聯通半日成交61億元 誰在跑路？

今日早盤中國聯通再次一字漲停開盤。不過到10點鐘，逾620萬手封單突然撤單，巨大拋盤蜂擁而出，漲停板被打開，成交量迅速放大。不過隨后又被封死。值得注意的是，今日上午中國聯通成交額高達61.60億元，盡管只有半日，也已創(chuàng)2016年12月1日以來新高。

到底是誰在搶跑？

國家隊？

除中國聯通的控股股東以外，“國家隊”是獲利最大的機構。中央匯金資產管理有限責任公司持有中國聯通A股28849萬股，為第二大流通股東，占流通股的比例為1.36%，而匯金于2015年市場大幅調整后進入，此后持股數量一直未變。當季中國聯通最高價格為8.12元，最低為5.35元，若以平均價計算，截至21日收盤匯金浮盈4.28億元。

此外，與匯金一同獲益的還有8只由證金公司統一運作管理的中證金融資產管理計劃，各專戶持股數量均為13411萬股，介入時間也是2015年三季度“救市”之時。其盈利情況與匯金可能較為相近。僅21日來看，上述8只專戶加上匯金單日浮盈達到10.21億元。

公墓基金？

據數據顯示，截至今年二季度末，共有44只公募基金重倉中國聯通A股11293萬股。其中，持股數量最多的是富國國企改革，持有5450萬股。該基金自成立時起就重倉中國聯通，2015年一季度末持倉數量為5715萬股，當季中國聯通的最高價為5.57元。隨著行情的演變以及持倉數量的調整，至2016年三季度末富國國企改革持有中國聯通超過1億股，當季聯通最高價僅有4.63元。去年四季度以來至停牌前，聯通股價不斷走高，累計漲幅為80%，富國國企改革獲利頗豐，也進行了減持。

由此來看，在這場聯通的混改盛宴中，即便不算中國聯通的控股股東，國家隊、公墓基金都獲利頗豐。以其規(guī)模來看，任何一方都存在獲利了結、大幅拋售、早晨砸開中國聯通漲停板的可能。在相關公告沒有出來前，小編不敢妄言，但毫無疑問是一筆大資金。

AH比價，A股低估？

NO！現在是典型高位

在連續(xù)兩日漲停后，中國聯通的股價已經達到9.04元，創(chuàng)下2015年6月15日以來的新高。與此同時，各項指標也達到歷史高位。當前中國聯通的市盈率高達394倍，即便是2017年的預測市盈率也高達95.8倍。流通市值更是達到1916億元，距離2000億元的關口僅有一步之遙。

中國聯通A股的基本情況

不過在股吧和雪球上，卻有一部分投資者給出了一個讓人驚嘆的論斷：截至8月21日收盤，中國聯通A股股價為8.22元，中國聯通H股股價為12.36港元（10.52元人民幣），A股明顯低估啊，大家放心炒，后面還有兩三個板呢。

中國聯通H股7月以來走勢圖

聽著是很有道理，但細細分析一下，這完全不對嘛。中國聯通A股和H股情況特殊，兩個股票對應資產不一樣。所以跟其他AH股不一樣。何況，中國聯通H股的疲態(tài)已經非常明顯，8月21日沖高回落，今日早盤又震蕩下跌。

華創(chuàng)證券指出，中國聯通港股是實際運營公司的資產的主體，A股是港股部分權益的股權公司。所以理論上講港股的資產和A股的資產是1：0.333的關系。從此對應關系可知，中國聯通A股股價已經是H股的2.4倍。

中國聯通港股2000年上市，放入的資產是聯通運營實體，也就是實際開展盈利的業(yè)務。聯通集團成立聯通BVI公司，持股港股的40.61%股份；在2001年，聯通集團把其擁有聯通BVI公司51%的股份作為資產和四部委出具的現金資產打包作為一個公司，在A股上市，所以在A股上市的聯通資產是沒有運營資產的，是股權+現金來上市的，經過多年重組之后，目前A股上市公司持有聯通BVI公司82.1%股權。

所以中國聯通港股和A股的關系就是：40.61%*82.1%=0.333，也就是說港股那邊聯通作為實際運營資產，產生1元的收益，歸屬到大股東聯通BVI公司就是0.406元的收益，A股這邊的上市公司只有BVI公司的82.1%股份，也就是說只有0.33元的收益。

據此測算，中國聯通復牌前A股市值為1583億元，港股市值2440億元市值（理論上對應的A股市值是812億）。

大家這下放心了吧，高估的是A股聯通，大家也不用再拿AH價格說事了。

混改沒怎么炒就歇菜了？

其實中國聯通這次雖然大漲，但對于國企混改的帶動作用并不強，像東方航空這樣的首批混改公司還下跌了。

國企混改指數7月以來走勢圖

國企混改概念漲幅前十股票

國企混改概念跌幅前十股票

不難發(fā)現，今日國企混改概念指數依然疲軟，下跌1.20%，跌幅在題材概念中位居首位。值得注意得是，今日漲幅前十的成分股只有中國聯通一枝獨秀，其他股票漲幅均有限。而跌幅前十的成分股則大幅下挫，跌幅較大。

證監(jiān)會為聯通混改“特事特辦”，市場資金對聯通復牌積極看好，但從中長期角度看，中國聯通的混改任重而道遠，絕非一朝一夕之功，斷線大漲反而可能會透支中國聯通的紅利。與之相關的國企混改概念的表現可能會低于市場預期。

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