蜜雪冰城的萬店公式：興于茶飲，挫于咖啡

不是蜜雪冰城不夠強(qiáng)，而是賽道實(shí)在卷。

采寫／劉萍

編輯／萬天南

2024年12月17日，“蜜雪冰城漲價(jià)1元”沖上了微博熱搜，蜜雪冰城官方客服回應(yīng)，在北京、廣州、深圳等部分區(qū)域試點(diǎn)漲價(jià)，除冰杯、零食、周邊外，其他商品統(tǒng)一加價(jià)1元。

兩周后，蜜雪冰城帶著更“炸裂”的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，再次向港交所提交了招股申請(qǐng)書。2024年前9個(gè)月，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收186.6億元，逼近2023年全年的營(yíng)收，并晉升為中國(guó)第一、全球第一的現(xiàn)制飲品企業(yè)。

同樣是百億級(jí)營(yíng)收，海底撈的人均單價(jià)在100元左右，瑞幸是15元左右，蜜雪冰城只需6元。

盡管把新茶飲生意做到極致，蜜雪冰城沖擊IPO卻總差了點(diǎn)運(yùn)氣。

2022年9月，蜜雪冰城首次向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提交A股上市申請(qǐng)，2023年3月全面注冊(cè)制實(shí)施，該公司未能平移深交所審核，其首次上市嘗試失敗。2024年1月2日，蜜雪冰城轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所，見證了茶百道敲鐘，自己的申報(bào)材料在等待中失效。如今，蜜雪冰城又回到了起點(diǎn)，同行者還有古茗、滬上阿姨。

蜜雪冰城的火爆恰好對(duì)應(yīng)了近幾年“消費(fèi)下沉”的趨勢(shì)，但隨著玩家增多，茶百道、古茗、喜茶等品牌紛紛大舉擴(kuò)張，攻入下沉市場(chǎng)，集體卷低價(jià)，直搗蜜雪冰城的舒適區(qū)。強(qiáng)如“雪王”，反而逆勢(shì)漲價(jià)，導(dǎo)致其 “性價(jià)比”的相對(duì)長(zhǎng)板在變短。

2022年、2023年蜜雪冰城營(yíng)收分別同比增長(zhǎng)了31.2%、49.6%，2024年前9個(gè)月增速則為21.2%，整體已在放緩。

當(dāng)相對(duì)高端的奈雪的茶在消費(fèi)升級(jí)的余暉中敲鐘，其最高市值一度高達(dá)約340億港元，如今只剩不到20億港元。中端的茶百道在消費(fèi)降級(jí)的狂歡中成為“新茶飲第二股”，市值峰值高達(dá)200億港元，如今跌至不足140億港元。

時(shí)過境遷，資本市場(chǎng)該如何估量以性價(jià)比取勝的蜜雪冰城呢？

一、供應(yīng)鏈長(zhǎng)與短：低價(jià)為王，上新受限?????

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