騰訊Q1財(cái)報(bào)AI戰(zhàn)略成效初顯 三大主業(yè)高質(zhì)量齊增

5月14日，騰訊控股(00700.HK)發(fā)布2025年一季度財(cái)報(bào)，騰訊實(shí)現(xiàn)營收1800.2億元，同比增長13%，毛利、經(jīng)營利潤(Non-IFRS)增速分別為20%和18%，持續(xù)跑贏營收增長。其中，AI已經(jīng)成為騰訊高質(zhì)量增長的重要源動(dòng)力，反哺核心業(yè)務(wù)發(fā)展。

財(cái)報(bào)顯示，騰訊營銷服務(wù)、金融科技與企業(yè)服務(wù)、增值服務(wù)三大業(yè)務(wù)板塊繼續(xù)齊頭并進(jìn)。受益于AI提效，廣告等營銷服務(wù)業(yè)務(wù)增長20%，增值服務(wù)板塊中，AI技術(shù)有效提升了核心游戲的用戶粘度，為長青游戲注入新活力。

一季度，騰訊研發(fā)投入同比增長21%，資本開支同比增長91%。透過這次財(cái)報(bào)，騰訊再次強(qiáng)調(diào)了長期投入AI的信心和決心。

生態(tài)+場(chǎng)景優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)：AI投入反哺增長

春節(jié)后，騰訊混元大模型、元寶等AI相關(guān)業(yè)務(wù)加速迭代升級(jí)，從產(chǎn)品、營銷到團(tuán)隊(duì)，騰訊AI戰(zhàn)略全面提速，尤其是引入DeepSeeK外部模型以及微信接入元寶等一系列大動(dòng)作，引得市場(chǎng)關(guān)注。

因?yàn)轵v訊生態(tài)里獨(dú)特的用戶+場(chǎng)景的天然優(yōu)勢(shì)，眾多機(jī)構(gòu)認(rèn)為，從長期看，AI正在為騰訊打開新的估值空間，騰訊有可能成為AI時(shí)代最佳卡位的企業(yè)之一。但是也有聲音擔(dān)憂，騰訊正在激增的AI投入或影響短期利潤表現(xiàn)。

從最新發(fā)布的一季度財(cái)報(bào)看，騰訊的核心業(yè)務(wù)表現(xiàn)穩(wěn)健，AI對(duì)騰訊生態(tài)內(nèi)現(xiàn)有業(yè)務(wù)的驅(qū)動(dòng)增長已經(jīng)初見成效。

騰訊董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官馬化騰表示在財(cái)報(bào)中表示，“一季度，AI能力已經(jīng)對(duì)效果廣告與長青游戲等業(yè)務(wù)產(chǎn)生了實(shí)質(zhì)性的貢獻(xiàn)。騰訊亦加大了對(duì)元寶應(yīng)用與微信內(nèi)的 AI 等新AI機(jī)遇的投入。我們相信，在AI戰(zhàn)略投入階段，現(xiàn)有高質(zhì)量收入帶來的經(jīng)營桿桿，將有助于消化這些AI相關(guān)投入產(chǎn)生的額外成本，保持財(cái)務(wù)穩(wěn)健。我們預(yù)期， 這些戰(zhàn)略性的AI投入將為用戶與社會(huì)創(chuàng)造價(jià)值，并為我們產(chǎn)生長期、可觀的增量回報(bào)。”

財(cái)報(bào)顯示，一季度騰訊營銷服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入318.5億元，同比增長20%，這主要受益于廣告主對(duì)視頻號(hào)、小程序及微信搜一搜廣告庫存的強(qiáng)勁需求，得益于用戶參與度提高、廣告平臺(tái)持續(xù)的AI升級(jí)以及微信交易生態(tài)系統(tǒng)的優(yōu)化。

同時(shí)，騰訊企業(yè)服務(wù)中，企業(yè)服務(wù)收入的增長乃受云服務(wù)收入及商家技術(shù)服務(wù)費(fèi)的增長所驅(qū)動(dòng)。騰訊混元大模型加速迭代，并通過騰訊云向外輸出算力、API服務(wù)、以及解決方案模型能力;AI工作臺(tái)ima和騰訊會(huì)議、騰訊文檔、企業(yè)微信、騰訊地圖等產(chǎn)品也在不斷升級(jí)AI能力，加速商業(yè)化發(fā)展。

目前，騰訊混元大模型已深度賦能900+業(yè)務(wù)場(chǎng)景，廣泛應(yīng)用于微信、QQ、騰訊元寶、騰訊會(huì)議、騰訊文檔產(chǎn)品。

在C端，微信生態(tài)內(nèi)AI能力正在力持續(xù)升級(jí)，元寶AI助手入駐微信好友，微信搜索升級(jí)“快速思考”功能的同時(shí)，公眾號(hào)、小程序等產(chǎn)品功能的AI能力也在不斷更新。騰訊新晉明星產(chǎn)品元寶更是幾乎每周都在迭代升級(jí)，幫助其在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中實(shí)現(xiàn)用戶顯著增長。

在游戲業(yè)務(wù)板塊中，AI技術(shù)通過優(yōu)化用戶體驗(yàn)，提升產(chǎn)品活躍度，增強(qiáng)長青產(chǎn)品粘性，例如《和平精英》在今年引入 DeepSeek 大模型，推出 AI 助手和AI隊(duì)友為玩家提供游戲指導(dǎo)和對(duì)局陪伴，提升了游戲的用戶參與度。

國信證券在近期一份深度報(bào)告中指出，騰訊長期成長潛力較大的業(yè)務(wù)比如微信電商爆發(fā)以及AI Agent賦能并未包含在當(dāng)前盈利預(yù)測(cè)中，關(guān)注AI對(duì)騰訊原有業(yè)務(wù)的賦能，包括收入側(cè)對(duì)云和廣告收入有貢獻(xiàn)，關(guān)注SaaS等進(jìn)展，其測(cè)算AI對(duì)騰訊云和廣告在2025-2027年有望拉動(dòng)收入增量達(dá)到37/152/214/303億元。

一季度資本開支275億元，騰訊AI戰(zhàn)略全面、長期化

今年一季度，騰訊資本開支同比增長91%達(dá)到275億元，連續(xù)5個(gè)季度保持高增長。

上一季度財(cái)報(bào)會(huì)上，騰訊管理層曾公開表示，2025年還會(huì)進(jìn)一步增加資本支出，預(yù)計(jì)資本支出將占其收入的十幾個(gè)百分點(diǎn)，并強(qiáng)調(diào)，“大部分資本開支用于購買GPU以支持其廣告技術(shù)和游戲業(yè)務(wù)，這些業(yè)務(wù)都產(chǎn)生不俗的利潤率。”

華安證券認(rèn)為，資本開支凸顯了騰訊 AI 布局決心，目前AI 對(duì)于各條業(yè)務(wù)線的催化賦能效果已經(jīng)初見效果。高盛預(yù)測(cè)，騰訊今年資本支出約940億元人民幣。

穩(wěn)健的基本盤為騰訊的AI戰(zhàn)略提供了底氣，騰訊增值服務(wù)、營銷服務(wù)、金融科技與企業(yè)服務(wù)三大主業(yè)從2023年以來逐季持續(xù)穩(wěn)健增長，一季度，公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)營現(xiàn)金流769億元，比去年同期增加6%，期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額2052.53億元。

除了算力上的加大投入，騰訊在組織結(jié)構(gòu)和人力上也在展開全面、長期化的AI布局。

據(jù)媒體報(bào)道，4月29日，騰訊混元新成立了大語言模型部和多模態(tài)模型部;同時(shí)將大數(shù)據(jù)、機(jī)器學(xué)習(xí)平臺(tái)部、AI Lab、安全平臺(tái)部、信息安全部等幾個(gè)部門重組為數(shù)據(jù)平臺(tái)部、機(jī)器學(xué)習(xí)平臺(tái)部?jī)蓚€(gè)部門，構(gòu)建技術(shù)底座，為混元大模型訓(xùn)練提供算力與數(shù)據(jù)支撐。

此次騰訊調(diào)整混元模型團(tuán)隊(duì)，重心放在了研發(fā)體系的重構(gòu)，這意味著，騰訊的AI戰(zhàn)略將從業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向技術(shù)驅(qū)動(dòng)，對(duì)于AI底座的研究將被強(qiáng)化。

同時(shí)，據(jù)行業(yè)消息，騰訊近期還吸納了多位AI行業(yè)內(nèi)的技術(shù)帶頭人物;騰訊還在近期啟動(dòng)了史上最大就業(yè)計(jì)劃，擴(kuò)大校招規(guī)模，其中六成面向技術(shù)人才開放，吸引年輕技術(shù)人才。

在海內(nèi)外大模型發(fā)布節(jié)奏越來越密集，競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的背景下，可以預(yù)測(cè)，接下來幾個(gè)季度中，AI仍將是騰訊的重中之重。

生成海報(bào)

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