并無良好表現，為什么滴滴能夠再次融資55億？

4月28日，滴滴出行宣布完成新一輪超過55億美元的融資，以支持其全球化戰(zhàn)略的推進和前沿技術領域的投資。本輪投資方包括交通銀行、軟銀資本、銀湖等機構，多個投資機構繼續(xù)跟投。此前，在滴滴收購Uber中國業(yè)務后，估值已達340億美元，這輪融資后，滴滴一共完成12輪融資，估值也突破了500億美元，接近3500億元人民幣，成為僅次于Uber的世界估值第二大初創(chuàng)公司。

在融資公布的相關說明中，滴滴提到：成為智能交通技術的領導者，并通過積極的國際化部署推動世界交通和汽車產業(yè)變革，是滴滴發(fā)展的核心愿景。顯然，滴滴已經在智能交通等相關領域做了相關布局。所提到的“已具備條件在智能駕駛和智慧交通方面取得系統(tǒng)性突破”這句話，則意味著滴滴早已做了轉型規(guī)劃并已實施，未來的重點業(yè)務是要放在智能駕駛領域以及智慧交通領域，而并非當前的出行業(yè)務。

轉型智能交通領域，推動世界交通和汽車產業(yè)變革，讓滴滴有了新故事可講，這或許是投資機構繼續(xù)看好滴滴的原因。但事實上，滴滴當前的情況可能并不是太樂觀，盈利情況、技術、資源以及出行業(yè)務未來的市場空間，基本都能一眼望穿。而企業(yè)愿景在更多是設想尚未落實的階段，怎么就能成為吸引投資者的原因呢?滴滴憑什么能夠再融55億美元?又憑何估值超500億美元?

盈利、資源、技術及市場空間，滴滴并無良好表現

一般而言，企業(yè)想在資本市場有高估值或者被投資者重視，一是要有較強的盈利能力，二是具備一定的技術壁壘，三是擁有無可比擬的資源優(yōu)勢，四是擁有可觀的未來市場發(fā)展空間。

首先，在盈利方面，滴滴在去年6月份稱全國400多城市已有半數實現盈利，不知道現在是否已實現所有城市盈利。廣告收入應該是其最大的收入來源，另外這些年積累的交通大數據應該也能夠變現了。但是這些收入似乎仍舊不能支持滴滴的體量，所以今年2月份滴滴內部架構已經有所改變，成立智慧交通FT團隊，希望與各地政府一起搞智慧交通體系，以用大數據服務各地城市交通治理，也就是說，滴滴的業(yè)務重點已由B2C偏向B2B。

此事也表明，滴滴之前的盈利狀況應該不太理想。當然，這只是推測，畢竟滴滴一直沒有公布其盈利具體情況。根據推測及坊間傳聞，我認為滴滴要靠盈利能力進一步吸引投資，可能性并不大。

其次，在資源方面，我想已不用多說，互聯網公司與線下的傳統(tǒng)企業(yè)相比，最多的資源也就是流量與大數據了。但在網約車這個比較重的領域，也算不得什么優(yōu)勢，基于LBS定位的軟件，任何商家都可以搞一個出來的，有了車自然也就有了大數據，包括出租車公司都可以做這個事。

且網約車出行數據只是交通大數據的一部分，智慧交通需要多渠道大數據來源，需要多個公司及產品的參與，出行數據算不上絕對的優(yōu)勢。而且，隨著政策限制以及競爭對手體量的增大，滴滴出行的用戶滲透率也正在下降，未來的數據價值正在貶值。所以，要憑借資源優(yōu)勢繼續(xù)拿投資，可能性也不會太大。

第三，對于未來市場空間這個問題，其實滴滴在國內的發(fā)展，早已遇到了瓶頸。不只是因為首汽約車等競爭對手的存在，更多的是相關政策的限制。城市車輛容納量在那里放著，未來綠色經濟對于碳排放量也有很高的要求，各城市相關政策對于車輛的要求到了近乎苛刻的地步，譬如北京要求網約車必須是北京戶籍、北京車牌，這使得大量不是北京戶籍的北京車牌車輛都無法繼續(xù)干這個活兒。

各地的網約車新規(guī)，對汽車的排放量、軸距都有嚴格要求，并且網約車車輛經營許可期限不能超過8年，行駛里程達到60萬千米時強制報廢。達不到這個標準的車輛沒法繼續(xù)在網約車公司工作，而達標的好車又不愿意8年強制報廢，車輛必然會越來越少，滴滴出行的體量也就會越來越小，未來的市場空間的想象力也就會變小。市場發(fā)展空間，同樣關聯著投資市場給予滴滴的估值，以及持續(xù)投資。

第四，在技術方面，滴滴的優(yōu)勢也并不明顯。一直以來，滴滴給外界的印象是一個模式驅動型公司，并非技術驅動型公司，所以才會出現發(fā)展初期的燒錢圈地大戰(zhàn)。畢竟模式都在那里，市場需求也在那里，彼此間的差異性不大，只能拼錢拼爹，最后誰燒錢多發(fā)展快體量大，誰就占優(yōu)勢。

去年融資73億美元后，程維在接受采訪時曾這樣說：“中國之前的互聯網公司贏得本土戰(zhàn)爭，更多的是依靠本土化和政策優(yōu)勢。我們希望滴滴作為新一代的互聯網公司，能夠靠技術核心競爭能力，去參與這樣的競爭。并不強調太多中國的差異性和本土化，而是在真正的技術核心能力(大數據和人工智能)上，找到我們的機會。”

這個說法，既是在回答滴滴為什么會將這73億融資用于技術提升及相關研發(fā)與運營，又一語雙關的表明滴滴正在從模式驅動型公司向技術驅動型公司過渡，大家不要再以之前的眼光來看滴滴。但網約車企業(yè)應該明白，當前企業(yè)之間在技術上的差異并不是很大，基本上不存在什么技術壁壘，至少之前的表現是這樣的。當然，滴滴在融資說明中已稱“具備條件在智能駕駛和智慧交通方面取得系統(tǒng)性突破”，期待其早日公布相關的技術，便會更有說服力。

6點可能存在的優(yōu)勢與未來愿景，促成這次融資

做完這些分析，你會發(fā)現，滴滴盈利能力有限，幾乎不存在什么技術壁壘，沒有首汽那樣的汽車資源，未來市場的想象空間基本已到天花板。但是，這并不妨礙投資市場對滴滴出行的投資與認可，完成這一輪超55億美元的融資，滴滴市場估值超500億美元，接近3500億元人民幣。在沒有太大優(yōu)勢的情況下，為什么還能融資這么多，并獲得這么高的估值呢?

現在來看，跟滴滴的未來發(fā)展規(guī)劃很有關系。對于這輪融資，滴滴表示要“成為智能交通技術的領導者，并通過積極的國際化部署推動世界交通和汽車產業(yè)變革，是滴滴發(fā)展的核心愿景?！?這意味著，滴滴的未來不再專注于出行業(yè)務，而是要在國際化與前沿智能交通科技上做重點布局。

滴滴目前以及未來，可能會有的優(yōu)勢在于：

1、在400多個中國城市有超過4億的用戶，具有大數據優(yōu)勢;

2、今年初，正式上線了境外租車業(yè)務;

3、是Uber、Lyft、Grab、Ola以及99Taxi等國際出行商家的投資者和合作伙伴；

4、大數據優(yōu)勢將用于以后的智能駕駛技術研發(fā);

5、今年3月份在美國加州山成立了專注于人工智能相關技術滴滴美國研究院;

6、研究院已有數十位高端技術人才加盟，包括汽車安全專家查理·米勒。

憑借當前業(yè)務和未來可能技術優(yōu)勢，以及對未來愿景的規(guī)劃，滴滴再次順利融資超55億美元，并得到接近3500億人民幣的估值。

超500億美元的估值，資本更需要這場狂歡

接近3500億人民幣的估值，是一個什么概念呢?目前國內大數據公司估值最高的企業(yè)應該是TalkingData，估值大概在55億-70億人民幣之間。智能駕駛領域，百度無人車目前的估值在255億元人民幣左右，硅谷自動駕駛汽車初創(chuàng)公司Zoox估值15.5億美元，前些天調研公司Navigant發(fā)布的報告中，18家公司百度無人駕駛墊底，Uber排名第16，特斯拉也只排到第7。在更大的人工智能領域，目前已經完成D輪融資的Afiniti，可能會是首家IPO的人工智能公司，估值在16億美元左右。

與滴滴相比，為什么這些企業(yè)會有這么大差別呢?估計，這些企業(yè)在綜合表現以及未來長遠規(guī)劃上，還沒有做到位，除了技術之外，尤其缺少出行大數據。當然，重點是在商業(yè)化方面，目前智能駕駛最大的難題，就是因政策限制等因素而無法商用落地。

除了具備全球性規(guī)模、國內最大體量的出行公司以及近乎完美的發(fā)展愿景，其實滴滴能夠融資的最大原因，是在資本機構的渴望與需求。從初創(chuàng)到現在，滴滴完成了14輪融資，大部分機構跟了滴滴多輪，如果滴滴上不了市，會給予他們太大的打擊。如果滴滴上市后市值表現不好，也會給他們一些打擊。重要的是，如果不掙錢，誰會搞這個投資呢，不是嗎?

所以，投資者們需要滴滴講轉型的故事，需要滴滴講新的未來規(guī)劃的故事，需要滴滴發(fā)展成為技術驅動型公司，這樣才有可能進一步募資IPO，為最后一步的上市做準備。

只是，這個高估值能夠堅持到最后嗎?

【王吉偉，商業(yè)模式評論人，專欄作者，關注TMT與IOT，專注互聯網+及企業(yè)轉型研究。微信公號：王吉偉（jiwei1122）】

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