美團點評上市在即，重新理解其三大護城河

原標題：美團點評上市在即，重新理解其三大護城河

6月25日，美團終于遞交上市申請書，目標估值600億美金。招股書數(shù)據(jù)顯示，美團總交易額為3570億元，虧損為28億，整體收入為339億，而其收入數(shù)據(jù)也頗為引人注意，其直接超過了阿里巴巴2017Q1的321億。

這其實也在表明，美團的體量正在接近4/1的阿里巴巴，王興要做服務業(yè)的亞馬遜并非空談，落地的數(shù)據(jù)也在表明，這一天正在逐步到來。

從業(yè)務層面來看，亞馬遜通過其電商優(yōu)勢，不斷拓展出各種服務場景，云計算、智能音箱、視頻流媒體、Amazon Go、保險等等幾乎無往不勝，而美團同樣通過其生活服務優(yōu)勢，推出電影票、外賣、酒旅、同城物流、打車等等業(yè)務線，也同樣取得出色成績，與亞馬遜有著高度相似的無邊際擴張能力。

上市之際，從護城河的角度來觀察，究竟美團的護城河是什么？而這些護城河的獨特性又是他人所無法模仿？僅僅通過補貼就可以超越的？

擁有圍繞生活服務的超級流量入口

首先第一個無法被他人取代以及模仿的，是美團+大眾點評的這兩大超級流量入口。

招股書數(shù)據(jù)顯示，美團點評在2017年12月份擁有2.89億活躍用戶，這是一個怎樣的概念? QuestMobile的《2017年中國移動互聯(lián)網(wǎng)年度報告》顯示，2017年微信月活排名全國第一，不到9億，美團點評已經接近其1/3體量，同時手機淘寶為5.2億，而美團點評已經達到了其55%的體量。

而更為值得注意的是，美團點評屬于生活服務交易，其中的用戶都有著極高的消費占比，再加上微信對美團點評的流量加持，如此龐大的線下流量入口國內沒有第二家。

因此，表面上看，美團點評四處出擊，耗費了大量補貼，但實際上，由于美團點評擁有著國內最大的線下流量入口，一旦補貼大戰(zhàn)停止，美團依然是最終贏家。

例如此前百度糯米要砸200億進軍O2O市場，但最后當其抽走補貼之后，市場規(guī)模也迅速縮小，回歸到美團手中。

對于美團來說，其所推出的業(yè)務線均圍繞線下生活服務展開，而這些業(yè)務線又都有著這些超級平臺的加持，可以得到更迅速的發(fā)展，而反過來當其他各條業(yè)務線逐漸成熟，又會促進平臺整體用戶的增長，以及消費占比，形成更強的平臺經濟。

美團外賣則是其中最為成功的孵化案例，招股書顯示，美團外賣業(yè)務收入高達210億元，占比達到了61%，這其實也在向外界證明，美團點評所擁有的絕對入口流量優(yōu)勢，有著極強的轉化能力。

外賣業(yè)務的成功，也證明了，美團點評與亞馬遜一樣，其所擁有著流量入口的絕對優(yōu)勢，可以為其無邊界的拓展提供強有力支撐，并在未來的新興業(yè)務中，占有一席之地。

同時美團點評也與亞馬遜一樣，在自身領域再無可找到同樣規(guī)模的對手，而這種行業(yè)唯一性以及不可替代性，是其最為重要的護城河。

流量優(yōu)勢之下，屢次反超對手的硬實力

不過僅僅只是流量優(yōu)勢，尚不能構成美團的絕對的護城河，對于美團更重要的考驗在于，能否長期保持快速迭代的能力。

美團的戰(zhàn)斗力，可以回溯到團購大戰(zhàn)年代，彼時千團崛起，資本強勢涌入，美團只是其中之一，彼時的美團并沒有選擇與其他對手一樣利用資金瘋狂擴張，而是亦步亦趨的建立起牢固的基礎，打磨用戶體驗，以及做好商家服務，最終熬過資本寒冬，收購點評成為最大贏家。

美團點評并不是一家依賴資金盲目擴張的公司，相比于資金，其更將發(fā)展重點放在實力本身，我們可以看到其每一次新業(yè)務線的迭代擴張，即使后發(fā)，卻依然能夠拿下不小的市場份額。

首先是外賣的成功，美團外賣成立于2013年，而餓了么成立于2008年，遠遠早于美團外賣，并且已在全國多地布局。但就在今年5月份美團外賣宣布外賣日訂單最高突破2000萬，而餓了么僅為900萬，美團外賣是后者的兩倍，有著壓倒性的優(yōu)勢。

其次是酒店業(yè)務，藝龍與攜程成立于1999年，去哪兒成立于2005年，同程成立于2004年，都是在線酒店預訂業(yè)務的重要公司，幾乎壟斷了全部市場，而美團成立于2010年，整整晚了這些對手5到11年的時間，但最終卻坐上了酒店預訂第一的位置。

TrustData的《2018年Q1中國在線酒店預訂行業(yè)發(fā)展分析報告》顯示，美團酒店以2270萬的單月間夜量，首次超過了攜程、去哪兒、同程藝龍的總和，以一抵四。

最后是打車業(yè)務，另一個值得指出的是美團在打車業(yè)務上的表現(xiàn)，盡管滴滴成立于2012年有著長足的積累，并最終擊退各路對手拿下絕對的市場壟斷份額，但美團點評的進入?yún)s依然讓打車江湖再掀風雨。

美團打車上線上海的并沒有幾天時間，就拿下了1/3的市場規(guī)模，也讓原本已經壟斷并坐享其成的滴滴終于再次有了強大的對手，并重新開始重視用戶體驗，甚至開始發(fā)起外賣業(yè)務。

美團每入局一個新行業(yè)，都能攪起風雨，而原本擁有流量有事的對手，甚至都被其逐一超越，通過成績，美團也在向外界證明，內部的戰(zhàn)斗實力本身是護城河之一。

與商家深度融合的聯(lián)盟關系

作為中國團購的鼻祖，美團更早意識到線下商家的價值大于在線電商的價值，因此其最終放棄了在線電商，徹底轉型線下服務，通過為商家提供價值，為其賦能來實現(xiàn)線下服務產業(yè)鏈的最終整合。

而這種賦能早在阿里提出之前，美團就已經在落地，并有先發(fā)優(yōu)勢。本次招股書數(shù)據(jù)顯示，美團點評的接入商家，在2015年到2017年之間，分別為300萬、440萬和550萬，平均每年遞增100萬，這也說明正是由于美團點評為商家?guī)チ苏嬲齼r值，才能夠有著如此迅速的發(fā)展能力。

而所有接入美團點評的商家，其通過美團都獲得了極大的增量價值。

到店消費的增量價值，招股書顯示美團點評的到店、酒店及旅游業(yè)務占比32%，高達108億，而平均到每一個商家來看，美團平均為每個商家?guī)砹嗣磕?160元的收入，這對于商家而言自然愿意接入美團點評。

外賣的增量價值，招股書顯示，2018年，美團外賣單日外賣交易筆數(shù)超過2,100萬筆。根據(jù)智研咨詢網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，美團外賣2017年接入商家約為270萬，計算下來，美團外賣平均為每一個商家一年帶去7777元的收入規(guī)模。

事實上，伴隨這幾年移動互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，諸多餐飲商家的外賣營業(yè)額已經超過到店營業(yè)額，而其中美團外賣的賦能功不可沒。

ERP的服務價值，對于接入美團點評的海量商家，依然有著大量信息化管理的需求，而美團擁有著強大的系統(tǒng)調度能力，其可以更好的服務于商家系統(tǒng)管。

阿爾法工場的《如何看懂“無邊界”的美團？》一文中指出，以單個商家1到2萬元的服務費用計算，按照美團點評440萬的商家市場規(guī)模，這很可能是一件880億的生意。

商家通過美團獲得了更多的額外收入，同時美團不斷為商家?guī)ジ鞣N增量價值，以及更好的系統(tǒng)管理，當下的美團點評已經與商家形成了更為緊密的利益捆綁，而這種關系也同樣不可取代，這種牢固的聯(lián)盟關系，同樣是美團最為重要的護城河之一。

我們回過頭來看美團點評的護城河，生活服務入口、自身的硬實力、與商戶的聯(lián)盟關系，都有著不可被復制、替代、模仿的可能性，這些優(yōu)勢還將讓美團點評在未來開辟出其他更多優(yōu)質業(yè)務線的可能性。

很明顯，美團點評現(xiàn)階段600億美金的估值規(guī)模只是當前一個階段，其天花板還遠遠沒有到頭。

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