拼多多的財報，真的很好看嗎？

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昨晚，拼多多發(fā)布了2018Q3的財報，財報數(shù)據(jù)看起來相當(dāng)不錯，都是六七倍的增長，而且今天拼多多股票大漲16.6%。

正好前段時間，調(diào)皮電商有一篇十萬加的文章，標題是《抖音負增長，拼多多零增速，2018中國移動互聯(lián)網(wǎng)Q3報告都說了什么》，所以有讀者就問皮哥，你不說拼多多零增速了嗎？怎么拼多多業(yè)績這么好？

好吧，要是不回應(yīng)一下，有點說不過去了。畢竟，那篇文章影響力太大了 ，好像有些國外機構(gòu)和媒體也都在引用。

當(dāng)時，我們引用了trustdata的數(shù)據(jù)報告，如圖：

這個圖片顯示的是2018年9月主流電商應(yīng)用MAU（月活）以及月環(huán)比增長情況，從圖中可以看出，拼多多9月份的月活數(shù)量，環(huán)比增長趨近于0%，所以這個數(shù)據(jù)沒啥問題。

只是，很多人在解讀的時候，直接認為拼多多新用戶不增長了，那怎么可能呢？就算是月活負增長，新用戶仍然可以增加，那是兩個維度，新用戶是只要你愿意花錢，就有用戶源源不斷的進來，進來以后能否成為長期活躍用戶，就不好說了。

另外，上面的統(tǒng)計數(shù)據(jù)是說9月份比8月份的增長情況，也不是跟去年相比的情況，所以，拼多多財報出來后，很多人一看，拼多多增長可以啊，那都是年度對比或者季度對比。

但是，對拼多多而言，真正反映真實經(jīng)營情況的，其實是環(huán)比情況，為什么這么說呢？

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先看看拼多多剛剛發(fā)布的2018年Q3財報吧：

財報顯示，拼多多截至2018年9月30日的12個月期間，平臺GMV（成交總額）達3448億人民幣，同比增長386%；年度活躍買家數(shù)為3.855億，同比增長144%；營收33.724億人民幣，同比增長679%。

從具體財報數(shù)據(jù)來看，Q3拼多多年度活躍買家數(shù)新增4200萬，平均月活用戶新增3700萬;截至2018年9月30日，拼多多活躍買家的年度平均消費額為人民幣894.4元，環(huán)比上漲17.7%?；诨钴S買家數(shù)和年度平均消費的雙重漲幅，平臺過去12個月期間的GMV同比增長386%至3448億元，較Q2的2621億元增長827億元，環(huán)比增長32%。

從幾個核心數(shù)據(jù)來看：

GMV比去年增長386%；年度活躍用戶比去年增長144%；營收增長679%，這些數(shù)據(jù)看起來很不錯，但其實并沒有反應(yīng)拼多多當(dāng)前的經(jīng)營情況。

拼多多一共才成立三年，去年是飛躍的一年，每個月都在翻倍，去年基數(shù)也比較低，今年就算負增長，跟去年相比，也是幾倍的增長了。

更何況，拼多多今年7月份上市，六七月份的時候，面臨輿論危機和監(jiān)管危機，所以，分析拼多多未來的情況，真正有用的是今年的發(fā)展數(shù)據(jù)。

從今年的數(shù)據(jù)情況來看，拼多多的發(fā)展有好有壞，我們一點一點的分析：

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先看GMV，上圖是拼多多12個月的GMV情況，可以測算出，拼多多2018年Q1的GMV是575億，Q2是634億，Q3是827億，按這個速度來算，四季度極有可能達到千億，2018年，GMV總數(shù)可以超過4500億左右，相比較來說，這個數(shù)據(jù)還是非常不錯的。

不過，仔細盤算你會發(fā)現(xiàn)，拼多多Q2的增速在10.2%，而Q3的增長則達到了30.4%，在今年六七月份，拼多多遭遇危機，環(huán)比增速一下子下降到10%左右，看來當(dāng)時危機還是很嚴重的，但是為什么危機過后，第三季度又來了一次大增長呢？

來自《券商中國》的報道顯示，拼多多Q3的營收基本與銷售支出持平。當(dāng)季，拼多多投入品牌推廣、廣告及促銷的銷售費用為32.30億元，其中包括平臺投入電視廣告等費用。由于平臺業(yè)務(wù)量激增，拼多多Q3人力投入、云服務(wù)、呼叫中心支出和商戶支持等成本增加，平臺虧損12.695億元，較去年同期虧損擴大。

備注：凈利潤虧損77億是因為有股權(quán)獎勵的計提

也就是說，拼多多一個季度的營銷投入就高達32.30億元，相當(dāng)于把第三季的收入全部花出去了，實際上，如果你還經(jīng)常看電視，就會發(fā)現(xiàn)，拼多多在中央臺和湖南臺等多個衛(wèi)視的黃金檔的熱播節(jié)目中都有贊助，三季度比二季度增長了193億元，卻花了32.3億的廣告費，這個成本實在是太高了。

而京東第三季度的財報顯示，GMV3948億元，營銷成本也才人民幣41億元，而阿里巴巴的營銷成本對比GMV就更低了。

拼多多這是在用重金支撐增長，畢竟增長神話不能輕易打斷，成立三年就上市，打破了電商格局，月活成為業(yè)內(nèi)第二，只是，盈利數(shù)據(jù)就不太好看了，前九個月虧損近78億，全年虧損超過百億。

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值得一提的是，拼多多的虧損并非是因為投資零售基礎(chǔ)設(shè)施，跟阿里京東蘇寧還不太一樣，拼多多是借著前輩們建設(shè)的零售基礎(chǔ)設(shè)施起飛的，所以，拼多多的虧損，意義在哪里呢？

第一，拼多多把社交電商這種碎片式零售，形成了一種機制，并且通過技術(shù)不斷尋找增長點，

拼多多雖然客單價低，雖然產(chǎn)品低端，但是，憑借算法，把社交裂變的能量通過算法形成了一種機制，所以才有了源源不斷的拼多多爆款出現(xiàn)。

第二，拼多多激活了很多非典型性網(wǎng)購人群去購物，這是很難得的，算是從另一個維度對阿里京東蘇寧等老大哥發(fā)起側(cè)襲戰(zhàn)，避開了巨頭的優(yōu)勢，也引發(fā)了新一波的社交電商熱潮。

按照這種做法，如果好好控制假冒偽劣，拼多多其實也挺有前途的，但是，偏偏為了追求增長神話，不惜投入巨資，這恐怕是一步險棋，畢竟巨頭們已經(jīng)驚醒，不可能再讓你飛一般的發(fā)展，而原來的輿論危機，也需要逐步消化，上個季度的危機才剛過去，還繼續(xù)追求兇猛增長，這到底是飲鴆止渴？還是絕地反擊？

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