土巴兔四年虧損超30億 赴港上市資格失效

原標題：土巴兔四年虧損超30億 赴港上市資格失效

作者：佩韋

來源：GPLP犀牛財經(ID:gplpcn)

當今社會“效率”決定著一家企業(yè)能不能活下去。

特別是在動蕩的2018年，當經濟發(fā)展放緩的條件下，人們的熱情卻不減，“金融賦能”、“科技賦能”、“大數據”、“云服務”的口號一個也沒落下。

即使是一些傳統(tǒng)行業(yè)聽的云里霧里，也要想方設法把自家產業(yè)塞進“互聯網+”，因為大家都明白不進則退的道理。

但并不是所有的傳統(tǒng)行業(yè)都能夠在“互聯網+”中進化的順利。比如，互聯網家裝行業(yè)就經歷了從出生以來的第一次洗牌。

從2011年到2018年，是互聯網家裝行業(yè)發(fā)展的幾年。一時間，齊家網、土巴兔、愛空間等互聯網家裝行業(yè)紛紛進入消費者視野。讓互聯網的家裝市場規(guī)模從2011年的477億元增長到2018年的3441.9億元。

GPLP犀牛財經注意到，作為互聯網家裝行業(yè)的龍頭老大，土巴兔目前擁有40%的市場份額，但是卻在2018年遭遇了赴港IPO受挫、業(yè)務模式被質疑等多重問題。

上市受挫 無證經營是主要原因

早在去年7月，土巴兔對手企業(yè)齊家網（齊屹科技：01739.HK）就已經成功赴港上市。而作為市場占有率、月度覆蓋人數、APP月度活躍值等數據均排在市場第一的土巴兔，卻在去年的上市路上走的比較艱難。

去年年底，土巴兔曾向港交所提出上市申請，但最后不了了之。

GPLP犀牛財經登錄港交所披露易發(fā)現，港交所網站目前對土巴兔標示的確為“失效”。根據港交所規(guī)定，標記“失效”意味著企業(yè)沒有主動撤回申請，但是也沒有在規(guī)定時間內按要求補充相關材料推進上市流程。

總之，土巴兔的上市事宜暫時擱置。

圖片來源：港交所披露易

什么原因呢？

在齊家網上市后，原本市場對土巴兔還是很有信心的。但是在土巴兔的招股書公開以后，業(yè)內開始有了不同的聲音。

據土巴兔初次申請上市的招股書顯示，在報告期內（2015~2017年），土巴兔虧損分別為7.5億元、5.63億元、11.13億元，三年累計虧損額24.2億元且在2018年上半年繼續(xù)虧損6.36億元，資產負債率在2018上半年達到了356.62%。

更嚴重的是土巴兔涉及了合規(guī)問題。土巴兔的招股書中有6.575億元設在裝修保存管賬戶中的無證經營支付款項。

這個款項的由來是土巴兔在2012年推出的新業(yè)務。

公開資料顯示，土巴兔在2012年推出的“裝修保”產品要求業(yè)主裝修款不直接付給裝修公司，先經土巴兔作為第三方進行托管，經業(yè)主同意付款后再分批付給裝修公司。

據GPLP犀牛財經了解，這個“裝修?！睂儆趶娭菩苑?。也就是說業(yè)主必須選擇托管，不可以直接付費給裝修公司。截止2018年上半年，該款項金額已經占到總應付款的62%。

根據2016年10月人民銀行發(fā)布的《中國人民銀行有關負責人就非銀行支付機構風險專項整治工作答記者問》，其中明確規(guī)定電商平臺在沒有取得《支付業(yè)務許可證》的情況下為消費者和商家提供代收代付服務屬于“大商戶結算”模式，是無證經營支付業(yè)務的行為。

圖片來源：中央人民政府網站

GPLP犀牛財經發(fā)現，盡管齊家網也能夠為客戶提供資金存管服務，但是并不是強制的，且體量有限。反觀土巴兔資金托管規(guī)模巨大（已經是齊家網的6倍），還加入了金融杠桿，這不僅帶來了巨大的負債規(guī)模，還很讓人懷疑它的經營動機。

從互聯網家裝到新零售家裝

除此之外，有業(yè)內人士稱，土巴兔并沒有改變家裝行業(yè)的根本性，只是將家裝行業(yè)與消費者之間的流程和環(huán)節(jié)從線下轉移到了線上。

而當消費者不再滿足于獲取家裝產品和服務在渠道上的改變時，互聯網家裝能夠給人們帶來的僅僅只是虛假的形式主義。

GPLP犀牛財經認為，消費升級時代的來臨要求互聯網家裝不能僅僅只是進行所謂的去中間化的處理，而是要能夠對家裝行業(yè)本身進行深度改變。

隨著新零售時代的來臨，新的技術、新的模式都給家裝行業(yè)的再度進化提供了新的可能性?？梢哉f新零售是基于互聯網建立起來的，作為傳統(tǒng)家裝行業(yè)缺乏互聯網思維，如果能夠與新零售結合起來，可以說是站在了巨人的肩膀上。

當互聯網+家裝逐漸失去魔力的時候，一場以新零售+家裝的全新進化正在開啟。同互聯網家裝時代僅僅只是獲取流量不同，新零售時代的家裝行業(yè)發(fā)展更加側重于對家裝行業(yè)本身的流程和環(huán)節(jié)進行改變，從而從根本上改變家裝行業(yè)本身，而不是僅僅只是一味地去中間化。

2018年很多企業(yè)都在積極加入新零售的陣營當中，對此，GPLP 犀牛財經認為，2019年會是新零售發(fā)力的一年，如果傳統(tǒng)家裝企業(yè)能夠積極借勢將會有大于以往的發(fā)展機會。

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