借鑒日本百年奶酪品牌，本土奶酪零售市場如何取得新突破？

原標題：借鑒日本百年奶酪品牌，本土奶酪零售市場如何取得新突破？

4月28日晚間，妙可藍多發(fā)布業(yè)績報告，2019年公司實現(xiàn)營收17.44億元，同比增長42.32%;歸屬于上市公司股東凈利潤1922.99萬元，同比增長80.72%;2020年一季度，公司實現(xiàn)營收3.95億元，同比增長32.66%;歸屬于上市公司股東凈利潤1014.87萬元，同比扭虧。

2019 年業(yè)績符合預期，奶酪棒業(yè)務快速放量。2019 年公司營收規(guī)模穩(wěn)步提升，業(yè)績符合預期。

分業(yè)務，2019 年公司奶酪/液態(tài)奶/乳制品貿(mào)易分別實現(xiàn)營收 9.21/ 4.77/ 3.43 億元，同比增長 102.2%/ 1.90%/ 14.53%。

奶酪業(yè)務實現(xiàn)較快增長主要是因為奶酪棒快速放量(營收 4.96 億，同比增長 249.98%)。

分渠道，線上自營/零售/餐飲渠道分別同比 增長344.20%/ 180.12%/ 31.60%。截止至 2019 年底，公司共有 2349 家。

乳制品行業(yè)漸入成熟期，消費升級驅(qū)動奶酪市場發(fā)展

乳制品行業(yè)漸入成熟期，消費結構優(yōu)化升級趨勢明確

國內(nèi)乳制品行業(yè)已逐漸步入成熟期，CR5達54.6%，核心消費品類液態(tài)奶年消費量已穩(wěn)定在3300萬噸左右。

乳制品按照其零售形態(tài)的不同大致可分為三類，依次為奶粉（包括全脂乳粉、脫脂乳粉等）、液態(tài)奶（包括常溫奶、巴氏殺菌奶、酸乳等)以及其他干制乳品（煉乳、奶酪等）。

乳制品消費結構持續(xù)向巴氏奶、酸奶、奶酪等高營養(yǎng)價值品類升級。

隨著人均可支配收入的不斷提升以及冷鏈物流體系的日益發(fā)達，國內(nèi)消費者對于乳制品的需求逐漸向短保質(zhì)期、零添加劑、高營養(yǎng)價值的品類過渡。

西餐文化普及疊加乳制品消費結構升級驅(qū)動奶酪市場發(fā)展

消費升級背景下，西式餐飲文化快速普及疊加乳制品結構升級驅(qū)動國內(nèi)奶酪行業(yè)規(guī)模迅速擴張，增速位列乳制品行業(yè)內(nèi)第一。奶酪是西方國家的傳統(tǒng)食品，距今已有幾千年歷史。

作為再制奶酪，奶酪棒更加適合國人的口味；作為兒童零食，奶酪棒從兒童開始培育奶酪的消費習慣。

奶略棒一經(jīng)推出就風靡全國，快速成長為了國內(nèi)奶酪行業(yè)的第一大單品，開源證券分析師預計目前市場規(guī)模已超20億元。

奶酪棒的快速放量提升了奶酪在我國C端消費者中的認知，將推動奶酪消費由B端向C端加速滲透。

在奶酪棒這一大單品快速放量的驅(qū)動下，我國奶酪行業(yè)增長出現(xiàn)了進一步的加速。

本土品牌占據(jù)口味和下沉市場優(yōu)勢，未來崛起可期

國內(nèi)奶酪市場進口依賴度較高，目前外資品牌占據(jù)主導地位。

從生產(chǎn)端看，2000年以前國內(nèi)的大型乳制品廠商中僅有三元食品涉足奶酪生產(chǎn)。

根據(jù)Euromonitor 數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2019年國內(nèi)奶酪市場CR3為36.78%且均為外資品牌,分別為法國百吉福(22.7%)、樂芝牛(7.7%）、安佳(6.4%)。

國內(nèi)廠商來看，妙可藍多市占率最高，市占率達到4.8%(隨著近兩年妙可藍多奶酪業(yè)務均是翻倍以上的增長，市占率已達10%左右)，傳統(tǒng)乳制品龍頭蒙牛、光明、三元則分別為2.8%、0.9%、0.9%。

本土品牌在消費者偏好的理解能力、下沉市場渠道的開拓能力等方面更具優(yōu)勢,亞待國內(nèi)奶酪廠商龍頭崛起。

對標日本，國內(nèi)奶酪市場千億可期，亟待本土品牌崛起

復盤日本奶酪行業(yè)百年發(fā)展歷程，國內(nèi)奶酪市場千億可期

日本與國內(nèi)飲食結構相似，在乳制品行業(yè)發(fā)展的進程中亦存在由液態(tài)奶到奶酪的消費升級過程，因而對國內(nèi)奶酪行業(yè)的未來發(fā)展具備很好的借鑒意義。

回顧日本奶酪行業(yè)的發(fā)展歷程來看，大致可分為進口導入期、本土廠商擴產(chǎn)期和成熟期三個階段：

（1）進口導入期（1950-1980年）：受西方文化影響，日本奶酪消費習慣逐漸建立，進口奶酪驅(qū)動市場規(guī)模持續(xù)擴張。

（2）本土廠商擴產(chǎn)期（1981-2000年）：日本本土乳業(yè)龍頭紛紛加碼擴產(chǎn)，在本土品牌加碼和進口量持續(xù)攀升的背景下，奶酪市場規(guī)模持續(xù)快速增長。

（3)成熟期（2000-至今）：日本乳制品消費結構持續(xù)升級，奶酪消費量經(jīng)歷調(diào)整之后再次步入穩(wěn)健增長階段。

對標日本，國內(nèi)奶酪行業(yè)仍處于行業(yè)發(fā)展的萌芽期，消費升級驅(qū)動下未來千億市場可期。

從人均消費量和行業(yè)競爭格局來看，我國奶略行業(yè)目前對應日本奶酪行業(yè)發(fā)展的進口導入期。

借鑒日本百年奶酪龍頭雪印，亟待本土品牌崛起

雪印乳業(yè)以黃油及奶酪業(yè)務起家，在逐漸布局乳制品行業(yè)全品類的同時不斷深耕奶略領域，歷經(jīng)近百年的發(fā)展歷程，現(xiàn)已成為日本奶酪行業(yè)中的絕對龍頭。

（1）北海道乳制品合作社時期（1925-1941年）

雪印以黃油產(chǎn)品打開本土及海外市場渠道，隨后借鑒西方國家經(jīng)驗率先嘗試奶酪的研制及銷售，并建立先發(fā)優(yōu)勢，為日后的龍頭地位奠定基礎。

（2）北海道河野工業(yè)株式會社時期（1941-1950年）

太平洋戰(zhàn)爭爆發(fā)后，酪聯(lián)被迫進入戰(zhàn)時體制，與其他5家股東（森永乳業(yè)、明治乳業(yè)、農(nóng)林中央金庫、北海道廳、北海道拓殖銀行）共同成立了北海道河野工業(yè)株式會社，并對北海道所有的乳制品生產(chǎn)工廠進行了整合，強化肉類、皮革、農(nóng)產(chǎn)品加工等業(yè)務。

（3）雪印乳業(yè)公司時期（1950-2003年）

在經(jīng)歷了股份民主化改革分拆后，雪印乳業(yè)公司在東京交易所上市，1950-1980年間借助資本市場力量大力推進產(chǎn)能建設和產(chǎn)品研發(fā)等，并逐步完成全國化的布局。

時至80年代，雪印乳業(yè)開啟全球化布局，在全球范圍內(nèi)尋求穩(wěn)定的乳制品原料供應商。

（4）雪印麥格乳業(yè)集團時期（2003-至今)

食品安全事件驅(qū)動公司組織結構變革，四大事業(yè)部推動公司營收重回上升通道。

國內(nèi)借鑒：奶酪行業(yè)品牌先發(fā)優(yōu)勢作用顯著，亟待本土品牌崛起

先發(fā)優(yōu)勢顯著、龍頭品牌強者恒強，本土品牌憑借本土化優(yōu)勢將最終主導市場。

縱觀雪印乳業(yè)百年發(fā)展歷史可以看到，雖然雪印在發(fā)展過程中先后經(jīng)歷了多次的重組合并和分拆，但其在奶酪行業(yè)中品牌先發(fā)優(yōu)勢一旦確立后龍頭地位一直穩(wěn)固。

蒙牛、伊利等傳統(tǒng)乳企也相繼開始在奶酪領域發(fā)力，推動本土奶酪品牌的崛起。

受益標的：妙可藍多一一國內(nèi)奶酪第一品牌

天眼查數(shù)據(jù)顯示，上海妙可藍多食品科技股份有限公司主要生產(chǎn)奶酪和液態(tài)奶兩大系列產(chǎn)品，擁有“妙可藍多”“廣澤”“澳醇牧場”等國內(nèi)知名品牌。

公司分別在上海、天津、長春和吉林建有4間奶酪和液態(tài)奶加工廠，是國內(nèi)領先的奶酪生產(chǎn)企業(yè)。

國內(nèi)奶酪第一廠商，本土龍頭品牌維形初現(xiàn)

主業(yè)聚參奶警藍海，每年保持翻修以上增長，市場占有率已達國產(chǎn)品牌首位，行業(yè)花頭維形初現(xiàn)。

2020年，隨著公司明星單品奶酪棒的持續(xù)快速放量，公司市場份額將進一步提升，國內(nèi)奶酪龍頭的雛形初現(xiàn)。

戰(zhàn)投蒙牛入駐，助力國產(chǎn)奶酪龍頭崛起

公司通過股權轉讓、增資擴股和定增等方式引入戰(zhàn)略投資者蒙牛，將在原料采購、技術研發(fā)、產(chǎn)品生產(chǎn)、渠道網(wǎng)絡以及企業(yè)管理等多方面助力公司實現(xiàn)奶酪龍頭的囑起。

2020年1月6日，公司股東沂源縣東里鎮(zhèn)集體資產(chǎn)經(jīng)營管理中心、王永香、劉木棟、沂源華旺投資有限公司以每股14元的價格向內(nèi)蒙蒙牛轉讓了5%的股份，合計對價2.87億元。

蒙牛作為國內(nèi)乳業(yè)的兩大寡頭之一，成為公司戰(zhàn)投之后將在原材料采購、技術研發(fā)、產(chǎn)品生產(chǎn)、渠道網(wǎng)絡以及企業(yè)管理等多方面給予公司助力。

（1）原材料采購：蒙牛擁有豐富的全球性網(wǎng)絡及資源和領先的集采平臺，已將奶源地延伸至丹麥、澳大利亞、新西蘭等地的黃金奶源帶，與北歐、大洋洲和南美洲的眾多大型企業(yè)開展奶源戰(zhàn)略合作，并于2019年相繼完成對澳洲乳企龍頭Bellamy's和Lion Dairy& Drinks的收購。

（2）技術研發(fā)：蒙牛具備全球領先的研發(fā)實力。自1999年成立國內(nèi)研發(fā)中心及團隊以來，已經(jīng)形成以“中國-丹麥乳品技術合作中心”、蒙牛達能研發(fā)中心、美國營養(yǎng)健康創(chuàng)新研究院為主的三大海外研發(fā)中心。

（3）產(chǎn)品生產(chǎn)：公司控股子公司在2018-2019年已為內(nèi)蒙蒙牛及其下屬子公司開展了有關奶酪產(chǎn)品代工業(yè)務，合計加工金額為2039.97萬元。

未來雙方在生產(chǎn)端將進一步深化合作，公司可以承接更多蒙牛的代工需求。

（4）渠道網(wǎng)絡：蒙牛作為國內(nèi)液態(tài)奶龍頭廠商，擁有常溫奶、低溫奶等多個品類的強大分銷能力，擁有遍布全國各個省市及鄉(xiāng)鎮(zhèn)的渠道網(wǎng)絡。

（5）企業(yè)管理：蒙牛將有權向妙可藍多委派2名董事、1名監(jiān)事，提名1名財務總監(jiān)，并且有權向妙可藍多（天津）食品科技有限公司提名一位財務人員作為財務副總監(jiān)。

風險提示

食品安全風險，行業(yè)增長不及預期、市場競爭加劇，疫情在全球范圍內(nèi)擴散等風險。

由于中國消費者喜歡吃的奶酪和丹麥或者歐洲通?？吹降哪汤耶a(chǎn)品是不一樣的，所以需要創(chuàng)新產(chǎn)品，推出最適合中國消費者口味的奶酪產(chǎn)品。

在一些業(yè)內(nèi)人士看來，“拉動奶酪消費需求增長是解決問題的關鍵。

對于奶酪品牌來說，除了創(chuàng)新研發(fā)奶酪生產(chǎn)工藝、新技術外，目前最重要的一點，是提升消費者對奶酪的認知，尤其是對奶酪消費、飲食習慣的引導，奶酪文化的宣傳等十分必要”。

由于目標消費群一致，無論是以伊利等為代表的發(fā)力奶酪業(yè)務的中國乳業(yè)巨頭，還是國外奶酪品牌，其玩法都相差無幾，無外乎是針對兒童、成人以及餐飲市場這三大領域推出相應的奶酪產(chǎn)品。

而且今年以來，新西蘭恒天然、荷蘭皇家菲仕蘭等外資乳制品巨頭紛紛加速布局中國奶酪市場，并希望未來可以在中國市場深耕餐飲市場的同時，在兒童以及成人奶酪市場推出更為豐富的產(chǎn)品。

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