老虎證券社區(qū)熱帖：從產(chǎn)業(yè)投資的角度去看二級市場投資

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個人畢業(yè)工作就一直在互聯(lián)網(wǎng)領域也差不多快8年時間，4年半工作3年半創(chuàng)業(yè)，一直摸爬滾打沒有什么大成，教訓經(jīng)驗倒是不少。經(jīng)歷過去幾年波瀾壯闊的移動互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)個業(yè)投資大浪潮，創(chuàng)辦的公司也融資見了不少投資人，當然老實說我是屬于錯過大浪潮的那一撥。

之前對于股票投資屬于玩票性質(zhì)，收益還不錯當然也是初始資本金沒有多少。今年開始把二級市場投資作為一個副業(yè)來認真對待，一方面?zhèn)€人學技術在互聯(lián)網(wǎng)領域創(chuàng)業(yè)對于公司運營還算是有點心得至少對于科技領域還是能看得懂，另一方面?zhèn)€人也很喜歡去分析行業(yè)分析公司。所以對于股票投資很多時候我也是以一個實業(yè)的角度來看，說實話到現(xiàn)在技術分析東西知之甚少。最早一直關注美股，今年開始也看看A股。

在和很多一級市場的天使投資人及風險投資人溝通交流的過程中，也學到了不少東西。發(fā)現(xiàn)在早期投資里面做的很好投資人或者機構差不多可以分成兩類：

一種，我稱為狙擊手類型，出手不太多但是一出手基本上成功概率非常高。做到這點核心是對人的判斷特別是創(chuàng)始人，牛逼的創(chuàng)始人永遠會抓住足夠大的機會干成一票大的。說實話說實話成功率不高，但是也有不少案例，對投資人的要求太高了。

另一種，我稱之為賽道類型，本質(zhì)上是對某一產(chǎn)業(yè)或者某一領域看好，然后圍繞這個產(chǎn)業(yè)去看發(fā)展階段，趨勢未來的可能性，上下游梳理把整個產(chǎn)業(yè)地圖都梳理出來，最后去判斷產(chǎn)業(yè)大發(fā)展的時機對這一產(chǎn)業(yè)中優(yōu)質(zhì)公司做集中式的投資，獲得超額收益。

如紅杉資本幾乎投資了所有國內(nèi)電商領域的優(yōu)質(zhì)公司，例如老虎證券社區(qū)用戶關注的京東、阿里巴巴、唯品會、聚美優(yōu)品等背后的投資人都有紅杉，其實紅杉在物流領域也是下了重注，這個大家有興趣可以去查下公開信息也都能查到。

再如這幾年崛起的經(jīng)緯創(chuàng)投，10年開始押注整個移動互聯(lián)網(wǎng)大賽道，幾年時間投資了400多家公司，也出了陌陌、獵豹、滴滴打車，ofo小黃車、暴風影音，世紀互聯(lián)、找鋼網(wǎng)、分期樂、瓜子等優(yōu)質(zhì)移動互聯(lián)網(wǎng)公司。

我們一直都在說，創(chuàng)業(yè)要抓住大浪潮，早期投資要抓住大浪潮。而這大浪潮是什么，個人以為就是產(chǎn)業(yè)大發(fā)展過程中涌現(xiàn)的機會和紅利，當然這背后是整個國家經(jīng)濟增長的大紅利。

那么對于二級市場投資，一樣也是如此，要抓住產(chǎn)業(yè)爆發(fā)或者升級的大機會，在一個高速增長的產(chǎn)業(yè)里選中優(yōu)質(zhì)標的概率要大很多，而且優(yōu)質(zhì)企業(yè)能夠享受產(chǎn)業(yè)爆發(fā)的紅利讓我們作為投資者也能獲得超額收益。

回看過去7年，A股里面漲幅最大的領域是電子行業(yè)，為什么？因為過去7年是整個智能手機產(chǎn)業(yè)大爆發(fā)的7年，涌現(xiàn)了蘋果、三星，國內(nèi)的華為、oppo、vivo、小米等一大批智能手機品牌，而智能手機產(chǎn)業(yè)鏈上絕大部分公司都在中國，電子行業(yè)的一批公司都是屬于智能手機產(chǎn)業(yè)鏈上的，所以給智手機品牌生產(chǎn)電池的、耳機的、屏幕、結構件等等產(chǎn)業(yè)鏈公司都獲得了長足的發(fā)展涌現(xiàn)出一批十倍股，如歌爾聲學、藍思科技、歐菲光、信維通信等。

再看過去幾年美股漲幅最大的是什么行業(yè)？科技行業(yè)，核心還是移動互聯(lián)網(wǎng)領域。亞馬遜，谷歌、facebook，中概股里面的陌陌、微博、宜人貸、阿里巴巴等，當然港股的騰訊也應該在這個范疇，當然這些也都是老虎證券社區(qū)用戶最關注的個股。個人是在14年初開始買facebook，獲得投資中第一次的翻倍收益。而過去的7年，伴隨智能手機的普及，移動互聯(lián)網(wǎng)在全球范圍內(nèi)高歌猛進。

所以從產(chǎn)業(yè)的角度去來，個人以為在二級市場里面我們學習早期風險投資機構賽道型的投資打法，學會去識別在當下和未來已經(jīng)在爆發(fā)或者正在爆發(fā)的產(chǎn)業(yè)，去判斷產(chǎn)業(yè)發(fā)展的階段和周期，對于這樣的高速成長的行業(yè)市場給予的預期是很高，當然這個產(chǎn)業(yè)的優(yōu)質(zhì)公司也能跟著水漲船高。

這也是很多投資理論里面好行業(yè)的邏輯，當然選對行業(yè)也只是第一步，我們還要去辨別好公司。而且我們要能識別出哪些是真正產(chǎn)業(yè)爆發(fā)的機會，而不是泡沫和虛晃。這里面?zhèn)€人以為有幾點需要關注：

1）高行業(yè)景氣度（投資集中度高）

2）行業(yè)整體業(yè)績高釋放期已經(jīng)到來或者即將到來

3）與大眾消費升級關聯(lián)度密切

4）行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)龍頭且增長勢頭迅速，行業(yè)集中度在提升

從這個角度來看16年在A股火過一陣的虛擬現(xiàn)實就被證明還為時過早。當然這里面說的爆發(fā)的產(chǎn)業(yè)或者賽道也有兩個層面的意思：

一是新興產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)滲透率開始提升，業(yè)績開始釋放

二是原有產(chǎn)業(yè)走出低谷，進入整合期或者行業(yè)整體開始向上價值被重估

下面說說未來幾年個人所看好的幾個行業(yè)和初步邏輯：

1、 移動互聯(lián)網(wǎng)代表的科技行業(yè)

這個在前面也提到了，當然很多人可能會說移動互聯(lián)網(wǎng)是不是已經(jīng)飽和了，還有投資機會么。其實還有的，個人的邏輯是這樣：

1）過去幾年移動互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展，在中國形成了阿里和騰訊兩大巨頭，還有百度，京東，微博，陌陌等一批優(yōu)質(zhì)的互聯(lián)網(wǎng)公司。在美國有谷歌，facebook，亞馬遜還有微軟。這些優(yōu)質(zhì)公司握有巨大用戶和數(shù)據(jù)，基本上已經(jīng)是壟斷流量，在現(xiàn)在這個體量下業(yè)務增速沒有絲毫延緩的跡象。也預示著移動互聯(lián)網(wǎng)從百家爭鳴到了強者恒強的地步

2）在人工智能，云計算，大數(shù)據(jù)的時代，上面的這些巨頭公司手握的用戶和數(shù)據(jù)又是進一步形成了優(yōu)勢，從現(xiàn)在這個角度來看想在人工智能時代顛覆這些巨頭的可能性很小

3）這些科技巨頭其實還很年輕，他們的領導人也政治年富力強的時候，經(jīng)驗豐富思維敏銳，也都是身經(jīng)百戰(zhàn)，而且整個公司都經(jīng)歷過各種調(diào)整和嘗試。對于新的機會很敏感，絲毫沒有船大難掉頭的困境。

2、電動汽車及智能汽車產(chǎn)業(yè)

今年可以說是電動汽車元年，以特斯拉的model 3量產(chǎn)為代表標志著電動車開始進入大眾市場，當然也進一步引發(fā)了全球的電動汽車熱潮，沃爾沃宣布19年之后停止生產(chǎn)燃油車，很多大型汽車廠商也都紛紛跟進。

汽車電動化趨勢怎么看，最終個人只關注兩個指標：一個是續(xù)航里程，什么時候電動車續(xù)航歷程能達到汽油車一箱油的續(xù)航歷程，或者說什么時候能到常規(guī)600公里以上。當然快充技術的發(fā)展和充電樁的普及有可能會解決這塊。

另一個是售價，就像model3為什么有歷史意義因為她的價格已經(jīng)到了平民價格大眾價格，3萬5千美金算上補貼只有2萬8千美金已經(jīng)低于美國新車平均售價，說明可以買得起人群一下子擴張巨大了。

當這兩個指標達到要求，對于普通人群來說電動車養(yǎng)車成本本來就很低，那么需求會很快釋放出來。

之前和老虎證券社區(qū)的朋友討論過，未來汽車朝著無油化（電動車、新能源車），無人化（自動駕駛到無人駕駛的智能化），無產(chǎn)權化（不需要購買，隨時發(fā)出行指令就有無人車來接）當出現(xiàn)無產(chǎn)權化后，大家不需要買車也因為無人駕駛所以所有的車都連在網(wǎng)上全天在路上跑。

如果出現(xiàn)這種情況，會對汽車行業(yè)有什么影響，車輛銷售會少么？損耗會多么？車輛利用率應該會大幅提升？（據(jù)說現(xiàn)在車輛使用率其實很低，大部分都在停車場里趴著）停車場是不是會變少？擁堵情況會不會解決？

無人化最終會演化程智能汽車，而且無產(chǎn)權化的真正發(fā)生則是以汽車智能化的完全實現(xiàn)為前提

對電動汽車產(chǎn)業(yè)的具體標的，個人建議關注兩塊：

一是特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)，這塊國內(nèi)的很多券商已經(jīng)出了詳細的分析報告，特斯拉的國內(nèi)供應商上市公司相信不難找出來，隨著model 3的量產(chǎn)，相信這些供應商的業(yè)績都會慢慢釋放出來，這塊在這個產(chǎn)業(yè)里面相對是比較成熟的。

二是按照電動車產(chǎn)業(yè)地圖去尋找，電池、電機、電控是里面最核心的部分，也是整車成本最大的地方，現(xiàn)在國內(nèi)做這塊也不少。當然還有電動車產(chǎn)業(yè)上的如分時租賃，充電樁的公司。

3、光伏產(chǎn)業(yè)

光伏行業(yè)的未來在我看來，是一個萬億級別的市場，這與我們正在進行的第三次能源革命密切相關。

第三次能源革命的到來，就是隨著人類技術進步和環(huán)保意識的日益提高，人類尋找可持續(xù)的綠色能源。而在2015年，全球可再生能源發(fā)電新增裝機容量也首次超過常規(guī)能源發(fā)電裝機，標志著人類進入了第三次能源革命。

第三次能源革命呈現(xiàn)出三個主要特征：一是綠色、低碳，二是不存在資源枯竭的風險，三是能源價格可以持續(xù)下降，而光伏和風能將成為第三次能源革命的主力軍。

光伏剛剛興起的時候，光伏整個產(chǎn)業(yè)鏈，從上游到下游，都是掌握在歐美企業(yè)的手上，而到了現(xiàn)在，整個光伏產(chǎn)業(yè)鏈的話語權已經(jīng)到了中國企業(yè)手中。

整個光伏行業(yè)的未來發(fā)展是確定性的增長，而由于過去光伏行業(yè)的幾起幾落，讓無數(shù)投資人蒙受損失，同時由于整個行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈由歐美轉向中國，使得擁有定價權的歐美投資人對中國光伏企業(yè)不了解，才產(chǎn)生了目前極低的估值，也產(chǎn)生了未來可能的十倍，甚至百倍的投資機會。

4、5G通信

根據(jù) 3GPP 的時間表，最早2017年底，將推出早期移動5G規(guī)范，2018下半年將推出5G標準第一版本。

國內(nèi)方面，按照工信部的計劃，2017年我國開展5G技術研發(fā)試驗第二階段測試，并針對各廠商面向5G移動互聯(lián)網(wǎng)和物聯(lián)網(wǎng)各應用場景進行驗證。

完成第二階段測試后，2018年將進行大規(guī)模網(wǎng)絡技術研發(fā)和測試。等到正式公布5G標準后，我國進入網(wǎng)絡建設階段，最快于2020年正式商用5G網(wǎng)絡。

從產(chǎn)業(yè)進度看，5G目前處于技術標準制定、場外試驗和產(chǎn)品預研階段。2018—2020年，5G產(chǎn)業(yè)化將迅速推進，上下游產(chǎn)業(yè)鏈孕育成型，將給二級市場帶來重磅投資機會?；仡?G、4G的重大投資節(jié)點，都是以牌照發(fā)放為標志。

牌照發(fā)放前1年，核心受益?zhèn)€股進入“漲預期”階段；牌照發(fā)放后1年，股價進入主升期，在此提醒各位老虎證券社區(qū)的用戶，把握個股機會。

5G將像其它新興產(chǎn)業(yè)一樣，在資本市場經(jīng)歷“概念—主題—成長”的演進過程。5G主題將在密集的技術推進事件中，持續(xù)發(fā)酵。

5、教育產(chǎn)業(yè)

教育產(chǎn)業(yè)其實不算是個新行業(yè)，已經(jīng)存在很多年了，而且在美股和港股也有一批上市公司，特別是今年好未來和新東方兩家領頭羊市值都是超過百億美金。個人看好的邏輯是：

1）在任何社會，家長對于孩子在教育方面的投入是從來不會吝嗇的，特別在今天都喊著階層固化的時代，教育更是被很多中產(chǎn)家庭和底層家庭視為打破階層固化的唯一通路，可以預期在未來教育上的投入會越來越大。

2）政策利好，在15年之前教育類公司在國內(nèi)都很難上市，所以現(xiàn)在看到的教育培訓公司大部分都是在美股和港股上市，15年之后民辦教育促進法出臺其實對于國內(nèi)教育產(chǎn)業(yè)是一大利好，教育產(chǎn)業(yè)進入資產(chǎn)證券化時代。

因為教育的高毛利，穩(wěn)定現(xiàn)金流和長用戶周期，過去兩年不少A股上市公司收購教育企業(yè)轉型教育，或者一定體量的教育公司借殼上市。在完成整合工作后，相信未來幾年會進入一個業(yè)績釋放期。

3）教育產(chǎn)業(yè)集中度在提升，品牌效應會進一步放大。教育產(chǎn)業(yè)其實是一個規(guī)模不經(jīng)濟的行業(yè)，業(yè)務擴張會面臨管理半徑的壓力。當然在過去的十多年里，也有不少優(yōu)質(zhì)的教育企業(yè)跨過了這個瓶頸，打下堅實的基礎。

去年到今年，新東方和好未來的持續(xù)上漲，也是業(yè)務穩(wěn)定擴張的結果，現(xiàn)在新東方和好未來每季度都會新增幾十個教學中心，家長也開始為品牌買單。

整個教育產(chǎn)業(yè)細分領域很多，個人看好的幾個細分領域是:

1)K12，教育產(chǎn)業(yè)規(guī)模最大的細分領域，特別是有新東方和好未來兩家領頭羊，A股還有新南洋旗下的昂立教育。

2）在線英語培訓，互聯(lián)網(wǎng)技術在教育領域應用最深入的一個細分領域，特別是在連接了國內(nèi)的青少年學生和國外優(yōu)質(zhì)外教之后，能為孩子創(chuàng)造完全的外語環(huán)境，帶來的就是學習效果的提升。51talk已經(jīng)在美股上市，雖然沒有得到老虎證券社區(qū)用戶的廣泛關注，但我個人還是會持續(xù)關注其隨著業(yè)務和用戶量的進一步發(fā)展帶來的業(yè)績改善和釋放。

3）國際學校，在某種程度上個人把國際學?？醋魇枪⑿５奶娲?，隨著收入水平的提升可以預見越來越多的家長愿意把孩子送進國際學校，在上半年和一些做國際教育的人溝通的過程中，個人也發(fā)現(xiàn)了這個趨勢。

以前國際學校也被稱為貴族學校，現(xiàn)在很多中產(chǎn)家庭也開始考慮孩子上國際學校的可能?，F(xiàn)在國內(nèi)國際學校的教育企業(yè)集中在港股和美股，港股中的楓葉、宇華、睿見和成實外，還有美股的海亮教育和博實樂教育。

4）幼教領域，看好這塊是因為從整體上來看幼兒園在國內(nèi)還是很確實，公立幼兒園的數(shù)量遠不能滿足需求，而幼兒園又是幾乎所有小孩必經(jīng)的教育階段，對于孩子的重要程度堪比K12。A股的威創(chuàng)股份，秀強股份等幾家上市公司都已經(jīng)在幼教領域紛紛布局。

老虎證券提示：證券投資是一項有風險的投資行為，投資者需要根據(jù)多方信息綜合分析制定投資決策，本文只為投資者提供投資知識學習資料，并不構成任何投資建議。

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