0%利率！拼多多可轉(zhuǎn)債定價創(chuàng)過去15年科技中概股記錄

北京時間9月25日，新電商平臺拼多多宣布以“0%到期收益率和0%票息”成功完成總計8.75億美元可轉(zhuǎn)換債券定價。

本次可轉(zhuǎn)債的利率定價區(qū)間為0.00% - 0.25%，轉(zhuǎn)換溢價定價區(qū)間為32.5%- 37.5%。

接近本次發(fā)行投行的人士表示，由于本次發(fā)行出現(xiàn)高倍數(shù)超額認(rèn)購，最終拼多多可轉(zhuǎn)債利率定價為0.00%，創(chuàng)下過去15年中概股科技公司首個0%到期收益率和0%票息發(fā)行可轉(zhuǎn)債的記錄。

而最終可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)換溢價則按照37.5%的最高上限來定價。按照公司2019年9月24日在納斯達(dá)克市場的30.99美元收盤價計算，相應(yīng)的最初轉(zhuǎn)股價約為42.61美元。即本次債券的最初轉(zhuǎn)股比例為每1,000美元本金金額可轉(zhuǎn)換為公司的23.4680股ADS。

此前披露信息顯示，本次發(fā)行中，拼多多具有“發(fā)行人贖回權(quán)”（Issuer Call Option）：“自2022年10月1日起，如拼多多在連續(xù)30個交易日期間的任何至少20個交易日中，股價均達(dá)到可轉(zhuǎn)債有效轉(zhuǎn)股價的至少130%，則拼多多方面可以現(xiàn)金的方式贖回全部或部分本次發(fā)行的可轉(zhuǎn)債” 。

前述人士對此項條款解讀時表示，當(dāng)這一條款被觸發(fā)時，公司選擇按原價贖回可轉(zhuǎn)債，而股價已經(jīng)漲了130%，沒有投資人會愿意被原價贖回，所以這個條款“相當(dāng)于一個變相的強(qiáng)迫轉(zhuǎn)股動作”。

按照上述條款，屆時如果拼多多股價長期維持在55.39美元以上時，公司可行使“發(fā)行人贖回權(quán)”。

0%的利息率，創(chuàng)下了自2004年以來科技中概股可轉(zhuǎn)債的最低記錄。有分析認(rèn)為，這代表了資本市場對于拼多多長期價值的強(qiáng)烈認(rèn)可。

可轉(zhuǎn)債的利息率比普通債券低，原因是資本市場愿意通過降低利息率來換取未來的轉(zhuǎn)股溢價。因此，利息率越低，證明投資者對于企業(yè)的未來越樂觀。

據(jù)統(tǒng)計，在過去十五年間，中國科技企業(yè)在國際資本市場發(fā)行可轉(zhuǎn)債的利率通常在1%-1.5%之間，部分甚至高達(dá)4%。投行人士認(rèn)為，這是因為與其他成長型企業(yè)相比，拼多多已經(jīng)形成了成熟的商業(yè)模式，服務(wù)于中國最主流的用戶群體，持續(xù)高速增長的潛力得到認(rèn)可。

目前，拼多多平臺已擁有4.83億活躍買家，從用戶數(shù)上看，已成為中國第二大電商平臺。

“發(fā)行人贖回條款”已經(jīng)成為美國高成長科技公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債中的常見條款。一份統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2019年，美國發(fā)行可轉(zhuǎn)債的科技公司之中，超過一半都設(shè)置了“發(fā)行人贖回條款”。

拼多多可轉(zhuǎn)債的順利發(fā)行，意味著在中國互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展二十多年之后，拼多多終于成為首家同時實現(xiàn)0%票息和0%到期收益率和設(shè)置“發(fā)行人贖回”條款的國際科技平臺型企業(yè)。

上述投行人士認(rèn)為，這不僅是對拼多多的強(qiáng)烈肯定，也從側(cè)面證明了中國新一代科技企業(yè)正在得到國際資本的更多理解與承認(rèn)。

本輪拼多多可轉(zhuǎn)債發(fā)行為無抵押模式，債券將于2024年10月到期。債券初始認(rèn)購者可在13天內(nèi)額外認(rèn)購1.25億美元。據(jù)此推測，拼多多此次發(fā)行的規(guī)模將在10億美元左右。

拼多多方面表示，本次發(fā)行所得款項將主要用于平臺研發(fā)投入和新農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

高盛、美林、巴克萊、瑞銀為此次發(fā)行進(jìn)行了聯(lián)合承銷。

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