在2015資本寒冬論的擔憂中，2016年中國投資市場依然保持強勁，據(jù)投中集團3月3日發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,2016年2月我國VC/PE投資市場披露案例總數(shù)為129起,投資總規(guī)模為41.37億美元。但在欣欣尚榮的背后，從2015年O2O倒閉潮中，中國創(chuàng)業(yè)投融資存在的問題也漸顯。
早在去年10月《國際金融報》就曾報道過創(chuàng)投亂象。經(jīng)緯中國創(chuàng)始人張穎更是用一篇公開信點出了創(chuàng)投行業(yè)的焦躁和泡沫，此外大量的中小投資經(jīng)理從投資機構(gòu)流失。在投資人吐槽創(chuàng)投虛胖之外，無數(shù)嗷嗷待哺的創(chuàng)業(yè)者卻面臨著無米下鍋瀕臨倒閉的窘境。此時創(chuàng)投圈一些自我革命式的新方法論出爐，例如向投資機構(gòu)收費模式，以及投資人職業(yè)化趨向的出現(xiàn)，這些從內(nèi)部演化的變革能否給中國創(chuàng)投帶來新生，似乎沒有人能給出答案。
創(chuàng)投深陷“囚徒困境”
3月5日，李克強總理在政府工作報告中再次提到大眾創(chuàng)業(yè)，可以預見未來來自官方的支持力度將會持續(xù)。另據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截止2015年10月，中國的風險投資公司已達萬家以上，再加上眾多的中小基金公司，投資公司可能有數(shù)萬家。但另一方面，加入創(chuàng)業(yè)大軍的新企業(yè)也呈現(xiàn)指數(shù)級暴漲，在政府工作報告中有組數(shù)據(jù)，中國2015全年新登記注冊企業(yè)增長21.6%，平均每天新增1.2萬戶。
如此大基數(shù)的新企業(yè)出現(xiàn)，加之投資機構(gòu)的火熱，使得中國創(chuàng)業(yè)投融資兩端呈現(xiàn)著嚴重的信息不對稱。2015年已經(jīng)有數(shù)個投資人吐槽每月要看數(shù)千的BP（商業(yè)計劃書），據(jù)經(jīng)緯中國官方統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，僅2014年一年經(jīng)緯收到了20000多份BP，面談過得有6700個團隊，最終投資不過90家新公司。而這些BP的來源卻十分復雜，包括個人郵箱、FA推薦、朋友介紹、孵化器/創(chuàng)業(yè)路演、媒體報道影響主動索取等，投資人在篩選項目中體力勞動已遠勝腦力。
在BP信息轟炸下，創(chuàng)業(yè)投融資雙方陷入“囚徒困境”中，在VC與項目間存在著巨大的噪音墻。這使得中國創(chuàng)投圈找項目的方式變得十分原始，一些傳統(tǒng)的投資人，如雷軍、達晨劉晝就有不熟不投的原則。當信息爆炸難辨真?zhèn)?，選擇最省時省力的投資熟人已是沒有辦法的好辦法了。因此，人脈關(guān)系漸成投資機構(gòu)尋找項目的最好的利器，這導致許多混跡在孵化器和創(chuàng)業(yè)路演的創(chuàng)業(yè)者出現(xiàn)，善于交際的創(chuàng)業(yè)者更能獲得投資人青睞，已經(jīng)成為投資機構(gòu)投資極具潛力項目發(fā)展的障礙，畢竟會做事又善于和投資人聊天的創(chuàng)業(yè)者并不多。
在創(chuàng)投圈一家投資機構(gòu)的決策權(quán)都集中在為數(shù)不多的LP合伙人手上，雖然許多投資企業(yè)開始重視投資經(jīng)理人的培養(yǎng)，由于缺乏決策權(quán)，這導致本應(yīng)該在創(chuàng)業(yè)者和投資人間扮演重要決策的中間層，缺乏足夠的鍛煉難以成熟壯大，作用在創(chuàng)投圈變得十分薄弱。而一些創(chuàng)業(yè)者為了能夠早日拿到投資，也喪失對投資經(jīng)理的信任，甚至花心思去登門拜訪用“騷擾”戰(zhàn)術(shù)打動LP，一些另類的手段也開始出現(xiàn)，比如馬佳佳、余佳文依靠自我炒作獲取投資人青睞的創(chuàng)業(yè)者也相繼涌出。
在這些背后則是投資經(jīng)理群體大量流失，一是缺乏決策權(quán)很難完成從菜鳥到老手的轉(zhuǎn)變，二是職業(yè)生涯前景不明朗，很多轉(zhuǎn)行去做創(chuàng)業(yè)者或轉(zhuǎn)入企業(yè)做投資顧問。而FA的出現(xiàn)客觀上填補了這個空白，如華興、以太、方創(chuàng)等專門服務(wù)創(chuàng)業(yè)者的投資顧問機構(gòu)在業(yè)內(nèi)就非常有名氣。但FA也呈現(xiàn)著魚龍混雜的現(xiàn)狀，隨著幾大FA機構(gòu)興起帶動，無數(shù)中小FA出現(xiàn)，為了早日撮合成投資拿到創(chuàng)業(yè)者的回報，群發(fā)郵件、一個BP模板多個創(chuàng)業(yè)公司共用、慫恿創(chuàng)業(yè)者數(shù)據(jù)造假等行為，拉低了整個市場流通項目的質(zhì)量。
一切就像一個死結(jié)，創(chuàng)業(yè)者為了早日拿到資金自然會想盡一切手段去吸引LP，而投資機構(gòu)為了審慎又不得不忍受著BP轟炸小心翼翼的找到好項目。在這個人人都難逃脫的“囚徒困境”中，行業(yè)一些變革也在悄然中發(fā)生。
自救：全民VC、付費找項目
全民VC：2015年李豐離開IDG創(chuàng)立峰瑞資本(FreeS)，推出外部推薦成功獲5%回報的機制，在以往投資機構(gòu)都是內(nèi)部尋找項目，投資人或投資經(jīng)理青睞的項目如果不符合機構(gòu)的口味，往往會pass掉封存。根據(jù)這一機制，使得做VC不再是特權(quán)，而手里有好項目的投資人或投資經(jīng)理也有機會向峰瑞資本推薦。
按照李豐的設(shè)想無論任何人向峰瑞資本推薦了一個項目，如果成功投資1000萬，之后項目從1000萬變成3000萬，這個人就能拿到2000萬*5%=100萬。這種拿出收益分紅的方式激勵全民給自己推薦項目的決策，無疑是非常革命性，對于早已習慣傳統(tǒng)關(guān)系模式的創(chuàng)投圈，是一次很大的顛覆。
付費找項目：2016年陳啟明打造聚天使平臺，同名字上理解，聚天使的初衷是打造一個投資人對接投資機構(gòu)的平臺，創(chuàng)業(yè)者不能自己向機構(gòu)投遞BP，力圖盤活投資人、投資經(jīng)理的職業(yè)化紅利，只要通過嚴格的審核條件，就可以成為推薦人向平臺上投資機構(gòu)懸賞標的投標，以此獲得數(shù)額不等的懸賞金。另外如FA等撮合投資項目大多向創(chuàng)業(yè)者端收費，而聚天使設(shè)立機制讓投資機構(gòu)出錢懸賞項目同峰瑞資本的模式相近，不過聚天使只做平臺不介入投融資。而其最大的意義在于提升項目質(zhì)量方面，因為聚天使的推薦人只接受來自專業(yè)投資機構(gòu)且有成功項目的投資人，并限制了創(chuàng)業(yè)者自薦防止王婆自夸的事發(fā)生，以這些綜合手段為幫助投資人降噪，并用匿名方式推薦保證跳票問題。
因為只有項目撮合成功才有賞金可拿，對部分投資人和投資經(jīng)理是個很好的吸引。日后，這個平臺還會放開FA、媒體人資格做推薦人，這種靠反向收費和推薦人條件限制的模式，對于創(chuàng)投機構(gòu)如何降噪是個很好的啟示。
從圈養(yǎng)到獨立，能解決創(chuàng)投亂象根源嗎？
從峰瑞資本到聚天使，雖然做的決策絕然迥異，但內(nèi)在的變革力量，是創(chuàng)投對職業(yè)化投資經(jīng)理需求的推動。早期的投資經(jīng)理都是圈養(yǎng)模式，因為以機構(gòu)方面來講培養(yǎng)一個投資人會花費很多時間和成本，自然不會允許旗下的投資人胳膊肘往外拐。而投資經(jīng)理的職業(yè)前景和收益又受限項目達成率，本身難以在機構(gòu)中有決定權(quán)，如果幾年沒有項目，或僅有的投到的項目不理想，收入就不會高，不僅會在培養(yǎng)成長的投資平臺卷包袱走人，也難在其他投資機構(gòu)找到新位置。
這對于投資機構(gòu)和投資經(jīng)理來說是雙輸局面，一方是大力培養(yǎng)的人才流失，一方是機會太少職業(yè)生涯被斷送。只有投資經(jīng)理職業(yè)化，才能更好地實現(xiàn)促進投融資的價值，而成功的職業(yè)投資經(jīng)理反過來會反哺投資機構(gòu)。而當下的情況，由于職業(yè)和機構(gòu)綁定創(chuàng)投圈離職率一直居高不下，早在幾年前就發(fā)生過創(chuàng)投高管離職潮，根據(jù)ChinaVenture投中集團旗下數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品CVSoruce掌握的數(shù)據(jù)，在國內(nèi)活躍的主流投資機構(gòu)中，2009年與2010年均有超過23名高層投資人(基金合伙人/董事總經(jīng)理級別)宣布離職。這些離職高管或自立門戶、或進入更大空間的投資公司。這種流動性，正說明投資人的職業(yè)化的必然，但由于各種牢籠桎梏，真正實現(xiàn)投資人職業(yè)化尚有一大段路要走。
在李豐創(chuàng)辦峰瑞資本之后，全民VC讓創(chuàng)投圈不再那么神秘，而聚天使的出現(xiàn)多層級降噪機制是備受困擾的創(chuàng)投領(lǐng)域一次很好的先行嘗試。每個產(chǎn)業(yè)在發(fā)展成熟后都會逐漸走向細分和垂直，如90年代開始內(nèi)地職業(yè)經(jīng)理人、明星經(jīng)紀人的出現(xiàn)。這些職位的職業(yè)化無不在各自的領(lǐng)域發(fā)揮了巨大作用，這些特殊職位的職業(yè)化是由圈養(yǎng)到獨立的過渡，而投資人、投資經(jīng)理的職業(yè)化似乎是越來越火爆的創(chuàng)投產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必然方向。
作為投資機構(gòu)和創(chuàng)業(yè)者間的重要紐帶，投資人或投資經(jīng)理職業(yè)化后能否消除創(chuàng)投雙方的信息鴻溝？能否解決困擾雙方的“囚徒困境”？能否讓好的創(chuàng)業(yè)項目在泛濫BP中脫穎而出，讓投資機構(gòu)的投資效率大大提升？這一切似乎只有時間才會給我們答案。
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