股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜 或成搜狗上市后的隱憂

近日，搜狗向美國證券交易委員會提交IPO招股書，擬在紐交所掛牌上市，證券代碼為”SOGO”，計劃募集資金6億美元。招股書披露的股權(quán)結(jié)構(gòu)頗為復(fù)雜，搜狗創(chuàng)始人與大股東所持股份相差懸殊，可能成為搜狗上市后的一大隱憂。

據(jù)招股書披露的股權(quán)結(jié)構(gòu)顯示，搜狗有四大主要股東，即騰訊、搜狐、張朝陽與王小川。

其中，騰訊持有151557875份B級普通股，占比43.7%；

搜狐持有3720250份A級普通股，與1272萬B級普通股，占比37.8%；

搜狐CEO張朝陽持有3200萬份A級普通股，占比9.2%；

王小川持有1920萬份A級普通股，占比5.5%。

從所持股份占比來看，騰訊是搜狗單一最大股東，不過，如果將搜狐股份與CEO張朝陽股份相加，兩者總和47%卻超過騰訊。搜狗這種股權(quán)結(jié)構(gòu)隱藏的潛在的危機不少。

從大股東層面來看，一方面搜狐主導了搜狗上市后公司的投票權(quán)，王小川并沒有太大話語權(quán)，事關(guān)公司發(fā)展方向，王小川與搜狐理念背道而馳的時候，聽誰的？且王小川的后座也并不穩(wěn)：招股書顯示，只要搜狐和騰訊的Class A普通股和Class B普通股占比超過50%，搜狐或騰訊可以移除或替換董事。

其二，騰訊對搜狗有生殺予奪之權(quán)，不僅在股權(quán)占比上，還在搜狗本身的業(yè)務(wù)增長嚴重依賴騰訊的導流。據(jù)王小川透露，搜狗搜索無線流量基本從騰訊過來，占80-90%，直接從QQ瀏覽器過來的流量有70%左右。搜狗也在招股書中做出風險預(yù)警，“如果我們與騰訊的合作被終止或削減，我們的業(yè)務(wù)和增長前景將受到不利影響。”

近年來，由于股權(quán)分配不合理或股權(quán)結(jié)構(gòu)設(shè)計復(fù)雜造成的公司管理層與投資人內(nèi)斗事件屢見不鮮，創(chuàng)始人常面臨被董事會掃地出門的窘境。寶能與萬科的股權(quán)之爭，持續(xù)時間長達兩年多，對公司人力與財力資源的消耗是不可估量的。易到與樂視有關(guān)13億資金挪用的爭執(zhí)，本質(zhì)上也是因為股權(quán)結(jié)構(gòu)問題引發(fā)的，創(chuàng)始人周航所占股份只有25.33%，而樂視網(wǎng)監(jiān)事股比卻達到壓倒性的66.67%。

業(yè)內(nèi)人士指出，這些案例都是前車之鑒。搜狗股東之間的利益之爭，有可能影響搜狗上市之后的財務(wù)表現(xiàn)。

不僅是大股東層面有危機，搜狗還面臨員工危機。

從招股書上看，搜狗的股權(quán)結(jié)構(gòu)對其老員工極為“摳門”。招股書顯示，搜狗高管和董事合計持有公司5709.5萬股A級普通股，扣除張朝陽與王小川的股份，其他高管和董事能夠分配的還不到600萬股。

這意味著，跟隨王小川多年打拼的高管們無福享受上市后巨額的股票分紅，更不用提中層級別的員工。所以在搜狗上市之后，中高管層面因為幾乎不享有上市帶來的紅利，搜狗在上市之后，這部分中堅力量還會對業(yè)務(wù)的保持全情投入嗎？需要打個大大的問號。

一方面是大股東的利益分配或帶來紛爭，一方面是辛苦付出的員工沒有享受到福利，上市后的搜狗，不僅要面對業(yè)績增長的問題，更要面對的是難以掌控的人心。

生成海報

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