近期，生鮮電商龍頭公司叮咚買菜發(fā)布了2021年第四季度業(yè)績。財報顯示，該公司總收入從2020年同期的31.88億元增至54.84億元，同比增長72.0%。2021年營收為201.2億元，同比增長77.5%。第四季度非美國通用會計準則凈虧損為10.34億元，2020年同期凈虧損為12.39億元。
過去的Q4是叮咚買菜成立以來運營最好的一個季度，營收規(guī)模同比增長70%多，效率大幅度優(yōu)化。在12月份，全國Non-Gaap虧損率縮窄到13%以下，而上海地區(qū)已經(jīng)全面盈利。并且截至Q4末，公司的現(xiàn)金儲備有52億人民幣。公司已經(jīng)在高質(zhì)量發(fā)展的大道上闊步前進，不久的將來將實現(xiàn)全面盈利。
通過對財報的分析，我們發(fā)現(xiàn)叮咚買菜呈現(xiàn)如下特點：
1、 GMV高速增長，供應(yīng)鏈體系不斷升級。
2021Q4叮咚買菜GMV為60.04億元，同比增長59.6%。第四季度，公司繼續(xù)在供應(yīng)鏈全體系加大投入，提高效率。未來隨著公司繼續(xù)擴張，叮咚的組織能力和效率也將得到充分提升。截至四季度末,公司擁有3家農(nóng)業(yè)示范園，118個簽約農(nóng)場基地，擁有10個食品研發(fā)加工工廠，其中松江面點工廠在2021年獲得了IFS認證，是國內(nèi)獲得此認證的極少的幾家工廠之一，擁有約60個城市分選中心，面積達40萬平方米，1400個前置倉，前置倉面積達50萬平方米。
供應(yīng)鏈體系不斷升級推動公司效率提升：2021年叮咚上海一名騎手一天可配送85單以上，叮咚買菜終端損耗率約2%，而傳統(tǒng)生鮮電商則超過10%。
2022年，公司將開工建設(shè)3個大規(guī)模、現(xiàn)代化的生鮮綜合體，以實現(xiàn)更高效地開發(fā)、生產(chǎn)與運輸商品。未來消費升級和商品力是公司主要的增長動力，公司將用優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品贏得用戶，因此提高研發(fā)和生產(chǎn)加工能力，以及對供應(yīng)鏈和基礎(chǔ)設(shè)施進行長期投資具有重要意義。
2、 上海地區(qū)實現(xiàn)整體盈利，自有品牌不斷優(yōu)化。
得益于商品力和效率不斷提升，公司宣布上海地區(qū)于2021年12月實現(xiàn)整體盈利，平均客單價超過66元，每單毛利率達28%以上。整個長三角地區(qū)于該季度UE實現(xiàn)翻正，整體虧損率得到大幅優(yōu)化。公司自有品牌數(shù)在報告期內(nèi)已達GMV總量的10.2%，預(yù)計未來有望持續(xù)提升至30%，叮咚買菜自有工廠研發(fā)和加工的商品銷售占整體GMV的6.5%。
目前，叮咚買菜擁有叮咚王牌菜、叮咚大滿冠、拳擊蝦、保蘿工坊、良芯匠人等共計超20個自有品牌，此外公司表示將聯(lián)手更多知名食品品牌，發(fā)揮各自的優(yōu)勢，不斷提高新產(chǎn)品研發(fā)與品牌創(chuàng)新能力。在自有品牌和自有工廠的結(jié)合下，用戶將由“上叮咚買菜”逐漸轉(zhuǎn)化為“買叮咚的菜”。
天風(fēng)證券在研報中提及，公司自身在調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、堅定開發(fā)自有商品和優(yōu)化供應(yīng)鏈及相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面持續(xù)發(fā)力，由“規(guī)模第一”向“效率第一”的戰(zhàn)略調(diào)整效果顯著，Q4整體經(jīng)營效率提升幅度較大，上海地區(qū)12月份UE模型已實現(xiàn)轉(zhuǎn)正，幫助提前驗證前置倉模式商業(yè)可行性。預(yù)計短期內(nèi)季節(jié)擾動下營收增速有所波動，長期看預(yù)制菜等高毛利產(chǎn)品增長帶動強勁，未來隨著自有產(chǎn)品占比提升，利潤改善趨勢明顯。
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