疫情帶來財報驚喜，但奈飛的增長故事還能持續(xù)嗎？

極客網(wǎng)·極客觀察4月23日 美股熔斷市場動蕩之際，奈飛逆勢上漲。而超預(yù)期的財報數(shù)據(jù)，卻讓奈飛股價歷經(jīng)縮水。

4月22日，奈飛發(fā)布了公司截至到2020年3月31日的第一季度財務(wù)報表。根據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示，奈飛第一季度的總營收為57.67億美元，同比增長27.6%，歸屬于奈飛的凈利潤為7.09億美元，同比增長為106.1%。

在付費用戶方面，奈飛也有過人的增長。2019年第一季度奈飛的全球新增用戶數(shù)為960萬，而2020年第一季度其新增用戶數(shù)卻達到了1577萬。截至目前，奈飛的全球用戶總量已經(jīng)突破了1.8億。相比于迪士尼+的5000萬和AppleTV+的3000萬來說已經(jīng)呈現(xiàn)了倍數(shù)的壓倒性勝利。但伴隨著更多流媒體巨頭的上線，奈飛行業(yè)榜首的位置也將會遇到不可避免的威脅。

而此次奈飛有如此亮眼的成績究其原因還是在于疫情黑天鵝的影響。在疫情之下各國實行居家條例，而奈飛正好成為這一特殊時期公眾尋求娛樂的場所。

在奈飛的首席內(nèi)容官泰德·薩蘭多斯看來，“當(dāng)人們不得不宅在家里的時候，奈飛起到了絕對的轉(zhuǎn)移人們注意的作用，也是一種方式。”但好看的財務(wù)數(shù)據(jù)卻并沒有給予市場者足夠的信心。在財報發(fā)出后奈飛一度漲幅超過11%，盤后漲幅收窄至0.18%。

顯然此次奈飛財務(wù)數(shù)據(jù)的增長是與居家隔離條例有關(guān)，但這樣的事情畢竟是偶然，當(dāng)隔離逐步放寬的時候，奈飛在今后的數(shù)據(jù)增長趨勢才是市場所關(guān)注的點。

此次在奈飛的股東信中其實可以看出奈飛本身對于今年剩余時間的增長并不具備信心。奈飛表示，“今年前兩個月，平臺付費用戶增長實際與前兩年相似。但全球性的隔離讓眾多家庭只能靠著奈飛平臺打發(fā)日子，不過從第二季度開始，奈飛流媒體內(nèi)容的瀏覽量和付費用戶數(shù)量將會下降。其付費用戶的凈增量甚至?xí)^去年同期下降?！?/p>

其實早在2019年第四季度的財報當(dāng)中，市場對奈飛未來的發(fā)展前景就不看好。該季度財報不管是營收還是每股收益，亦是新增訂閱用戶數(shù)量同樣都超出了分析師的預(yù)期。

但美國知名對沖基金綠光資本的艾因霍恩卻表示對奈飛的盈利前景持負面看法，甚至開始做空奈飛的股票。原因在于“奈飛繼續(xù)在原創(chuàng)內(nèi)容上花錢，每年消耗數(shù)十億美元現(xiàn)金，積累了沉重的債務(wù)負擔(dān)而導(dǎo)致前景疲軟?！?/p>

的確，為了吸引更多的用戶訂閱，奈飛一直都在想方設(shè)法的制作出優(yōu)質(zhì)的原創(chuàng)內(nèi)容，雖說內(nèi)容在一定程度上能夠幫助奈飛建立較高的護城河，但另一方面奈飛并不能夠確保每部高成本投入的內(nèi)容都能夠獲得有效的收益，當(dāng)投入與營收不能夠劃上等號時，就不得不透支其他的盈利劇集來抵消這些虧損的成本。

也正是因為疫情的原因，奈飛在全球范圍內(nèi)的內(nèi)容拍攝不得不受到影響，奈飛表示由于疫情導(dǎo)致的停工停產(chǎn)和設(shè)立員工困難基金，讓奈飛在2020年第一季度增加了2.18億美元的內(nèi)容成本。

奈飛的成功大部分是因為內(nèi)容的大熱，但如果說內(nèi)容為王的話，現(xiàn)金流就是壓在奈飛頭上的一把劍，此次生產(chǎn)的停滯讓奈飛在現(xiàn)金支出上被推遲，提高了自由現(xiàn)金流，但這并不具備參考性。

2019年奈飛的自由現(xiàn)金流為負33億美元，2020年奈飛預(yù)計自由現(xiàn)金流為負10億美元左右，盡管較去年有所改善，不過仍然要承受著巨大的壓力。此前也有專業(yè)人士表示“雖然訂閱成本有所增加，但從目前的發(fā)展趨勢來看奈飛在未來的兩年內(nèi)很難產(chǎn)生正向現(xiàn)金流。

想要改善現(xiàn)金流狀況，要么提高用戶的訂閱價格，要么減少內(nèi)容上的支出，但顯然這兩者似乎都很難達到。

流媒體服務(wù)行業(yè)并非奈飛一家，即便現(xiàn)如今其他流媒體平臺暫時做不到與奈飛媲美，但此次Disney+的表現(xiàn)也同樣讓人驚喜，在短短兩個月的時間內(nèi)，Disney+的付費訂閱用書數(shù)量就已經(jīng)從2860萬飆升到5000萬，并且還有繼續(xù)上漲的趨勢。Disney+背靠迪士尼，坐擁無數(shù)IP資源，也已經(jīng)推行到全球各大市場。

如果提高訂閱價格，無疑將會喪失市場競爭力。內(nèi)容也是奈飛不可能降低的點，據(jù)BMO Capital Markets預(yù)計，2020年奈飛在原創(chuàng)內(nèi)容上可能會花費173億美元，而這對于奈飛的盈利和現(xiàn)金流都提出了不小的挑戰(zhàn)。

此次財報發(fā)出后的高漲又回落，其實也能夠看出市場投資者對奈飛未來發(fā)展的擔(dān)憂。

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