三年半虧損27.64億藥師幫，能否成功二闖港交所？

2022年5月藥師幫曾向港交所遞交招股書，由于上市企業(yè)數(shù)量增多，審核手續(xù)繁多，藥師幫的遞表失效。2022年11月28日，藥師幫再度向港交所遞交招股書，擬在香港主板掛牌上市。

據(jù)悉，藥師幫致力于解決院外醫(yī)藥市場(chǎng)上游以及下游參與者面臨的痛點(diǎn)，為醫(yī)藥價(jià)值鏈上的企業(yè)建立安全高效的交易及服務(wù)平臺(tái)。是目前中國(guó)院外醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)最大的數(shù)字化綜合服務(wù)平臺(tái)之一。

成立近10年的藥師幫憑借著信息對(duì)稱的醫(yī)藥互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，成為醫(yī)藥互聯(lián)網(wǎng)端口的獨(dú)角獸。連年虧損的藥師幫這次IPO能否如愿以償？

連年虧損，增收不增利

藥師幫自成立以來(lái)，跑通了自有模式，成為醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)最大的數(shù)字化服務(wù)平臺(tái)，共有33萬(wàn)多家藥店以及15萬(wàn)多基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)在平臺(tái)上交易，龐大的服務(wù)數(shù)據(jù)，藥師幫卻連年虧損，隱憂不斷。

據(jù)更新的招股書顯示，2019年至2022年6月，藥師幫實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為32.51億元、60.65億元、100.94億元和67.2億元，整體營(yíng)業(yè)收入呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，但是近三年半，藥師幫卻虧損27.64億元。2019年至2022年6月相應(yīng)的虧損分別為 10.46億、5.72億、5.02億和6.44億元人民幣。

在江湖老劉看來(lái)，藥師幫營(yíng)業(yè)收入呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，但是從整體來(lái)看仍然處于虧損狀態(tài)。藥師幫的規(guī)模不斷擴(kuò)大，相應(yīng)的成本也在相應(yīng)提高，銷售、營(yíng)銷員工薪資、福利的增加，整體支出成本過高也是導(dǎo)致藥師幫增收不增利的原因之一。連年的虧損，資本故事不好講，IPO或許是藥師幫給資本打出的一劑“強(qiáng)心針”。

B2B模式，自營(yíng)業(yè)務(wù)存隱憂

相比于市場(chǎng)上用戶接觸的阿里健康、京東健康等平臺(tái)是屬于B2C平臺(tái)，美團(tuán)買藥、餓了么買藥則是屬于O2O平臺(tái)，藥師幫則屬于B2B平臺(tái)，上游對(duì)接的是藥企，下游對(duì)接的是診所或者藥店，針對(duì)企業(yè)生存運(yùn)營(yíng)。

據(jù)藥師幫的招股書披露，藥師幫的收入主要來(lái)自于自營(yíng)業(yè)務(wù)、平臺(tái)業(yè)務(wù)及其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)?；蛟S成也自營(yíng)業(yè)務(wù)，敗也自營(yíng)業(yè)務(wù)。藥師幫的自營(yíng)業(yè)務(wù)撐起了藥師幫的半邊天，自營(yíng)業(yè)務(wù)過往三年總收入的比重分別為92.7%、93.8%、95.0%，自營(yíng)業(yè)務(wù)的毛利率卻低至1.3%、5.1%、5.2%和5.9%。

在江湖老劉看來(lái)，醫(yī)藥圈模式多樣，進(jìn)入了白熱化競(jìng)爭(zhēng)階段，藥師幫成為“中介”，游走于各大企業(yè)之間。自營(yíng)業(yè)務(wù)成為收入的中流砥柱，撐起半邊天，但是毛利率低，經(jīng)營(yíng)成本擴(kuò)大，自營(yíng)業(yè)務(wù)存在隱憂。如若不改變現(xiàn)狀，難改虧損狀態(tài)，難以實(shí)現(xiàn)破圈。

身負(fù)巨債，跨界競(jìng)爭(zhēng)加劇

藥師幫連年虧損，卻又加大擴(kuò)張的步伐，其中付出了不少的代價(jià)。截止2022年上半年，藥師幫負(fù)債凈額達(dá)到35.35億元，連年來(lái)負(fù)債數(shù)額呈上升趨勢(shì)。這種情況對(duì)于藥師幫而言，或許將出現(xiàn)資不抵債的情況，將自身置于危險(xiǎn)的處境，急于IPO是為了抓住最后一根稻草。

藥師幫作為實(shí)體藥店與藥企的“中間商”，也正在遭遇跨界打擊。隨著互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的發(fā)展，各類電商平臺(tái)加入醫(yī)藥板塊，入口流量大，品牌知名度高，消費(fèi)者忠于平臺(tái)，例如京東大藥房、阿里大藥房等都成為用戶用藥的首選，相比之下，藥師幫的下游藥店需求減少，將影響自身的收益。

在江湖老劉看來(lái)，藥師幫陷入困境，虧損困境、毛利率過低、身背巨債、跨界打擊等都成為其致命問題，從現(xiàn)狀看來(lái)，IPO或許會(huì)成為藥師幫的救命不二之選?，F(xiàn)在疫情開放，購(gòu)藥搶藥成為市場(chǎng)剛需，醫(yī)藥板塊備受關(guān)注，或許這將成為藥師幫上市的“救命稻草”。不管成功與否，擺在藥師幫面前的困難已然存在，夾縫生存不易，未來(lái)還將面臨巨大挑戰(zhàn)。

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