(huì)給客戶推薦，下個(gè)月某某時(shí)間會(huì)有一款較好收益的理財(cái)產(chǎn)品，而不是精準(zhǔn)的幫助客戶管理財(cái)富。

未來(lái)，隨著智能投顧的發(fā)展，智能投顧肯定要深度幫助客戶制定理財(cái)計(jì)劃，比如，客戶在1-9月份的資產(chǎn)需要進(jìn)行配置，智能投顧幫助客戶分析了相關(guān)的需求后，會(huì)制定一系列合理的理財(cái)計(jì)劃，最終，這些理財(cái)收益能夠按照預(yù)期回到用戶的賬戶里面。

但是，從硅谷、斯坦福的一些做AI投資結(jié)合的團(tuán)隊(duì)，以及目前國(guó)內(nèi)的一些做AI投資的團(tuán)隊(duì)，目前還不能完全把人工顧問(wèn)的因素排除掉，還是需要人工參與。

因此，結(jié)合上述信息，我們總結(jié)，智能投顧分為三個(gè)方面：一是智能、二是投資、三是顧問(wèn)。

　　智能投顧目前還處于1.0階段

綜合調(diào)研眾多智能投顧，我們發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)在的智能投顧還處于1.0階段，并且朝著2.0方向跨越，盡管有些公司和機(jī)構(gòu)宣稱自己的智能投顧已經(jīng)到到3.0版本，但是，這個(gè)“3.0”只是軟件的3.0版本而已。

1.0階段的一個(gè)表現(xiàn)就是，一個(gè)投資策略，一個(gè)人需要學(xué)習(xí)幾天或者幾個(gè)月，但是如果利用機(jī)器的話，幾百萬(wàn)條投資策略可能一天時(shí)間就能全部學(xué)習(xí)完成。在交易的時(shí)候，根據(jù)提前設(shè)定好的條件，判別一次交易是否需要、能不能去做，以及什么時(shí)間進(jìn)行交易。

目前，自動(dòng)交易這個(gè)非常容易實(shí)現(xiàn)，對(duì)于很多人來(lái)講，目前需要判斷的只是，這個(gè)自動(dòng)交易你到底需不需要而已。

但是，如果把外匯、期貨、海外基金等所有資產(chǎn)配置全部囊括進(jìn)去，目前人工智能還沒(méi)有這么強(qiáng)大的作用。雖然目前人工智能是一個(gè)很復(fù)雜的數(shù)學(xué)公式，具備自我學(xué)習(xí)、繼續(xù)學(xué)習(xí)、深度學(xué)習(xí)能力，但在金融領(lǐng)域，還沒(méi)有一個(gè)高深的人工智能。

技術(shù)方面，智能投顧基本上還是人工智能輔助量化投資，然后再加一些人工智能和深度學(xué)習(xí)的內(nèi)容。比如，國(guó)內(nèi)有一個(gè)叫藍(lán)海智投的團(tuán)隊(duì)，原來(lái)就是一個(gè)專門做量化的團(tuán)隊(duì)。但是，目前階段人工智能部分大約占據(jù)20-30%，量化部分只占到60-70%。

而在底層的算法層面，智能投顧都含有一個(gè)所謂的模型算法在里面。不同的場(chǎng)景需要不同的算法。但是，利用一個(gè)算法無(wú)論什么情景都能得到一個(gè)最優(yōu)的方案，目前還是不可能。人工智能現(xiàn)在只能在假設(shè)的一個(gè)場(chǎng)景下才能進(jìn)行互動(dòng)。

投資應(yīng)用中，智能投顧在人工智能方面還是套用傳統(tǒng)的那些組合方式，把資源組合起來(lái)，達(dá)到一個(gè)最佳效果。例如，測(cè)量一個(gè)屋子的周長(zhǎng)，可能一次測(cè)不準(zhǔn)，但是通過(guò)測(cè)量100多次結(jié)果會(huì)更加逼近實(shí)際的投資效果。但是，這不是說(shuō)一定百分之百準(zhǔn)確。

然而，一個(gè)尷尬的現(xiàn)狀則是，即使在相關(guān)技術(shù)層面達(dá)到了要求，在實(shí)際應(yīng)用中也會(huì)遇到各種各樣的問(wèn)題。比如在美國(guó)，通過(guò)一個(gè)相關(guān)的算法，就可以無(wú)限的往下進(jìn)行運(yùn)作，然后根據(jù)市場(chǎng)行情的變化自動(dòng)地選擇交易。

可是在中國(guó)則不能夠應(yīng)用，當(dāng)下，人工智投顧主要還是服務(wù)中國(guó)市場(chǎng)體系建設(shè)，完善市場(chǎng)服務(wù)，包括應(yīng)用和內(nèi)容方面，因此，關(guān)于智能投顧的發(fā)展，根據(jù)中國(guó)的實(shí)際情況，一個(gè)現(xiàn)實(shí)可行的途徑就是做一些相關(guān)的工具提供給專業(yè)的客戶，讓他根據(jù)實(shí)際情況選擇相關(guān)的公式、算法。

當(dāng)然，這種方式是智能投顧發(fā)展階段的局限，未來(lái)幾年智能投顧發(fā)展的幾個(gè)可能是從眾多的交易策略當(dāng)中選擇一個(gè)合適的交易策.-

9+略，然后再進(jìn)行擇時(shí)則機(jī)進(jìn)行交易買賣。或者是能夠?qū)崿F(xiàn)自主生成規(guī)則、尋找規(guī)則、得到最優(yōu)的策略，完成投資計(jì)劃。這可能是智能投顧未來(lái)的理想狀態(tài)。

　　智能投顧的幾點(diǎn)思考：到底是千人千面還是千人一面?

智能投顧是未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)無(wú)疑，但是有一個(gè)問(wèn)題擺在行業(yè)發(fā)展的十字路口，大家選擇做“千人一面”還是“一人千面”?

有一類企業(yè)倡導(dǎo)“千人千面”，即從考慮客戶需求的角度出發(fā)，根據(jù)客戶實(shí)際中不同的需求提供相應(yīng)的解決方案，比如一個(gè)客戶有一筆資金有特殊需求，諸如孩子上學(xué)、生活保障等等。這就需要智能投顧企業(yè)根據(jù)他的風(fēng)險(xiǎn)投資能力、資金所需時(shí)間、流動(dòng)性等方面提供一個(gè)單獨(dú)的解決方案。

另一類目前爭(zhēng)議比較大的問(wèn)題是，有一類企業(yè)倡導(dǎo)“千人一面”。一個(gè)形象的比喻是，在醫(yī)院里有許多不同的病人，每一個(gè)病人的實(shí)際需求是不一樣的，但是醫(yī)生看病方式是一樣的，醫(yī)院之所以能夠?qū)崿F(xiàn)解決不同病人需求的前提是，很多病人的病情是相似的。

換句話說(shuō)，智能投顧領(lǐng)域也可以根據(jù)用戶畫像提供不同的解決方案，即一個(gè)用戶有投資需求時(shí)，智能投顧可以根據(jù)用戶畫像提供相應(yīng)解決需求的方案。

這兩種途徑目前是智能投顧業(yè)行爭(zhēng)論比較激烈的問(wèn)題。比如“千人千面”具體如何實(shí)施?如果不需要“千人千面”，具體方案如何制定才能更加符合用戶需求?

目前行業(yè)現(xiàn)在還沒(méi)有一個(gè)定論，當(dāng)然這也是未來(lái)智能投顧行業(yè)發(fā)展過(guò)程中所面臨的不確定性因素。（本文來(lái)源：微信公眾號(hào)GPLP）

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