樂(lè)視CEO賈躍亭遲遲未歸之謎

特約供稿/李興睿

【IT時(shí)代周刊封面文章】腐敗官員或其親屬借助復(fù)雜的股權(quán)投資攫取商業(yè)利益，關(guān)聯(lián)商人從中獲得政治資源回報(bào)，中國(guó)式官商勾結(jié)的罪惡故事，正伴隨著中央前所未有的反腐行動(dòng)而大量曝光。而山西尤其嚴(yán)重，塌方式的官場(chǎng)腐敗，讓每一個(gè)從三晉之地走出來(lái)的成功企業(yè)家都或多或少地背負(fù)著猜忌。

賈躍亭沒(méi)有例外。對(duì)他而言，更為敏感的是，廣電監(jiān)管尺度在收緊、公司資金鏈嚴(yán)重吃緊等事件，把他一手創(chuàng)辦的樂(lè)視推向了危局之中。

這是最需要當(dāng)家人在第一線穩(wěn)定軍心的關(guān)鍵時(shí)候。但是，從6月開(kāi)始，41歲的山西籍企業(yè)家詭異地游走在美國(guó)好萊塢、硅谷和歐洲等地，并且歸期難定。這無(wú)法不讓其牽涉官場(chǎng)腐敗的流言四起。

“君問(wèn)歸期未有期！”

任憑公司雨打風(fēng)吹，關(guān)乎切身的各種說(shuō)法傳遍業(yè)界，始終不肯敲定回國(guó)之期的賈躍亭，親手把自己推進(jìn)了巨大的謎局之中。

近日，在和國(guó)內(nèi)門(mén)戶(hù)網(wǎng)站的連線訪談中，樂(lè)視網(wǎng)董事長(zhǎng)賈躍亭表示：“我這次出國(guó)時(shí)間長(zhǎng)，主要是因?yàn)橄露Q心要全力以赴把海外的基礎(chǔ)部署先打扎實(shí)，包括戰(zhàn)略、組織結(jié)構(gòu)、團(tuán)隊(duì)和資源搭建等，等這些完成之后就該回國(guó)了。”

顯然，這是一個(gè)極有爭(zhēng)議的說(shuō)法。其一，連作為根本的國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)尚自問(wèn)題頻出，樂(lè)視怎能在當(dāng)前奢談國(guó)際化？其二，如果海外工作遲遲未能結(jié)束，賈躍亭就遲滯海外不歸？

據(jù)報(bào)道，賈躍亭在今年6月出國(guó)考察，此后8月26日的臨時(shí)股東大會(huì)上，身在歐洲的他連線表示會(huì)在三、四周后歸國(guó)，但至10月底，這位山西人的身影依舊在海外飄蕩。

賈躍亭在業(yè)界出名，是在2012年內(nèi)驟然開(kāi)始的。在此之前，他在業(yè)內(nèi)相當(dāng)?shù)驼{(diào)，甚至樂(lè)視網(wǎng)在深圳創(chuàng)業(yè)板掛牌，也未能引發(fā)外界的好奇。2012年，在樂(lè)視推出超級(jí)電視的發(fā)布會(huì)上，賈躍亭以“賈布斯”的形象首度登臺(tái)亮相，人們方知中國(guó)網(wǎng)絡(luò)視頻圈子內(nèi)有此人。之后，無(wú)論是樂(lè)視推出盒子，還是打造閉環(huán)生態(tài)圈，以及各種形式的資本運(yùn)作，有關(guān)他的爭(zhēng)議之聲持續(xù)不斷。

一切以6月出國(guó)為分水嶺。此前，有關(guān)賈躍亭的出身和發(fā)跡史已然成謎，但圍繞他的爭(zhēng)議從局限在商業(yè)范圍，及至出國(guó)，陡然趨向敏感地帶。

造成輿情切換的，是中央在年內(nèi)掀起的反貪肅廉高潮中，發(fā)現(xiàn)了山西官場(chǎng)塌方式腐敗，這個(gè)以煤而聞名的省份成為治理整頓重災(zāi)區(qū)。在此微妙時(shí)期，從山西走出來(lái)的賈躍亭“遠(yuǎn)遁”海外，難免猜忌上身。10月23日，香港媒體披露化名為“王誠(chéng)”的落馬山西高干之弟正在接受調(diào)查。此后，經(jīng)過(guò)媒體的層層梳理，發(fā)現(xiàn)此人創(chuàng)辦的匯金立方曾在樂(lè)視網(wǎng)上市期間獲利逾2.2億元。至此，籠罩在賈躍亭身上的迷霧愈發(fā)深邃。

第一章 卷入“王誠(chéng)”漩渦

依據(jù)香港《南華早報(bào)》的報(bào)道，8月落馬的前山西省政協(xié)副主席令政策系“王誠(chéng)”之兄長(zhǎng)，而“王誠(chéng)”的真實(shí)姓名是令完成，其身份是風(fēng)險(xiǎn)投資人。

公開(kāi)信息顯示，“王誠(chéng)”出生于1960年，1983年吉林大學(xué)經(jīng)濟(jì)系畢業(yè)后進(jìn)入新華社旗下《瞭望》周刊擔(dān)任編輯。同一時(shí)期，“王誠(chéng)”勤于做理論研究，曾發(fā)表過(guò)《新聞信息發(fā)展趨勢(shì)概略》、《中國(guó)與西方電視新聞節(jié)目主持人比較淺析》等論文。在上世紀(jì)90年代，“王誠(chéng)”擔(dān)任過(guò)新華社團(tuán)委副書(shū)記和辦公廳副主任的職務(wù)。

1998年前后“王誠(chéng)”“棄政從商”，擔(dān)任新華社旗下中國(guó)廣告聯(lián)合總公司的高級(jí)管理人員，直到2003年左右離開(kāi)新華社下海。有報(bào)道稱(chēng)，“王誠(chéng)”利用關(guān)系和人脈先是銷(xiāo)售保健品賺了很多錢(qián)，而后成為網(wǎng)通旗下天天在線有限公司總裁，利用網(wǎng)通擁有國(guó)家網(wǎng)絡(luò)接入資源，使得公司盈利豐厚。

此后，“王誠(chéng)”先后在公關(guān)、廣告和城市安防等多個(gè)商業(yè)領(lǐng)域取得成功，2008年，一直低調(diào)行事的“王誠(chéng)”進(jìn)入私募圈。

“王誠(chéng)”從樂(lè)視獲利逾2.2億

當(dāng)年4月23日，“王誠(chéng)”等人共同發(fā)起成立了北京匯金立方投資管理中心(有限合伙，以下簡(jiǎn)稱(chēng)“匯投管理”)。

工商登記信息顯示，匯投管理設(shè)立在北京朝陽(yáng)區(qū)廣渠門(mén)外大街31號(hào)263幢4層，核準(zhǔn)的經(jīng)營(yíng)范圍為投資管理、投資顧問(wèn)、企業(yè)形象策劃和項(xiàng)目投資。公司合伙人共10位，其中，北京杰威森科技有限公司及其余5位合伙人各出資832.68萬(wàn)元，比例為16.65%。而杰威森公司是自然人賈云龍為賈躍亭的山西運(yùn)城老鄉(xiāng)。

騰訊財(cái)經(jīng)的報(bào)道稱(chēng)，“王誠(chéng)”首次現(xiàn)身資本市場(chǎng)是在2008年7月28日。當(dāng)天，成立僅3個(gè)月的匯投管理向招牌并不響亮的樂(lè)視傳媒增資2000萬(wàn)元，持股6.06%(454.4萬(wàn)股)，位列第三大股東，僅次于賈躍亭和賈躍芳(賈躍亭胞姐)。

緊接著，“王誠(chéng)”在8月新設(shè)立了由匯投管理全資控股的私募機(jī)構(gòu)匯金立方資本管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“匯金立方”)，注冊(cè)資本為5000萬(wàn)元，“王誠(chéng)”出任私募公司的董事長(zhǎng)，管理超過(guò)20億元人民幣規(guī)模的資金。12月22日，匯投管理將所持樂(lè)視傳媒股份轉(zhuǎn)給匯金立方。

2010年8月12日，樂(lè)視網(wǎng)(300104，SZ)登陸深圳創(chuàng)業(yè)板，成為首家在國(guó)內(nèi)上市的視頻網(wǎng)站，一舉募資7.3億元。在上市的首個(gè)交易日中，樂(lè)視網(wǎng)以42.96元收盤(pán)，較29.2元的發(fā)行價(jià)大漲47.12%。以此計(jì)算，匯金立方兩年前投出的2000萬(wàn)元增值11倍。

依據(jù)樂(lè)視網(wǎng)公開(kāi)披露的信息顯示，匯金立方從2011年8月到2012年12月，多次減持樂(lè)視網(wǎng)累計(jì)達(dá)300多萬(wàn)股。而在樂(lè)視網(wǎng)的最新財(cái)報(bào)中，匯金立方全然清空樂(lè)視網(wǎng)股票。以其持股時(shí)間內(nèi)的最低股價(jià)做保守計(jì)算，匯金立方的收益至少超過(guò)2.2億元。

不過(guò)，依據(jù)賈躍亭對(duì)從匯投管理受資經(jīng)歷的回憶，“王誠(chéng)”參與的投資是樂(lè)視傳媒唯一的一次IPO投資，但整個(gè)過(guò)程并不順暢。他本人至少接洽了國(guó)內(nèi)十幾家基金公司，因?yàn)楹芏嗳丝床欢畼?lè)視傳媒的商業(yè)模式而放棄投資，最后才由深圳創(chuàng)新投資公司領(lǐng)投，匯投管理和深圳南海成長(zhǎng)精選基金等多家投資公司共同完成投資，總共投了5280萬(wàn)元，“這筆投資提交的資料、招股書(shū)，都是由投資方自行提供”。

在賈躍亭看來(lái)，匯投管理的投資完完全全是一個(gè)正常的投資。他說(shuō)：“匯投管理沒(méi)有對(duì)樂(lè)視的發(fā)展提供任何特殊幫助，包括大家謠言的那種政府關(guān)系上的幫助。”

賈躍亭還指出，“如果能重新選擇，樂(lè)視絕不會(huì)再選擇類(lèi)似這樣的公司作為股東，我不希望和政治有任何的牽連。”

經(jīng)典的投資眼光

無(wú)論是資金規(guī)模還是公司知名度，匯投管理以及后來(lái)成立的匯金立方在圈內(nèi)都不算很有影響力，因此，如果從樂(lè)視網(wǎng)獲得超額回報(bào)是一起孤立事件，“王誠(chéng)”未必會(huì)給賈躍亭引來(lái)政治猜想。但是，“王誠(chéng)“參與或共同發(fā)起的、屈指可數(shù)的幾次投資卻透出一絲蹊蹺——受資公司都在不長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)成功上市，“王誠(chéng)”都從中獲得了超額回報(bào)。

在大筆投資樂(lè)視傳媒后的13天，匯投管理再度以2000萬(wàn)元注資東方日升(300118.SZ)，占股2%，次年4月26日，代替匯投管理持股的匯金立方手中的股權(quán)比例增至3.167%，2010年9月，東方日升上市。最新的半年報(bào)顯示，截至2014年6月30日，匯金立方仍持有909.73萬(wàn)股流通A股，持股比例為1.62%。也就是說(shuō)，即使不考慮所減持的1.5%股份收益，匯金立方目前仍持有的股份，賬面價(jià)值也超過(guò)9000萬(wàn)元，數(shù)倍于前期的全部投入。

“王誠(chéng)”最為神秘的一次精準(zhǔn)投資，是入股神州泰岳(300002.SZ)。2009年5月18日，匯金立方以3564萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)神州泰岳270萬(wàn)股。5個(gè)月后，神州泰岳登陸創(chuàng)業(yè)板，當(dāng)天收盤(pán)價(jià)102.9元。2010年，神州泰岳股價(jià)一度超過(guò)230元。僅僅5個(gè)月，這筆投資給匯金立方帶來(lái)的賬面收益超過(guò)5億元。

記者報(bào)道的匯金立方最后一次大手筆投資是在2010年11月。匯金立方出資2500萬(wàn)元投資騰信股份(300392.SZ)，持股6.25%。2014年9月10日，騰信股份上市，尚處于禁售期的300萬(wàn)股股份，價(jià)值已經(jīng)達(dá)到3.9億元，這筆投資的賬面收益近15倍。

據(jù)私募行業(yè)人士介紹，一般來(lái)說(shuō)，私募公司投資10個(gè)案例中，有兩三家公司上市即可算大獲成功，像匯金立方所投資的公司多數(shù)成功上市的情形，在業(yè)內(nèi)堪稱(chēng)經(jīng)典。

第二章 賈躍亭，你快回來(lái)

在賈躍亭眼里，樂(lè)視最值得驕傲的是打造出了垂直整合的“平臺(tái)+內(nèi)容+終端+應(yīng)用”生態(tài)模式，即依托樂(lè)視盒子和樂(lè)視超級(jí)電視終端，捆綁樂(lè)視影視版權(quán)內(nèi)容(APP)，這是從上游內(nèi)容生產(chǎn)到內(nèi)容平臺(tái)式集納，再到終端設(shè)備覆蓋和外部應(yīng)用結(jié)合的完整生態(tài)。

賈躍亭認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代將是中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)硬件企業(yè)在全球范圍內(nèi)引領(lǐng)變革的時(shí)代，而具有垂直整合能力的生態(tài)模式將會(huì)戰(zhàn)勝傳統(tǒng)模式的專(zhuān)業(yè)分工。

“中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)變革的方面，已經(jīng)走到了世界的前列，包括樂(lè)視垂直整合的生態(tài)模式。我們希望將樂(lè)視生態(tài)模式復(fù)制到全球，建立一個(gè)生態(tài)的標(biāo)桿。”賈躍亭說(shuō)。

這就是賈躍亭呆在國(guó)外的理由，他要把樂(lè)視的生態(tài)標(biāo)桿插在歐美大陸。但事實(shí)上，業(yè)界不盡相信他的說(shuō)法，這是因?yàn)闃?lè)視在國(guó)內(nèi)的閉環(huán)生態(tài)系統(tǒng)出了政策性漏洞。

建造樂(lè)視生態(tài)帝國(guó)

2012年9月19日，樂(lè)視網(wǎng)在北京召開(kāi)名為“顛覆日”的新聞發(fā)布會(huì)，宣布將推出自有品牌的樂(lè)視TV·超級(jí)電視，進(jìn)入電視硬件領(lǐng)域。也是從這一天開(kāi)始，賈躍亭為業(yè)界所熟悉。

在這一場(chǎng)合，賈躍亭首次描繪了他的遠(yuǎn)大理想：以“平臺(tái)+內(nèi)容+終端+應(yīng)用”的智能電視閉環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈，形成樂(lè)視視頻內(nèi)容分發(fā)平臺(tái)(樂(lè)視網(wǎng))、樂(lè)視影視版權(quán)庫(kù)(樂(lè)視影視)、樂(lè)視機(jī)頂盒及超級(jí)電視終端(樂(lè)視至新)，以及基于樂(lè)視TV的應(yīng)用開(kāi)放平臺(tái)“Letv Store”等四層架構(gòu)，共同構(gòu)建閉環(huán)體系，最終通過(guò)廣告和付費(fèi)收視實(shí)現(xiàn)收益。

進(jìn)入2013年，國(guó)內(nèi)在視頻終端上的爭(zhēng)奪更加激烈，意欲嘗試盒子和智能電視的不僅有創(chuàng)維、TCL和海信等傳統(tǒng)彩電企業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域里的騰訊、小米和PPTV等也殺了過(guò)來(lái)：8月20日，PPTV推出PPLink。9月3日，TCL與愛(ài)奇藝聯(lián)合發(fā)布了最新產(chǎn)品“TCL 愛(ài)奇藝電視TV+”，9月5日，小米推出互聯(lián)網(wǎng)電視。9月19日，樂(lè)視推出超級(jí)電視。在此前的2012年12月19日，樂(lè)視還聯(lián)合央視集成播控平臺(tái)CNTV推出智能盒子C1。

從視頻網(wǎng)站到樂(lè)視盒子，再到超級(jí)電視，既有產(chǎn)業(yè)已不足以滿足賈躍亭的野心，他將目光投向產(chǎn)業(yè)上游電視劇制作及發(fā)行。

2013年9月30日晚，樂(lè)視網(wǎng)發(fā)布公告稱(chēng)，擬以發(fā)行2130萬(wàn)新股+2.7億元現(xiàn)金的方式購(gòu)買(mǎi)花兒影視100%的股權(quán)；以發(fā)行股份的方式購(gòu)買(mǎi)樂(lè)視新媒體99.5%的股權(quán)，另外再發(fā)行新股募集4億元配套資金，用于支付收購(gòu)花兒影視的現(xiàn)金對(duì)價(jià)2.7億元，剩余1.3億元?jiǎng)t用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。該收購(gòu)交易總額共為15.98億元。

當(dāng)時(shí)，國(guó)內(nèi)視頻領(lǐng)域形成了以?xún)?yōu)酷土豆、樂(lè)視、愛(ài)奇藝為主的競(jìng)爭(zhēng)格局，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)開(kāi)始從同質(zhì)化走向差異化。分析認(rèn)為，在這一競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)下，收購(gòu)花兒影視和樂(lè)視新媒體可算是補(bǔ)齊了樂(lè)視網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈中的內(nèi)容短板。據(jù)了解，花兒影視定位于精品電視劇的制作及發(fā)行，擁有鄭曉龍及曹萍核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)。

依據(jù)賈躍亭的說(shuō)法，他為樂(lè)視建立的生態(tài)模式，是受到了蘋(píng)果前任總裁史蒂夫·喬布斯“蘋(píng)果生態(tài)圈”的啟發(fā)。但業(yè)界分析認(rèn)為，蘋(píng)果封閉的生態(tài)系統(tǒng)之所以能形成，一個(gè)重要的前提是龐大的用戶(hù)數(shù)量，無(wú)論iPad還是iPhone，都引發(fā)全球難以計(jì)數(shù)的“果粉”的追捧。因此，只有用戶(hù)數(shù)量達(dá)到千萬(wàn)級(jí)別，樂(lè)視收取服務(wù)費(fèi)盈利、通過(guò)發(fā)布廣告盈利的商業(yè)模式才有可能實(shí)現(xiàn)。但據(jù)賈躍亭介紹，樂(lè)視盒子和超級(jí)電視的用戶(hù)累計(jì)數(shù)量才突破500萬(wàn)。

樂(lè)視出了政策性漏洞

據(jù)說(shuō)，賈躍亭的辦公室門(mén)口掛著一幅碩大的字畫(huà)，上書(shū)寫(xiě)著他鐘愛(ài)的4個(gè)字：習(xí)靜如山。

在當(dāng)前環(huán)境下，不知道身在異國(guó)他鄉(xiāng)的賈躍亭能否做到習(xí)靜如山？但在國(guó)內(nèi)，樂(lè)視的投資人不再淡定。

依據(jù)規(guī)定，我國(guó)網(wǎng)絡(luò)傳播視聽(tīng)節(jié)目形成了“牌照式”監(jiān)管現(xiàn)狀。即：國(guó)內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)電視集成播控牌照僅有7張，分別掌握在中央電視臺(tái)(CNTV)、中央人民廣播電臺(tái)、中國(guó)國(guó)際廣播電臺(tái)、百視通、華數(shù)傳媒、湖南衛(wèi)視(芒果臺(tái))和南方傳媒等行業(yè)巨頭手中，互聯(lián)網(wǎng)視頻企業(yè)必須與7大牌照商合作，才能將旗下內(nèi)容推送至電視端。

2012年1月，樂(lè)視網(wǎng)達(dá)成與CNTV的合作，其他視頻網(wǎng)站和盒子提供商也找到了合作的牌照商。

此后近兩年多時(shí)間里，各方相安無(wú)事。但進(jìn)入2014年下半年，國(guó)家新聞出版廣電總局(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“廣電總局”)發(fā)起的“凈網(wǎng)”行動(dòng)，對(duì)商業(yè)視頻網(wǎng)站的監(jiān)管尺度明顯收緊。

6月14日，廣電總局下文7家牌照商，要求立即關(guān)?；ヂ?lián)網(wǎng)盒子視頻客戶(hù)端；7月8日又要求7家牌照商進(jìn)行其自主研發(fā)的tvos1.0操作系統(tǒng)的試驗(yàn)，在試驗(yàn)期內(nèi)不得采購(gòu)其他操作系統(tǒng)的機(jī)頂盒；14日，廣電總局下達(dá)整改令，要求各個(gè)牌照方重點(diǎn)整頓商業(yè)網(wǎng)站與牌照商合作開(kāi)設(shè)的“視頻專(zhuān)區(qū)”。

對(duì)于廣電總局連連出臺(tái)新政，中投顧問(wèn)產(chǎn)業(yè)研究中心研究員蔡靈表示，廣電總局需要對(duì)互聯(lián)網(wǎng)視頻內(nèi)容的合法合規(guī)性負(fù)責(zé)，商業(yè)視頻網(wǎng)站不應(yīng)成為內(nèi)容服務(wù)方。

但在實(shí)際操作中，商業(yè)網(wǎng)站紛紛打“擦邊球”。樂(lè)視網(wǎng)就在和CNTV的合作中，在自己的視頻專(zhuān)區(qū)——“樂(lè)視網(wǎng)TV版”中植入了獨(dú)家內(nèi)容資源。因此，有觀點(diǎn)就認(rèn)為，這個(gè)被業(yè)界視為互聯(lián)網(wǎng)電視(OTT)有史以來(lái)的最嚴(yán)整改令，對(duì)以“中國(guó)電視產(chǎn)業(yè)顛覆者”形象自居的樂(lè)視網(wǎng)可謂是一聲棒喝。

資本市場(chǎng)對(duì)一切與政策相關(guān)的信號(hào)總是特別敏感，投資人擔(dān)心，廣電新政恐令樂(lè)視網(wǎng)苦心經(jīng)營(yíng)的“生態(tài)圈”將無(wú)法實(shí)現(xiàn)閉環(huán)。此后兩個(gè)交易日，樂(lè)視網(wǎng)股價(jià)連續(xù)大跌，累計(jì)跌幅20%，市值損失達(dá)到63.5億元，僅余274億。

倘若資本市場(chǎng)的負(fù)面情緒不能挽回，樂(lè)視網(wǎng)或?qū)⒚媾R成立以來(lái)最大的資本危機(jī)。

17日晚間，樂(lè)視網(wǎng)緊急對(duì)外澄清，對(duì)“樂(lè)視網(wǎng)即是廣電總局點(diǎn)名批評(píng)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，廣電總局告知7家播控服務(wù)牌照方不能再與樂(lè)視網(wǎng)合作”的相關(guān)報(bào)道并不屬實(shí)。樂(lè)視方面還指出，自己正在主動(dòng)與央視合作完成整改，盡快恢復(fù)機(jī)頂盒銷(xiāo)售，同時(shí)將積極在廣電監(jiān)管部門(mén)的政策指導(dǎo)下，采取獨(dú)立或者聯(lián)合廣電系統(tǒng)內(nèi)的相關(guān)單位共同申請(qǐng)互聯(lián)網(wǎng)電視內(nèi)容牌照。24日，樂(lè)視網(wǎng)再發(fā)澄清聲明，表示并未收到監(jiān)管部門(mén)認(rèn)定電視UI違規(guī)、違法的通知，iCNTV播控平臺(tái)基于相應(yīng)監(jiān)管部門(mén)要求開(kāi)展自查而暫關(guān)閉其內(nèi)容專(zhuān)區(qū)，超級(jí)電視集成的華數(shù)TV播控平臺(tái)及專(zhuān)區(qū)不受影響。

10月下旬，賈躍亭就此作出解釋。他指出，廣電嚴(yán)管對(duì)樂(lè)視整個(gè)生態(tài)體系的影響是根本不存在，甚至對(duì)樂(lè)視更好。他認(rèn)為，按照廣電政策的要求，其他的視頻網(wǎng)站很難用互聯(lián)網(wǎng)模式預(yù)裝到不同品牌的電視機(jī)當(dāng)中，但樂(lè)視有自己的終端，任何一個(gè)播放都可以進(jìn)入到自有終端當(dāng)中，也可以通過(guò)播控平臺(tái)進(jìn)入到其他終端。

第三章 樂(lè)視資金鏈緊張

樂(lè)視確實(shí)遇上了多事之秋，就在其生態(tài)圈閉環(huán)被業(yè)界質(zhì)疑之際，其在資金鏈上的壓力也被外界屢屢詬病，標(biāo)志性的事件就是兩大股東賈躍亭、賈躍芳頻繁質(zhì)押股權(quán)。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，自2013年3月8日至2014年7月8日期間，賈躍亭姐弟二人共完成了股權(quán)質(zhì)押33次。而近段時(shí)期，正是山西官場(chǎng)反腐的高潮期。因此，有媒體發(fā)出了“賈躍亭已經(jīng)質(zhì)押股份，從今年6月就逃離中國(guó)”的猜測(cè)。

第二大股東巨額套現(xiàn)

賈躍亭遲遲不歸，以及質(zhì)押超過(guò)7成股票用于套現(xiàn)的做法，讓投資人隱隱感到不安。

9月3日，樂(lè)視網(wǎng)發(fā)公告稱(chēng)，公司控股股東及實(shí)際控制人賈躍亭將其所持有的1567萬(wàn)股與國(guó)開(kāi)證券進(jìn)行股票質(zhì)押式回購(gòu)交易。其目的，一是為其控制的樂(lè)視控股參與公司再融資事項(xiàng)籌備資金；二是為了降低整體的質(zhì)押融資成本，優(yōu)化股權(quán)質(zhì)押率。截至此公告日，賈躍亭持有樂(lè)視網(wǎng)股份3.72億股，占公司總股本的44.21%。本次辦理股票質(zhì)押式回購(gòu)交易的股份，占其持有公司股份總數(shù)的比例為4.21%，占公司總股本的比例為 1.86%。

據(jù)悉，這并非賈躍亭第一次將持有股票進(jìn)行質(zhì)押式回購(gòu)交易。今年5月，賈躍亭將所持高管鎖定股6340萬(wàn)股與山西證券、西南證券、中信證券進(jìn)行股票質(zhì)押式回購(gòu)交易；6月，他將1800萬(wàn)股與中信證券進(jìn)行質(zhì)押式回購(gòu)交易；7月，他又將2319萬(wàn)股與東方證券進(jìn)行質(zhì)押式回購(gòu)交易。

而截至9月3日公告日，賈躍亭共質(zhì)押的樂(lè)視股份2.76億股，占其持有股份總數(shù)的74.11%，占本公司總股本的32.76%。

對(duì)此，有證券分析師指出，若質(zhì)押比例過(guò)高，融資方對(duì)抗市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的能力就很弱，一旦股價(jià)大跌，融資方將難以拿出更多的股票來(lái)追加質(zhì)押，公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加劇。

實(shí)際上，除了大股東質(zhì)押引人關(guān)注，第二大股東賈躍芳的巨額套現(xiàn)行為更是讓一些股民吃驚。

8月26日，樂(lè)視網(wǎng)披露半年報(bào)，上半年樂(lè)視網(wǎng)營(yíng)收收入超過(guò)29億元，增長(zhǎng)幅度近300%。這顯然是一份讓投資人大為滿意的“中考答卷”。但是，報(bào)告中還有一條讓投資人心驚肉跳的消息：報(bào)告期內(nèi)賈躍芳共減持樂(lè)視網(wǎng)股份1400萬(wàn)股。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，賈躍芳減持套現(xiàn)金額約7.1億元。

此前，樂(lè)視網(wǎng)1月29日公告披露，公司第二大股東賈躍芳在1月23日、27日和28日陸續(xù)減持樂(lè)視網(wǎng)股份1100萬(wàn)股，占樂(lè)視網(wǎng)總股本的1.38%，減持金額近6億元，創(chuàng)下樂(lè)視網(wǎng)上市以來(lái)的最大套現(xiàn)額。此次減持后，賈躍芳的持股比例從6.27%下降為4.89%。

此前公告顯示，賈躍芳已經(jīng)從樂(lè)視網(wǎng)辭職。

樂(lè)視資金鏈緊張

對(duì)于賈躍芳的大規(guī)模減持，樂(lè)視控股郵件回應(yīng)：其減持并不是管理層看空，而是減持之后將資金回流樂(lè)視，支持樂(lè)視生態(tài)發(fā)展。而一位熟悉樂(lè)視網(wǎng)運(yùn)作內(nèi)情的業(yè)內(nèi)人士指出，樂(lè)視在賬面上的資金確實(shí)很緊張。

根據(jù)樂(lè)視網(wǎng)發(fā)布的公告顯示，2013年一季度的終端成本為2063.43萬(wàn)元，而今年第一季度的終端成本上升至47004.95萬(wàn)元，占總成本比例的58.52%。

對(duì)此，上述熟悉樂(lè)視網(wǎng)的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，現(xiàn)在正是樂(lè)視網(wǎng)打造生態(tài)圈最關(guān)鍵的時(shí)期，資金上的投入主要在兩大方面，“內(nèi)容追求差異化，就要購(gòu)買(mǎi)獨(dú)家版權(quán)和制作內(nèi)容。同樣，電視的制造、銷(xiāo)售仍需加快節(jié)奏，雖然樂(lè)視網(wǎng)在盒子和超級(jí)電視的生產(chǎn)與富士康有合作，生產(chǎn)終端上的成本有效降低，但其搭建的物流渠道和建立售后服務(wù)中心卻著實(shí)燒錢(qián)。”此前，有文章譏笑樂(lè)視因?yàn)槭酆蠓?wù)而在智能電視時(shí)代將不敵傳統(tǒng)電視企業(yè)。

依據(jù)樂(lè)視網(wǎng)公開(kāi)表示，樂(lè)視自建的物流將在2014年實(shí)現(xiàn)覆蓋400個(gè)城市的目標(biāo)，此外，樂(lè)視TV會(huì)在全國(guó)鋪設(shè)8到10個(gè)售后服務(wù)中心，與樂(lè)視TV的華東(江浙滬)、華南(廣深)、渤海灣(京魯豫)和華中(川湘鄂)四大主要銷(xiāo)售區(qū)域?qū)?yīng)。

另?yè)?jù)了解，在創(chuàng)業(yè)板公司融資途徑有限的情況下，賈躍亭通過(guò)數(shù)次股權(quán)質(zhì)押進(jìn)行融資，跟發(fā)展旗下多塊資產(chǎn)不無(wú)關(guān)系。

當(dāng)賈躍亭宣布進(jìn)軍樂(lè)視電視時(shí)，其資金鏈的壓力一直是外界質(zhì)疑的焦點(diǎn)。今年6月，樂(lè)視為了發(fā)展超級(jí)電視，向銀行申請(qǐng)短期流動(dòng)資金貸款9000萬(wàn)元時(shí)，不僅由樂(lè)視天津子公司承擔(dān)連帶擔(dān)保，賈躍亭也質(zhì)押個(gè)人近八成股票。

據(jù)媒體報(bào)道，在超級(jí)電視制造方面，賈躍亭把重任交給了樂(lè)視致新。今年6月，樂(lè)視聯(lián)合鑫樂(lè)資產(chǎn)管理合伙企業(yè)共同向樂(lè)視致新增資5億元。其中，樂(lè)視網(wǎng)出資4.05億。

此外，公開(kāi)資料顯示，樂(lè)視網(wǎng)旗下的子公司數(shù)量逐年增多，2011年時(shí)只有5家子公司，2012年則有7家子公司，到了2013年末，樂(lè)視旗下已經(jīng)有11家子公司。

以上種種跡象表明，在樂(lè)視最需要賈躍亭現(xiàn)身的時(shí)候，他卻令人費(fèi)解地遠(yuǎn)游海外。雖然迄今為止，沒(méi)有證據(jù)表明樂(lè)視和賈躍亭牽涉官商勾結(jié)的不當(dāng)交易，但一切傳言，也許都要等到他回國(guó)后才能有最終的說(shuō)法。

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