格力終止收購銀隆 董明珠股東大會發(fā)飆或早已看穿一切？

11月16日晚間的一紙公告，宣告格力造車夢碎。從4月宣布收購計劃至今，經(jīng)歷證券交易所質(zhì)疑、股東否定、董明珠職位調(diào)整，格力跨界造車的曲折歷程更像是格力多元化發(fā)展的縮影，繼續(xù)前行是依靠家電細(xì)分領(lǐng)域深耕，還是繼續(xù)跨界多元化布局，是擺在格力面前的是一道選擇題。

歷經(jīng)7個月有余，董明珠的跨界“造車”計劃最終還是化為了泡影。11月16日晚間，格力電器發(fā)布公告稱，終止籌劃發(fā)行股份購買資產(chǎn)事項，公司股票于11月17日復(fù)牌。

從4月宣布收購計劃至今，經(jīng)歷證券交易所質(zhì)疑、股東否定、董明珠職位調(diào)整，格力的汽車夢仍舊未能實(shí)現(xiàn)。

這個結(jié)局，從10月28日格力召開的臨時股東大會就初現(xiàn)端倪。這次臨時股東大會是對增發(fā)股份并募資收購銀隆新能源的提案進(jìn)行投票表決，外界了解更多的，可能是董明珠因為沒有掌聲而現(xiàn)場發(fā)飆。

然而事情顯然沒有鼓鼓掌這么簡單，重點(diǎn)在于中小股東對于格力收購珠海銀隆一事，充滿了不信任感。董明珠自己也很清楚地意識到了這一點(diǎn)，她明確指出中小股東之所以不鼓掌，主要是因為“各懷鬼胎”。這樣的細(xì)節(jié)，讓她感到隨后要進(jìn)行的若干項重要表決無法通過，因此惱羞成怒。

事實(shí)證明，她的判斷是正確的。格力電器10月30日發(fā)布公告稱，股東大會上15條議案未獲通過，董明珠的跨界造車夢遭受到了當(dāng)頭一棒。

董明珠為何要造車

董明珠為何對造車如此熱衷？

一方面，對于格力集團(tuán)，目前其空調(diào)產(chǎn)品已經(jīng)占到整個市場的 40% 左右，很難再有增長的空間，必須要擴(kuò)張，而這也是當(dāng)初董明珠為什么要跨界做手機(jī)的一個重要原因。

但董明珠治下的格力經(jīng)過了各種多元化嘗試，仍然困難重重。智能手機(jī)更多像一個噱頭和炒作題材，沒有任何實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，晶弘冰箱、大松小家電籍籍無名，沒有一個能拿得出手的拳頭產(chǎn)品，這不僅難以在寡頭時代的家電行業(yè)有所突破，甚至還在一定程度上影響了格力品質(zhì)的名聲。

另一方面，從中國整個大環(huán)境來看，新能源汽車是目前為數(shù)不多的高速增長的風(fēng)口。根據(jù)資料顯示，2016 年1-9月，全國新能源乘用車?yán)塾嬩N售209473臺，同比增長高達(dá)122%。在這樣的背景下，董明珠二次跨界選擇騎車，希望通過收購珠海銀隆進(jìn)入電動車制造領(lǐng)域存在一定的合理性。所以董明珠最為重視，也是拼了命要拿下的新能源汽車業(yè)務(wù)，正是被其視為格力多元化品類擴(kuò)張最大的希望所在。

于是8月18日，在醞釀數(shù)月后，格力電器公布了收購珠海銀隆新能源有限公司及相關(guān)定向增發(fā)的方案。根據(jù)方案，格力電器擬以15.57元每股發(fā)行8.35億股，作價130億元收購銀通投資集團(tuán)等21名交易對方持有的珠海銀隆100%股權(quán)。珠海銀隆將成為格力的全資子公司。

同時，格力在并購?fù)瑫r將啟動配套融資，向大股東珠海格力集團(tuán)、員工持股計劃等8家特定投資者定向增發(fā)6.42億股，募集配套資金約百億元。員工持股計劃中，高官認(rèn)購比例占44.2%，僅董明珠一人出資就達(dá)9.37億元，占員工持股的39.5%。

各方質(zhì)疑

造車卻并不像做手機(jī)那樣“簡單”，從前期的研發(fā)，到供應(yīng)鏈，再到后期的維修和服務(wù)，不僅僅需要人力和財力上的投入，還需要有一個清晰的發(fā)展規(guī)劃鏈條?；蛟S，對于董明珠，未來一切都是美好的。

但格力百億元收購珠海銀隆的計劃一經(jīng)公布就受到外界的大量質(zhì)疑。一些投資者仍對珠海銀隆的技術(shù)特點(diǎn)、收購價格和電動汽車的整體政策環(huán)境不認(rèn)可，對格力跨界造車深表疑慮。

隨后，深圳證券交易所披露了對格力的重組問詢函，從交易方案、交易對方和交易標(biāo)的三方面提出29個問題，其中20個問題集中在交易標(biāo)的珠海銀隆身上，關(guān)鍵點(diǎn)在于珠海銀隆是否“這么具有價值”。

公司內(nèi)部沒有達(dá)成一致意見，這或許與130億元的收購價格有關(guān)。有參與過相關(guān)項目調(diào)研的公募人士表示，珠海銀隆的技術(shù)并非主流，格力給予的130億元估值過高，這個價格完全可以收購一些美股上市公司。

10月28日的臨時股東大會正是這次重組中各利益方集中爆發(fā)的體現(xiàn)。在表決現(xiàn)場，15項議案未獲得2/3以上股東的通過，1項未獲得半數(shù)股東通過。

募資資金等相關(guān)議案遭股東大會投票反對，其中，定增價格是一個繞不開的原因，最主要的矛盾焦點(diǎn)是股權(quán)被稀釋。一些股東表示，以方案里每股15.57元定增價計算，相當(dāng)于把目前的股價打了七折，幾乎是股票近些年來的最低價。

具體來看，格力電器以130億元的價格收購珠海銀隆，全部以發(fā)行股份的方式實(shí)施，按照增發(fā)價15.57元/股測算，此次發(fā)行后，格力集團(tuán)持股比例將由18.22%降至16.00%，第二大股東京海擔(dān)保的持股比例由8.91%降至7.82%，A股其他股東合計持股比例由72.87%降至63.99%。

而若算上接近97億元的配套融資部分，格力集團(tuán)的持股比例將提高至18.27%，京海擔(dān)保則降至7.17%，而A股其他股東合計持股比例將降至58.65%。

格力電器兩項增發(fā)總共增發(fā)約14.8億股，占原有股本的25%。增發(fā)完成后，格力電器總股本將從60.2億增加到75億股，這意味著除了參與100億定增的格力集團(tuán)和員工持股計劃，所有股東持股比例都被攤薄了20%。

值得注意的是，在此期間，董明珠被免去格力集團(tuán)董事長的職務(wù)，保留格力電器董事長、總裁的職務(wù)。盡管此次免職與國企改革有關(guān)，但是網(wǎng)上關(guān)于董明珠被免職“真正原因”的言論卻仍在不斷發(fā)酵。

反思

格力跨界造車的曲折歷程更像是格力多元化發(fā)展的縮影。格力近年多元化始終不太順利，多個產(chǎn)品線達(dá)不到預(yù)期，包括格力手機(jī)、晶弘冰箱在內(nèi)的產(chǎn)品市場占有率都非常低，從本質(zhì)上說，格力還是一家以空調(diào)為主業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)非常單一的上市公司，之前在家電范圍內(nèi)的多元化都沒有成功，更何況汽車這個對格力來說完全陌生的領(lǐng)域。

據(jù)了解，格力今年先后涉足冰箱、空氣凈化器、凈水器、電飯煲、加濕器、手機(jī)等眾多家電品類。但在這些產(chǎn)品中，除了手機(jī)，用的都是其他品牌，冰箱用晶弘，小家電用大松。但從2015年財報來看，格力家電制造業(yè)務(wù)總營收為879.3億元，其中空調(diào)營收約837.2億元，生活家電和其他品類營收分別為15.2億元和26.9億元。

造車首嘗敗果，擺在格力面前的是一道選擇題，前行依靠家電細(xì)分領(lǐng)域深耕還是繼續(xù)跨界多元化布局。產(chǎn)業(yè)觀察家洪仕斌認(rèn)為，格力想要尋找新的盈利增長點(diǎn)，最好還是圍繞著家電主業(yè)，包括空調(diào)、冰箱、熱水器。洪仕斌表示，很多細(xì)分的家電領(lǐng)域，格力還未進(jìn)入，圍繞著家電核心主業(yè)做相關(guān)的多元化發(fā)展是格力未來最好的選擇。

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