消費金融盈利分化 ?招聯(lián)增速個位數、馬上消費金融仍高增長

原標題：消費金融盈利分化 ?招聯(lián)增速個位數、馬上消費金融仍高增長

作者：宇方九克

來源：GPLP犀牛財經(ID:gplpcn)

盡管消費金融是時下最熱門的領域之一，但其經營狀況并不相同。

日前中國聯(lián)通和重慶百貨發(fā)布年報，招聯(lián)消費金融和馬上消費金融兩家行業(yè)頭部企業(yè)的經營狀況隨之披露。IPO君發(fā)現(xiàn)，兩家公司資產規(guī)模和營業(yè)收入快速增長和擴張，但凈利潤增速相差特別大。

2018年財報顯示，招聯(lián)消費金融總資產達747.48億元，同比增長59.11%；營業(yè)收入達69.56億元，同比增長67.10%。凈利潤為12.53億元，同比增長5.37%。而2017年凈利潤為11.89億元，較2016年同比增長266.97%。凈利潤增速明顯放緩。

2018年馬上消費金融總資產為402.62億元，同比增長26.61%；營業(yè)收入82.39億元，同比增長76.51%。凈利潤8.01億元，同比增長38.6%，盡管沒有去年的倍數增長，但仍然保持兩位數增長。

IPO君注意到，過去一段時間里，消費者信用需求不斷增加，消費金融市場不斷擴大，眾多消費金融機構進入該領域，但消費金融的風險也顯露無疑。

獲取資金成升高

消費金融在2016年到2017年快速發(fā)展，得益于2015年央行多次降息降準，給我國消費金融市場提供了貨幣寬松和資本獲取成本低的環(huán)境。加之2016-2017年國家收緊房貸，加之銀行借貸條件受限，居民消費貸款需求開始向互聯(lián)網轉移。

然而，消費信貸與國家去杠桿政策相背離。一方面是國家出臺政策去杠桿，減少銀行放貸，一方面是居民消費需求增加進而影響貸款規(guī)模擴大。消費金融杠桿率下降進而影響整個行業(yè)獲取資金難。

招聯(lián)消費金融和馬上消費金融的凈利潤率分別為18.01%和9.72%。從盈利能力上看，招聯(lián)消費金融更勝一籌。這或許和獲取資金成本有關。

據IPO君了解，招聯(lián)消費金融是招商銀行和中國聯(lián)通在2015年聯(lián)合創(chuàng)辦的消費金融機構，成立的第二年就扭虧為盈。銀行系依靠自有資金和同業(yè)拆解等方式獲取低成本的資金。馬上消費金融除了重慶銀行持股以外，其他股東除自有資金以外獲取資金成本都要高于銀行系。

在政府對于消費金融和P2P強監(jiān)管后，運營成本和風控成本都在隨之提升，低成本高利潤的紅利已經消失。企業(yè)成本升高以及受放貸利率限制，盈利空間被壓縮，消費金融行業(yè)基本已經進入平穩(wěn)發(fā)展階段。

經濟增速放緩，消費結構發(fā)生變化

居民可支配收入和經濟增速的走低，主流消費隨著經濟疲軟，奢侈消費似乎并沒有受到太影響。消費金融受到監(jiān)管以后，居民消費水平和消費能力逐漸回到居民可支配收入相吻合的軌道上來。消費金融的業(yè)績會對居民消費結構做出明顯的反饋。

中國消費金融市場潛力巨大，消費金融對中國經濟增長起著重要作用。據IPO君了解，中國居民消費信貸占GDP的12%，雖遠不及歐美等發(fā)達國家的20%，但居民消費任然是經濟發(fā)展的重要組成部分。

消費金融用戶受經濟放緩影響明顯，包括就業(yè)，收入等不可預期的變化，消費金融用戶信用風險水平上升。另外一部分用戶存在多方借貸，以新還舊，甚至惡意逃債等現(xiàn)象。

如果一個家庭背有抵押貸和消費貸，一旦還款額超過了家庭可支配收入，首先他們會選擇違約消費貸，最后被迫選擇抵押貸。如果居民負債率持續(xù)增加，那么消費金融公司的逾期率會上升，出現(xiàn)壞賬的可能性也會升高。

征信體系不完善

中國對消費金融的征信體系尚不完善，對于消費金融的客戶群體授信難度比較大，有些用戶依然沒有被納入征信范圍，而且企業(yè)建立獨立的風控體系需要較長時間，信用風險和欺詐風險依然存在。

消費金融公司不良貸款率從2012-2017年激增。消費金融針對的是年輕、低收入人群，他們對應于借貸需求的更高。但是商業(yè)銀行的準入門檻高于消費金融公司，互聯(lián)網金融給那些商業(yè)銀行覆蓋不到的客戶提供了借貸平臺，所以這些處于灰色地帶的客戶信用風險和不確定性很大。因此消費金融公司面臨更高的信用風險和更高的不良貸款率。

在消費金融高速發(fā)展的同時，行業(yè)經營上也暴露了問題，比如，騙貸，過度征信，暴力催收，大學生網貸等。為了整頓這些行業(yè)不良公司經營，國家出臺了對于公司資質和行業(yè)監(jiān)管的政策。短期來看，消費金融一定會受影響，業(yè)績指標增速放緩，但是對于規(guī)范整個行業(yè)具有推動作用。

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