360金融執(zhí)意“飆車” 互聯網金融流血上市的底氣在哪？

原標題：360金融執(zhí)意“飆車” 互聯網金融流血上市的底氣在哪？

互聯網金融火爆之時360毫無動靜，如今一個個互金泡沫相繼被戳破，360卻將金融業(yè)務拆分出來到美國上市了。知名互聯網系的金融科技公司正式上市，360金融屬第一家，而360金融成立的時間還才剛剛兩年。在互聯網金融領域默默耕耘許久的螞蟻金服、微眾銀行甚至是動作頻繁的京東金融都還按兵不動，為什么360金融就以光速赴美上市了呢？

360金融上市令人感到驚訝，因為360金融一身硬傷，并且市場監(jiān)管加劇，在當下這個時機快速上市實在難讓人看好。但是今年下半年除了360金融以外，已經有小贏科技、品鈦、微貸網三家互聯網金融公司接連上市了，或許互聯網金融暴雷風波平靜后，互金平臺迎來了穩(wěn)定發(fā)展期，互金平臺流血上市的底氣值得我們深挖。

互金平臺屢遭爆雷 潮水退去迎穩(wěn)定發(fā)展

2010年前，P2P平臺數量不過在10家左右，而14年后這個數字飆升到了2290家。這樣數量激增的野蠻生長，平臺間的競爭越來越大，拋出的誘餌也越來越漂亮到甚至不切實際，另一面的投資者也被喂養(yǎng)得狂熱而失去理智。沒有國家背書，沒有銀行兜底，極度逐利的網絡平臺終究還是承受不了人性貪婪的欲望，一家一家的倒下。卷走上億元跑路，承擔不起高額利息資金斷裂導致崩盤，又或者受累于突如其來的政策風險，這樣的公司比比皆是。至此，互聯網金融熱告一段落。

雖然熱潮逐漸降溫，但是互聯網金融這一模式已被證實威力巨大。實力強勁依法合規(guī)的公司，在潮水退去后依然迎來了穩(wěn)定發(fā)展。就在今年，京東將京東金融改名為京東數字科技公司，將原本的金融業(yè)務拔高一個層面。BATJ中金融相對落后的百度也宣布拆分“度小滿”獨立運營。螞蟻金服重新任命了CEO，完善普惠金融、信用體系建設。

近年的互聯網金融產品類型也逐漸呈現出多樣化的特點，螞蟻金服創(chuàng)新性的推出相互寶一類產品向互聯網保險靠近。各大互聯網金融平臺加強和金融機構分銷合作，用數字化服務好金融產品?；ヂ摼W金融產品不再是只有簡單粗暴的P2P，雖然互金生態(tài)依然脆弱，但是整個領域相較幾年前成熟了不少。

一路狂飆的360金融雖然錯過了紅利期的發(fā)展機遇，但是它的快速成長也是在爆雷潮后，互聯網金融低調回暖時，并非完全逆風翻盤。我們看到新一輪的互聯網巨頭又在積極布局金融業(yè)務，除了BATJ一類的老玩家，滴滴、美團、今日頭條也都有不少動作。

服務中介而非金融巨頭 飆車上市只是表面靚麗

360在互金回暖期高速發(fā)展，短時間內實現上市，但是360金融IPO募集的資金遠未達到最早招股書中計劃的募資上限2億美元的預期。以每股16.5美元的價格發(fā)行310萬股ADS，在承銷商不行使超額配售權的情況下，本次募資總額約為5115萬美元，并且在上市后第二天即跌破發(fā)行價格。資本市場用實際行動表達了對360金融未來趨勢的質疑。雖然短時間實現了上市，但是360金融表面華麗表面的背后卻經不起推敲，硬傷不少。

1、依賴外部營銷，場景缺失流量受限。

在互聯網系金融平臺中360金融獲得金融流量相對其他有支付場景的金融平臺，諸如背靠淘寶的螞蟻金服、京東商城護航的京東數科、微信錢包里的微眾銀行來說相當費勁。在360金融招股書中，2018年前三季度，收入為13.85億人民幣，而市場營銷費用8.44億，占比達60%。

360金融的用戶獲得，依靠平臺自身所吸引的借貸者比例為8%，360手機衛(wèi)士等360集團渠道占比達到23%，騰訊應用寶、百度、搜狗搜索等渠道，占比達到69%。雖然360金融背靠360集團，但是360主打大安全，公司擁有的多為工具型產品。雖然享有超過5億的月活用戶，但是這些用戶并沒沉淀在360體系內，360金融的流量需要外部補給。

2、僅持有2項牌照，為第三方金融機構撮合貸款為主要收入。

360金融僅持有網絡小貸拍照和融資擔保拍照，其他的支付、保險、基金銷售等均為空缺狀態(tài)，這也限制了360金融業(yè)務的開展。360金融的收入主要為從資金方收取技術服務費。2018年前三季度，這一部服務費包括360金融的撮合貸款服務收入6.58億元人民幣以及貸后服務收入2.82億，合計占總營收的68%。另外的收入包括旗下子公司的現金貸業(yè)務以及轉借不符合自身風險偏好人群去其他平臺借款的轉介服務費。

360金融具體的產品僅為360借條、360小微貸和360分期電商三種。其中360借條和小微貸是分別針對C端和B端的現金貸業(yè)務。而分期電商則是和京東白條以及花唄一樣的消費金融產品，對于沒有電商基因的360來說較為雞肋。因此360金融產品集中在小微現金貸，相比其他互聯網系金融公司，收入模式比較單一。

3、轉介紹業(yè)務中刻意淡化風險

除了有自家產品360借條外，360金融旗下還有360貸款導航，包括30多款合作導流的互聯網金融產品。這些網貸平臺中，既有老牌互金平臺也有許多中小平臺。協議中顯示，如果出現問題，作為信息平臺360貸款導航不承擔責任，由金融產品和服務提供商全部承擔，協議的簽訂流程極易被消費者忽視。也就是說，360金融在這一個環(huán)節(jié)上僅負責為互金平臺引流不用負責為用戶篩選平臺。

擁抱科技積蓄實力 低風險下互金盈利能迎突破

360金融帶著360基因入場互聯網金融，其技術以及風控能力讓它與如宜人貸等同類互金上市平臺相比有突出優(yōu)勢。雖然進場時間晚，并且存在一些發(fā)展隱患，但是其拓張速度引業(yè)內人士注意。據360金融提交的招股書顯示，截至2018年9月30日，360金融的累計借款人總數已達640萬人，累計貸款發(fā)放總量達944億元人民幣。自2016年最后一個季度以來的復合年增長率分別為97.0%、115.6%和95.2%。高增長是360金融目前最大的亮點。

1、大幅營銷費用加上數據匹配技術，成就360金融的高增長。

360金融的銷售與營銷費2017年前三季度360金融的銷售與營銷費用為1.97億元，增長到2018年前三季度的8.45億元，增長主要是由于5.95億元的廣告支出。營銷力度和用戶增長成正比，360的高速增長能夠依靠外力實現。而360金融定位成為“連接借款用戶與金融合作伙伴的科技平臺”，就是因為這樣的定位，360金融只需發(fā)揮技術長處，避免金融方面的短板，因此360成長速度非?？?。日后一旦形成規(guī)模效應，減少營銷投入比，提升金融方面實力，能盡快實現盈利。

2、高于行業(yè)標準的風控能力，讓360金融別具一格。

截止至2018年第三季度，360金融的借款平均年利率為25.22%，行業(yè)中的微粒貸年化18%，薩摩耶金服年化是21.5%。一般來說高風險對應高利率，低風險對應低利率。但360的金融資產對應的是相對較高的費率，但是逾期壞賬率卻非常低。截至2018年9月30日，360金融促成貸款的逾期率為0.6%，其中，由于欺詐造成的虧損率僅為0.2%。說明360風控能力強，客戶質量不錯。

3、金融數字化是未來發(fā)展趨勢，科技兜底風險或有更大空間。

據悉，360金融自主研發(fā)了基于人工智能的風控全流程技術平臺，但是目前360并沒有做技術輸出。360金融僅為第三方合作金融機構實時匹配用戶信息，并為其提供智能客服、智能催收等服務。雖然某些激進催收的方式被消費者吐槽，但是這些催收辦法也是互聯網時代科技、數據信息積累的成果，目前來看有一定風控效果。螞蟻金服、京東數科都在金融領域加大技術投入，而360金融或許能將自身不斷試煉的金融技術向外輸出，在技術上為金融產業(yè)鏈條賦能。

金融科技發(fā)展勢頭迅猛，創(chuàng)新氛圍濃郁，360選擇在這個時候赴美上市，無懼金融生態(tài)的脆弱，因為其成長空間巨大并且在風控方面有得到優(yōu)勢。雖然盈利之路仍然漫長，長遠健康發(fā)展也需要360金融不斷完善自身缺陷。但是具有互聯網背景的金融公司合法合規(guī)的參與到金融領域來，用科技為金融賦能，對該領域的持續(xù)發(fā)展有著不小推動作用。

作者：沙水，互聯網觀察家,178游戲工作室（http://www.ar178.cn/）專欄作者.交流可添加微信：shashui007

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